欧元接力美元宽松 人民币何以迎击？

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自从2008年9月15日全球金融海啸爆发后，美联储于2014年月启动退出宽松货币减买债，美元（约占全球支付交易货币的63%）应可重拾升值轨道，且近期美股仍续趋升、美国国债孳息又跌.正常而言，美元减少宽松供应当然表现出逐渐强势。可吊诡的是，美元走势不强反弱，美汇指数更较2013年中高位累跌近5%，令市场极感困惑。外界对美元应强不强的原因，较主流的观点主要有三。

其1）、美联储虽启动退市，惟仅减少买债，每月买债规模现仍维持至今还有450亿美元之多，且美联储资产负债表已由2008年金融海啸前仅8000亿美元，暴增至现时的逾4万亿美元，美国货币环境仍超级极宽松、资金仍极滥成灾，令美元没有办法升起来。

其2）、美国经济虽已定论渐复苏，惟经济数据时好时坏，近期如就业、新增职位等数据表现理想，但楼市、消费、一季度等却依然逊色，如4月份美国零售销售按月仅增0.1%，远逊3月的1.5%。由于美国经济数据反复，投资者仍担忧美元缺乏趋升的基础动力。

其3）、若欧元再次由基准利率0.25%降至0.15%成行、释放宽松，那么英镑、加拿大元、澳大利亚元、纽西兰元就成强势货币，势必让这些央行也要顺势而为——降息或也放出更多货币，这样才能与欧元同步。

无论如何，美元异样弱势，是金融海啸五年来超级宽松货币说造成的根源之结，除了令第三大经济体日本央行必须跟进的头痛以外，更是众发达国家的一大难题。因国与国、特别是发达国家货币汇率向来是零和游戏，美元弱势变推高其他发达国家货币，削弱这些国家的出口竞争力，令其经济复苏倍添压力。

最为突出的是全球第二大货币欧元，欧元区虽仍在弱复苏与通货紧缩、衰退边缘挣扎，惟欧元兑美元汇价却自去年中低位累升近7%，除加剧欧洲通缩风险，更打击了欧元区出口，大拖经济复苏后腿。故欧央行已大打开口牌表明下降低基准利率，将基准利率由0.25%降至0.15%，存款负利率，表面上是迎战通缩，根源上是放水遏欧元强势。