可怕的不是IPO重启 而是黑天鹅

新股发行成黑天鹅高发区

万福生科造假上市：2013年3月2日，万福生科发布自查公告，承认2008-2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。经证监会处理，5月初，万福生科董事长被移交司法机关，终身市场禁入；保荐机构平安证券面临巨额罚单，暂停三个月保荐资格；撤销签字保代的保荐资格；签字会计师也被终身市场禁入。该案件被认为是IPO史上惩罚最严、代价最大的造假案。

天能科技造假上市：通过伪造作为入账凭据的工程结算书和虚构销售回款等，虚增财务报告收入8564万元，虚增利润合计3815万元，占当期利润总额的53.18%。2013年6月14日，其保荐机构民生证券被证监会处以“公开谴责，责令整改”的监管措施。

新大地造假上市：通过资金循环、虚构销售业务、虚构固定资产等手段，在2009-2011年年度报告中虚假记载。虚增2011年利润总额2042.36万元，占当年利润总额的48.52%；虚增2010年利润总额305.82万元，占当年利润总额的11.52%；虚增2009年利润总额280万元，占当年利润总额的16.53%。2013年6月14日，其保荐机构南京证券被证监会处以“公开谴责，责令整改”的监管措施。

西安隆基硅材料业绩下滑：国信证券保荐的西安隆基硅材料股份有限公司IPO项目，上市后即出现2012年一季度净利润同比下降90.59%的情况，被证监会出具警示函，12个月内不受理其保荐代表人曲文波、王延翔负责的推荐。

上海康达化工新材料业绩下滑：光大证券保荐的上海康达化工新材料股份有限公司IPO项目，于2012年3月30日刊登招股说明书，2012年4月13日刊登上市公告书并在上市公告书中披露了2012年1至3月营业利润同比下降39.27%的情况，被证监会出具警示函，3个月内不受理其保荐代表人王苏华、张曙华负责的推荐。

上述只是IPO市场上黑天鹅的冰山一角，财务造假和业绩下滑，是新股发行黑天鹅事件频发的直观原因。以虚增利润为例，这对应会产生大量的所得税，对于本来就没有利润和现金流不佳的公司来说，无疑是雪上加霜。而拟上市公司之所以愿意冒这样的危险，是因为造假上市的丰厚回报有先例。比如绿大地、万福生科，造假上市后，实际控制人的市值回报是巨大的。

最终为黑天鹅事件埋单的，无疑是广大中小股民。这也就不难理解，为什么股民对于IPO重启有着“谈虎色变”的心态了。