马光远：中国房地产最大的敌人不是调控而是QE的退出

中国房地产最大的敌人：不是调控而是QE的退出

中国房地产的最大敌人，并非调控，而是QE的退出。QE的退出，将倒逼中国去杠杆化以及房地产去泡沫化的痛苦疗程，加速中国房价见顶。

美联储宣布退出QE，核心原因是美国经济走强，美国的失业率已经降至7%。QE的退出，对于发达经济体是利好，但对于新兴市场却是极大的利空。正如欧洲央行所认为的：“从5月份开始，全球债券市场出现显著的重新定价，这主要是由于美国货币政策预期的改变，外汇市场加大的波动和紧张主要落在新兴市场经济体头上。”

考虑QE退出的冲击波，必须从全球经济的大视角去考虑，QE退出对全球经济的最直接影响有三个方面：一是全球流动性的转折点将到来：全球多年来货币放水，流动性泛滥，廉价货币的时代将宣告结束，全球流动性将告别长达20多年的“过剩”而走向“短缺”；二是会改变全球流动性的方向，新兴市场将从国际资本的流入地变为流出地。国际清算银行数据显示，金融危机以来，新兴市场流入的国际资本高达近4万亿，但自5月份美联储宣布要退出量化宽松以来，这一趋势发生了极大的逆转，据EPFR数据，投资者6月初以来从新兴市场债券基金撤资251亿美元，证券基金撤资额也高达293亿美元；三是新兴市场的资产价格泡沫，包括房价，因为资金的外逃而面临破灭的危险。