新三板全国扩容大猜想

（《资本前瞻》记者 肖青）在2006年第一家新三板公司（世纪瑞尔）挂牌的时候，新三板只是一个面向北京中关村的小小试点。2012年8月，新三板试点园区从北京中关村扩展到上海张江、武汉东湖和天津滨海等其他三个国家级高新园区。

2013年6月19日，在主板和创业板上市审核趋严的大背景下，国务院常务会议确定了加快发展多层次资本市场的多项政策，包括将新三板试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。

2013年7月底，证监会发言人表示，证监会正从制度建设、人员储备、市场推广和组织培训等方面积极做好扩大试点准备工作。制度建设方面，正抓紧制定或修订公司监管、定向发行、并购重组、投资者适当性管理等相关制度规则。待具体方案成熟后及时向市场公布。

业内人士乐观估计，新三板扩容至全国或在今年9月启动，同时，4-5年后，新三板挂牌企业可以达到4000-5000家，市值或达上万亿元。

新三板企业挂牌后，其股份可以实现标准化流通和连续交易，这为企业股权的合理定价及后续的直接融资提供了基础，也为企业实现信用增进、股权激励和并购重组创造了条件。一时间，具备“转板”前景的新三板，成为众多中小企业进入资本市场的重要跳板。7-8月间，不仅挂牌数量激增，投资机构的参与热情也日益高涨。

中西部需求更大 东部沿海竞争力更强

根据国内领先的IPO咨询机构深圳市前瞻投资顾问有限公司（专为企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）（以下简称“前瞻投顾”）的初步统计，截至2013年8月30日，4个试点高新园区累计有307家顺利挂牌，其中8家成功转板至中小板或创业板。从区域分布来看，目前，北京中关村有206家挂牌公司，武汉东湖、上海张江、天津滨海分别有31家、29家、20家。

按照新三板的设立初衷，全国高新区是其主要服务对象，因此，此次全国扩容的消息传开后，各大高新园区相继进入高度备战状态。而据公开资料显示，目前，全国各地的国家级高新区已达103个，遍布全国30余个省、市、自治区。在扩容细则还未正式公布之前，每一个高新区都犹如久旱盼甘霖，急切渴望新三板的政策红利。

前瞻投顾认为，我国区域经济发展极不平衡，环渤海、长三角、珠三角等区域，受益于地理区位优势，资源相对集中，高新区的分布相对密集，高新技术产业发展也较为领先；而以四川、青海、陕西、湖南等省份为代表的中西部地区，创新经济并不活跃，高新技术企业分布也较为分散。

基于此，新三板扩容至全国以后，在挂牌数量和市场资源相对有限的前提下，东部沿海地区的竞争优势将更为明显。尤其是汇聚了9个国家级高新区的广东省、6个国家级高新区的江苏省，扩容后的新三板挂牌企业数量有望实现井喷式增长。

但从另一个角度来看，东部沿海省份经济较为发达，金融市场也较为活跃，中小企业的融资渠道可能比中西部地区更多元，尽管资金渴求度大体相当，但新三板对于两地高新技术企业的重要性可能还是会有所差异。

以四川省成都高新区为例，据深圳市前瞻投资顾问有限公司成都分公司负责人董乾透露：“今年以来，企业界人士对新三板的讨论热度前所未有的高涨，省级、市级、园区各单位组织的新三板相关培训，大大小小不下百场。当地券商、投资机构更是频频踏访高新区企业，积极筹谋。为了更好地服务于成都企业的新三板发展诉求，我们前瞻投顾成都分公司也专门组建了新三板咨询小组，专门针对高新区企业提供新三板咨询服务。”

据他分析，成都企业之所以如此热衷于新三板，一方面是IPO堰塞湖压力高企，迟迟不见开闸，企业的融资需求客观存在，另一方面，成都高新区经历前些年的持续发展和累积，已经培养了一大批优秀的高新技术企业，这部分企业倚靠四川及整个西南地区的发展而强势崛起，迫切需要借力资本市场走向全国，让更多的优质资金、更多的消费者了解并认知他们，从而推动企业走向另一个发展高度。

“据我所知，成都高新区目前储备的新三板企业已经有数十家，只待全国扩容令下，即可进入申报程序完成挂牌和后续融资操作。”董乾说。