困则思变 IPO候审企业出路探寻

为纾缓IPO排队的拥堵，并挤干在审企业财务数据的“水分”，证监会年初正式启动了财务专项核查。从目前数十家企业被“终止审查”的趋势来看，这场史上最强的IPO“打假”风暴，势必会封堵部分企业试图通过IPO上市解决资金需求的渠道。

正所谓“困则思变”，面对严格的财务核查，800余家排队待审企业该如何突围？如何谋变？ 根据多年的IPO咨询服务经验，前瞻投顾（专为企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）分析认为，财务核查已经将拟上市公司推到了风口浪尖，是进是退，都将对公司的战略发展产生重大影响。如今之计，惟有回归理性，从长计议，充分结合内外部环境，选择一条对企业发展最有利的出路。

权宜之计

1、转新三板

今年1月16日，在北京金融街，全国中小企业股份转让系统即新三板结束试点，正式揭牌运行。自从IPO出现“堰塞湖”以来，监管层也一再鼓励排队企业转到新三板挂牌交易。

目前新三板拥有200余家挂牌公司、总股本达55.27亿股，而多层次市场正是未来中国资本市场的大势所趋。

与大型企业云集的主板和营收已上规模企业聚集的中小板、创业板不同，新三板的挂牌公司多为营收规模较小、处于发展初期的高科技与新兴产业公司。未来，新三板有望成为多层次资本市场的基石，从新三板转板A股的程序也会更便利。基于以上判断，前瞻投顾认为，IPO待审企业可以考虑尝试新三板这条路，待市场稳定、机制成熟后再转战A股。

2、中小企业私募债

公开资料显示，去年6月初，深交所和上交所分别首批通过了9家和10家中小企业私募债的备案申请，目前6只中小企业私募债已经亮相。截至去年12月底，中小企业私募债共筹资84.1亿元。而在欧美市场，高收益中小企业债券基金正成为热门的投融资方式。

《中小企业私募债试点办法》明确提出，中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制。需提交最近两年经审计财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。总体而言，中小企业债券准入门槛低、操作灵活、发行周期短，是解决IPO排队企业燃眉之急的首选方式之一。