激活中小企成长新引擎 挖掘IPO全产业链价值洼地

IPO产业链价值突显

国家发改委财政金融司司长徐林在中国保险学会2011年学术年会上表示：“按照中国的经济规模，参考美国的经验，未来十年中国上市公司的数量可能将达到6000-10000家的规模。”

这意味着，未来10年，每年要有500-700家企业上市，平均每周10-15家企业上市，再加上已上市企业不断融资，十年后估计每年股市要融资5万亿，是目前的5倍。“无论6000-10000家的规模能否最终实现，但IPO市场的飞速发展已经势不可挡。”袁伟斌表示。

发力中小企  大型券商格局生变

在2月20日发布的福布斯中文版“2012年度A股最佳IPO投行”榜单上，平安证券以IPO承销家数、募资金额和承保费用的绝对优势排名第一，国信证券、海通证券紧随其后。

在中信证券、招商证券、广发证券和华泰联合等券商承销家数从2010年到2011年大幅下滑的同时，海通证券、光大证券、民生证券、东方证券等均略有增加。尤其值得注意的是，2011年的黑马齐鲁证券，业务拓展增速相当之快，IPO承销数量由2010年的1家上升为6家，同时过会率也由2010年的50%上升为100%。

面对中金等往年表现强势的老牌券商在2011年的集体失语，贺石清分析认为：“中金等老牌券商习惯于集中优势资源和精力做大型国企的IPO项目，但由于中小项目在市场上的急速蹿升，这种传统的业务模式反而制约了其成长。而平安、国信等后起之秀，则凭借灵活的项目操作形式和快速的市场反应机制，为中小企业的IPO提供了及时而周到的服务，也使其在这轮市场话语权争夺战中抢得先机。”

需求放量  差异化服务应运而生

在欧债危机等问题的持续困扰下，去年全球IPO活动持续萎缩，但大中华地区却一枝独秀，且占据了全球IPO融资总额的近半份额。在贺石清看来，国际金融环境的变幻莫测，一定程度上加速了中国境内企业IPO融资需求的上升，尤其是抗风险能力较差、求生欲望更强烈的中小型企业，受传统融资渠道的限制，上市成为解决资金缺口的热门之选。

“一方面是企业上市诉求的显著提高，另一方面，政府部门为中小企业提供良好的的融资环境，鼓励并支持有实力的企业进入资本市场，也成为IPO市场活跃的有效驱动因素。”贺石清认为。

他还指出，随着发行审核机制的完善、多层次资本市场的发展，IPO发行将逐渐步入常态。所以券商投行在上市通道上的附加值必将越来越低。对此，IPO参与机构需要真正根据客户需求，创新业务模式，提供多元化的整体性金融解决方案，包括股权融资、细分调研、财经公关、并购重组、市值管理等。

“差异化、个性化、链条式服务，应该是未来IPO机构发展的必然趋势。就现阶段而言，以中小型企业为开发重点的金融服务机构，应该从项目选择和行业研究等方面，突出消费品业、高科技业、节能环保业等行业优势，在新一轮上市高峰期中把握利好商机。当然，这也要求我们的从业人员具有超准确的市场研判能力、超敏锐的创新意识、超全面的知识储备。”贺石清谈道。