香港或将成为小贷公司资本竞争主战场

港交所将迎小贷大部队？

为何2014年迎来小贷公司赴港上市潮？对此，上述券商投行部人士表示，国内小贷行业发展的时间并不长，2008年才颁布《关于小额贷款公司的试点指导意见》，在2009-2011年间小贷公司的数量猛增。

“根据港交所规定，申请人或其有关集团，须在实质上相同的所有者和管理层的拥有和管理下具备不少于三个财政年度的营业记录。这意味着到今年，大多数小贷行业的先行者刚刚获得上市资格。”该人士认为，这是今年出现小贷公司上市潮的重要原因。

据悉，目前还有多家内地小贷公司正在着手准备赴港上市，不少已经在等候港交所聆讯阶段，预计年内还将有多家小贷公司披露上市信息。

尽管2014年下半年迎来了小贷公司上市潮，但伴随着宏观经济的持续下行而带来的资产质量恶化，以及商业银行、民营银行、互联网金融参与等造成的市场竞争加剧等，都对小贷行业的发展来带了诸多不利因素。竞争的加剧直接导致了融资成本的增加和收益的减少。

根据佐力科创披露的信息，其平均借款年利率在逐年下降，从2012年的18.9%到2013年16.8%，进而下降至2014年上半年的16.1%。毫无疑问，作为小贷公司最为主要的盈利来源，借款利率的下降将直接影响其盈利能力。此外，经济外部经济环境的持续低迷也令过去几年小贷行业的高增速难以再现。

Euromonitor报告提到，在2009年至2013年期间，中国小额贷款行业的贷款总余额以80.8%的复合年增长率增长，而同期整个金融行业总贷款余额仅有15.8%的复合年增长率。尽管目前小贷行业仍呈上升趋势，但很难保证增长的可持续性。

Euromonitor预计，今后五年，中国小额贷款行业的增长将低于目前。到2018年，小贷公司授出贷款余额将达到25323亿元，接下来五年期间的复合年增长率预计将约为20%，远低于2009年至2013年审查期间录得的复合年增长率80.8%。

事实上，这种担忧已经成为现实。央行发布的2014年上半年小额贷款公司数据统计报告显示，截至2014年6月末，上半年小额贷款余额8811亿元，新增人民币贷款618亿元。与去年同期1122亿元的贷款新增相比，增量几乎减半。

而在资产质量方面，根据三家公司的申请材料，汇通金控2011年、2012年的逾期率均为零，2013年为2.9%。佐力科创2012年、2013年以及截至2014年6月末的逾期率分别为2.3%、0.1%及0.1%。华丰融资2011年、2012年、2013年，以及截至2014年6月末的贷款逾期率分别约为3.0%、1.3%、0.9%、1.9%。

这一数字不仅低于大部分同业，也远低于先于这三家在港上市的瀚华金控。根据瀚华金控招股说明书，2011年、2012年、2013年10月末，瀚华金控小微贷款业务的减值贷款比率分别为0.7%、2.0%、2.6%，中小企业贷款业务的损失/收入比率分别为6.7%、11.9%、16.6%。

一位深圳小贷公司负责人表示，这个差别可能主要缘于瀚华业务覆盖全国，更容易受到外部环境影响。但尽管目前小贷公司的贷款质量仍在可控范围，但长远来看，外部环境的持续恶化也给这个行业未来的发展蒙上了阴影。