中国商业银行资产质量与风险状况评估

5、 流动性趋紧风险逐步显现

2013年可以说是个流动性问题年，在某些时点出现了部分银行流动性较为紧张的现象。尤其是6月末和年末两个时点，商业银行流动性均出现了短暂的紧张局面，货币市场利率大幅上升，最终由央行向市场注入流动性才使市场稍事平稳，这是2000年以来所罕见的。多重因素共同导致了银行流动性趋紧的问题。

图8：银行间同业拆借利率在某些时点较高

首先，融资供不应求是流动性问题的基础性原因。2013年实际GDP增长7.7%，但货币信贷增速则都在放缓，：M2和信贷增速分别由2012年的13.8%和15.0%降至2013年的13.6%和14.1%。与此形成鲜明对照的是，信托贷款、委托贷款表外融资却高速发展，且随着信托和委托贷款利率的大幅上升，社会融资的整体利率水平也明显上升。这些因素造成2013年社会融资需求与货币信贷供给之间存在明显供不应求的状态。

其次，增量结构显著变化是流动性问题的重要诱因。从流动性创造的角度，信贷投放、新增外汇占款、财政存款下放是目前影响市场流动性的主要因素。按往年经验，信贷投放是个常量，即每年信贷投放总量年初已基本确定；外汇占款是个变量，近两年变化较大，对流动性有明显的影响。过去财政存款基本是个常量，但在2013年却因为众所周知的原因变成了变量，资金下放明显低于市场预期，其中1-11月金融机构口径的政府存款增加了2万亿元，对冲了货币投放的72%，客观上造成银行体系的资金紧张。

第三，存量及其结构的深刻演变是流动性问题的主因。在现行存贷比监管体制下，为投放贷款，银行需要增加足够的一般性存款。在货币市场基金等竞争性产品收益率不断提高的情况下，银行吸收存款的难度大幅增加，不得不采取在月末和季末发行理财产品等方式回拢存款。这导致M2等一下统计数据存在一定程度的失真，而银行实际存款形势更为严峻。从资产负债期限结构来看，商业银行的中长期贷款占比也越来越高，资金来源和运用的期限匹配越来越不合理。银行面临大量中长期贷款在短期内难以收回的状况，是银行流动性管理压力较大的重要原因，这已成为行业不可忽视的结构性问题。

第四，监管要求的限制也是重要的影响因素之一。一方面，持续较高的法定存款准备金率降低了商业银行体系信用创造的能力，且形成了限制货币增速的叠加效应。目前我国商业银行100多万亿存款中的约20万亿是作为法定准备金而不能运用的，考虑到银行存款增量中已有“水分”，准备金完全有可能实际多缴，从而导致银行流动性进一步承受压力。另一方面，在金融脱媒和互联网金融发展步伐加快等因素的综合作用下，银行发展存款业务的困难与日俱增，部分银行的存贷比持续处于高位，导致在部分时点同业存款摇身变为客户存款，从而带来了存款市场的间歇性大幅波动，也增加了行业的流动性紧张。从整个行业来看，近年来同业存款比例大幅提高：2006年上市银行同业负债占比为8.6%，至2013年三季末则达到15.5%，而实际水平可能达到约20%。

最后，利率市场化改革推进也会产生流动性收紧的效应。由于我国长期存在利率管制、存款利率低于均衡水平。在近期利率市场化向纵深推进，存款增速放缓，且货币政策维持稳健的条件下，存款市场竞争明显增强，这导致在利率市场化初期我国存款利率呈上升趋势、而这与流动性偏紧的市场态势也形成了一定的非收敛蛛网效应，该效应在2013年对流动性紧张带来了明显影响。