人民币陡然降息的天机与玄机

（0）、没有的结论

基于以上理论与实践逻辑，人们可以来分析中国央行此次“非对称降息”的逻辑及隐含意义。本次降息有三个考量：迫于巨大的政治压力，很大程度上，这是一次国际大环境的政治性降息。是全球经贸所给的外界压力、经济维稳及渡过经济转型第一年年关的政治诉求的结果。在全球WTO前路不明朗，TPP、TTIP紧追不放、迟早要上路，TiSA又囊括全部高收入国家……给中国的时间已经不多、顶多也就五年前后、到2020年上下，中国必须建树与全球经济——主要经济体接轨、货币不阻抗的国际大环境。

本次中国“降基”有显著的非对称性。存款利率实际上没有变化，贷款基准利率超常规的下调了40个百分点。显然是要保证储户利益，试图让渡银行收益，反哺实体。目前，业界已经对逐步下行形成共识，但压缩银行利差，补贴实体，可能会进一步导致银行放贷积极性的抑制。虽然试图挽救存款搬家，但是银行未必会将资金投向实体。中国需要重新打量“实体经济”这四个字，就目前来讲，资金成本真正有致命性影响的，只有地产、地方平台及小微企业、产业严重过剩，而以制造业为主的实体企业之困境，货币成本之高拖累了绝大多数中小企业、以及公民生活、生存成本的居高不下。

但央行的货币调控工具，似乎并未匹配微观金融形态的变化，目前的货币工具，仍然假设企业作为个体平等的参与到融资市场之中。如此操作的结果，仍然是货币资源被大面积的配置到了过剩产能和地方平台之中。而过剩产能和地方平台相挂钩，造成了对实体企业的真正威胁。实体企业真正的难题在于，亟需打破地方垄断，通过横向的跨区域的产业并购与整合，降低运营成本，提高效率。显然，本次降息缓解了地方产能的出清，固化了地方利益，对真正的实体企业来说，整合的门槛被人为抬高了，中国国家的改革难度和“壮士断腕”越来越严峻紧迫，国际新规则TTP、TTIP、TiSA迟早要上路，WTO对全球40个左右的发达国家早已没有任何动力，在近3-5年，对中国已经没有任何国际贸易规则可使用。

央行试图杜绝此预期的原因，端口在于外部货币环境的不稳定。央行实际上在利用美元短期回调的时间差——否则，如果美元升值，而人民币利率下降，在经济恶化的背景下，不仅热钱外流，居民也会加大对美元资产的重新配置。那么，美元短期调整是如何形成的呢？基于库存周期的时间差，四季度是非美经济体与美国经济短期再平衡的阶段，美元调整是必然的。这其中难免还掺杂了国际间利益交易，比如说，习奥中南海夜游之后。中美间显著地改善了双边投资关系，并试图再度达成宏观经济政策的协同性。是先于美元加息前，做好人民币防范，降低中国国家整体的运行成本。

人们都已经看到，今日日本财务大臣对日元的贬值发出了厉声。这其中可能亦包含了中方通过美方施加的压力。人们不宜将政治交易过分高估，亦不可过分低估。由于中国GDP、CPI、PPI的持续下滑，中国实际利率水平的持续攀升，通缩的浮现，中国的确很有必要降息利率。但是，当局对美国经济的复苏进程已经在2011年发生了一次严重的误判，此次，亦不能确定美国基本面复苏的强劲程度，由此不能不能确定，先手施以美联储加息的全球化节奏？

囿此，中国央行的本次“降基”，采用了短期“一步到位”的办法，让国际大市场难以取舍：这也是一次刺激、还是一次火中取栗？至少在名义上，本次非对称降息，暂时不能确定为战略性的降息，不能视为中国人民币降息通道、通往世界的战略性打开。13已中国人都不是决策者，只能让全球来试目以待吧……