可怕的不是IPO重启 而是黑天鹅

证券监管趋严  违规代价惨重 

从胜景山河到绿大地，从绿大地到万福生科，再加上诸多涉及财务问题被证监会定性为“虚假陈述”的案例，最近两年被查实的上市公司财务造假案例不在少数，加入到财务造假阵营的上市公司数量，仍在不断扩张。

事实上，几乎所有涉及财务造假的上市公司，都是上市后即出现重大财务数据变脸的“问题IPO”，而问题IPO也由此成为财务造假公司的大本营。因此，和其他违规行为相比，IPO造假无疑当属 “首恶”。因为它不仅破坏了市场的“三公”原则，更让普通投资者损失惨重。投资者像躲避禽流感一样，躲避黑天鹅事件频出的IPO。

面对如此复杂状况，堵不如疏，市场化、严监管、多管旗下、慢慢纠正才是现实的办法。始于今年初针对拟IPO企业的大范围财务核查专项行动，对广大普通股民而言是件欢欣鼓舞的事，迄今已有268家企业被逼退，IPO堰塞湖得到有效缓解。更重要的是，这场行动让市场参与者看到了监管层的决心。

国内首宗IPO撤单企业造假被处罚的案例：

天能科技成为首家在IPO申报阶段撤回材料仍被证监会处罚的未上市公司，撤材料时间是去年4月23日。证监会今年5月31日宣布给予天能科技警告处罚，并处以60万元罚款。公司董事长秦海滨、董事会秘书曾坚强、董事长助理刘俊奕和财务总监陈守法被给予警告，分别处以30万元罚款，对秦海滨、曾坚强、刘俊奕采取终身证券市场禁入措施；其余10名公司签字责任人员，被给予警告，并分别处以10万元罚款。

同时受到处罚的还有此案所涉及的3家中介机构。其中，民生证券被给予警告、公开谴责、罚没300万元，并被责令6个月内整改；保荐代表人邓德兵、刘小群被给予警告，分别处以15万元罚款，被分别采取终身证券市场禁入措施。大信会所罚没180万元，被责令改正；签字会计师胡小黑、吴国民被给予警告，被分别处以10万元和5万元罚款，皆被终身证券市场禁入。君泽君律所被罚没180万元；签字律师许迪、王祺被给予警告，并分别处以5万元罚款。

目前，证监会的态度是，拟上市公司一旦进入IPO财务核查阶段，如果发现其中存在应移送稽查的违法违规行为，立即移送，情节严重的依法追究其刑事责任。此次山西天能科技的造假行为，尽管没有对投资者造成实质性的损害，但是已经扰乱了市场秩序。监管层的这次成功查处，或许能对今后的造假上市起到一定的震慑作用。

首例创业板公司涉嫌欺诈发行股票并受到IPO史上最严处罚的案例：

于2011年9月27日挂牌的万福生科之所以被称为国内创业板造假“第一股”，是因为今年5月22日证监会对其实施了IPO史上最严处罚：对董事长龚永福给予警告，并处以30万元罚款；同时对严平贵等其他19名高管给予警告，并处以25万元至5万元罚款。此外，拟对龚永福、覃学军采取终身证券市场禁入措施，并移送公安机关追究刑事责任。

同时，对其保荐机构平安证券给予警告并没收其在万福生科发行上市项目中的业务收入2555万元，并处以5110万元的罚款，暂停其保荐机构资格3个月；撤销中磊会计师事务所证券服务业务许可，对两名签字会计师采取终身禁入；12个月内不接受湖南博鳌律师事务所出具的证券发行专项文件，对签字律师终身禁入。

尽管这已经是IPO市场最严厉的处罚，但投资者仍觉得该处罚太轻，有点“雷声大雨点小”的感觉，上市公司的违法成本仍旧太低，市场警示效果有限。

肖钢引领资本市场进入“严打”时代

据统计，今年1-4月份，证监会新增调查案件113起，比去年同期增加40%，同时，证监会立案调查的、涉及信息披露和欺诈上市的案件共18件，基本接近去年全年20件的水平。进入5月以来，证监会进行了一系列的核查风暴，12家公司先后被证监会立案调查。

5月21日，肖钢对打击违法违规行为再次发声。他表示，要把工作重点切实转到加强监管执法，保护投资者特别是中小投资者合法权益上来，采取一系列配套措施,在人力、物力、财力等各方面予以倾斜，加大对违法违规行为的打击力度，防范系统性风险，促进资本市场健康发展。

投行人士表示，监管部门加大对违法违规行为的惩处力度有利于从源头上，让投行、中介机构尽职勤勉，有利于提高IPO企业的质量，将那些滥竽充数的企业挡在门外，长期看对A股市场有积极作用。