中国资本市场2011年回望：十大新闻关键词解读

对于中国资本市场而言，2011年是极其难忘的一年。由于内部通胀压力持续加码，外部金融环境日趋复杂，中国整体经济环境面临巨大的下行风险。危机之间，作为中国经济的重要组成部分，资本市场已难独善其身。面对A股震荡下行、新股频频破发、金融制度漏洞百出、海外IPO瞬间减速的诸多尴尬，中国资本市场伺机而动，试图在困局中寻求新生。

前瞻者，需要有展望未来的姿态，更需要有审视过往的智慧，因为只有懂得总结历史的人，才能更好地把握现在、开创未来。

本期着重推出的2011中国资本市场年度盘点，旨在借助于前瞻IPO投资顾问团队对行业热门关键词的筛选和评论，梳理中国资本市场在2011年的发展脉络，寻找市场可持续发展、企业高速成长的潜在逻辑，以飨读者。

关键词1：加息

◎华东分公司/刘又仁：高企的通胀率之下，央行持续加码的货币政策可谓乘风破浪，但基本都在预料之中。作为货币抑制性政策，理论上讲，加息对资本市场是不利的，但现实情况往往复杂多变，像A股就在4月份第2次加息后一举突破3000点。总体来看，加息对资本市场的负面影响还是有限的，但有利于整个市场经济环境的稳定。

◎项目三部/王飞：为了缓解人民币升值预期趋淡后国际资本外流的压力，央行12月选择下调存款准备金率0.5个百分点，这是近三年以来的首次下调，但这并不意味着银根松动，毕竟高通胀压力和经济下行风险还未消除。

◎项目二部/郑永涛：得益于这些铁拳政策的出台，年内通胀形势得以缓解。但不容乐观的是，各大行业，特别是中小企业，资金缺口仍旧很大，而且全球经济整体低迷，国内投资、消费、出口对经济的拉动作用也暂不明朗。

关键词2：“三会”换帅

◎项目六部/许猛：这三位新主席都在金融界叱咤风云多年，经验丰富，预计此次调动不会影响金融监管政策的大方向，只是每个人都有自己的管理风格和态度，希望这三会主席的变更和承接能将金融监管工作做得更好。

◎项目三部/胡曼琳：推进债券市场制度规范的统一和监管审核的统一非常迫切。由于2011年是“十二五”开局的第一年，三会主要负责人的变动，表明监管机构的工作决心，希望借由新人的出现让金融监管工作做得更出彩，从而更好地服务于中国资本市场的可持续发展，更高效地促进中国经济结构的调整。

◎项目一部/汤景林：三大金融监管机构掌门人的换届，紧密影响中国未来的经济走向和金融发展。比如郭树清和项俊波，都因出任过央行副行长后转任国有商业银行董事长，在宏观视野和支农情结方面都有这很多共同点，这为金融界带来很多新希望。

◎项目二部/周林山：证监会近期推出的新政基本覆盖了金融市场中最主要的问题，只有把这些问题解决好，中国股市才能可持续发展。因此，如何打造多层次良性发展的资本市场，如何有效支持经济稳健发展等问题，成为检验新一届三会执行力的“试金石”。

关键词3：股市持续下行

◎项目一部/孙强：开年以来，政府连续出台的银根紧缩政策限制了企业的募资渠道，所以新股发行一发不可收拾，这在很大程度上耗尽了市场的流动性，从而导致股市的下行。

◎华东分公司/陈栋：中小企业融资困境、温州老板跑路潮、PPI大幅下行、PMI低于50分界线，这些都是实体经济长期积弱，受创下行的体现。一直都在说资本由实体经济转向资本市场与房地产，这种畸形发展在2011年结出了恶果。这朵乌云可能将长期笼罩在中国资本市场上空，成为中期熊市的最主要原因。

◎项目二部/郑永涛：虽然A股二级市场表现持续疲弱，但市场扩容的速度并未明显放缓，预计2012年的通信设备、新材料、食品饮料、医药行业具有较大的涨升潜力。2012年上半年，预计通胀将得到缓解，但中国经济的减速格局仍将持续，A股市场也将呈现宽幅震荡特征。

关键词4：过会率下跌

◎项目三部/王亚军：证券监管是老生常谈的问题，现在证监会加强过会审核是个好事，特别是今年A股市场的持续下跌，加强市场监督迫在眉睫，这也是媒体在呼吁治市比救市更重要的原因。

◎华东分公司/何雄：年内出现了多起IPO的“丑闻”，比如自称堪比国际大牌LV的淑女屋、成功招股后被撤下的胜景河山等，诸多潜伏多年的行业“潜规则”开始浮出水面，这些事件深深刺痛着监管层，也为后来者及整个市场起到了借鉴和警示意义。

◎项目六部/宋迎春：证监会加强监管，显然有利于提高上市公司的质量，而随着上市公司质量的提高，A股市场也将逐渐走强，最终获益的还是股民。

关键词5：新三板扩容

◎项目二部/袁伟斌：作为年内证监会的八大工作重点之一，新三板扩容引起业界不小轰动，不少高科技园区纷纷动员鼓励企业进入新三板市场挂牌。宏观来看，它作为建立全国统一监管下的场外交易市场的积极探索，对中国多层次资本市场的进一步完善具有举足轻重的作用。

◎项目一部/汤景林：对于高新技术企业来说，新三板扩容后，使得融资渠道不再局限于银行贷款和政府补助，也促进了企业的规范化管理和健康可持续发展，增强了中国实体经济的发展后劲。对于投资者来说，新三板也给价值投资者提供一个很好的窗口，通过监管降低了股权投资风险。

◎项目三部/王飞：过去的5年里，新三板还是暴漏了不少问题的，包括交投清淡、融资功能形同虚设等，大部分参与新三板业务的证券公司始终未能盈利，大型证券公司参与热情不高。纵使构建多层次资本市场架构、缓解中小企业融资难问题，急切需要新三板的扩容，但是，这也会给原本就有些紧张的市场资金面构成压力，从而带来A股主板市场和中小板、创业板的估值压力。