大摩发出预警：电池短缺的背后，是储能吞噬一半铁锂产能 | 产业家报告

作者|产业家 来源|新能源产业家(ID：newenergy-story)

进入8月以来，各家电池厂股价都经历了一波显著的上涨，如亿纬锂能、国轩高科和中创新航股价上涨50–80%，同期沪深300指数仅上涨10%。

对此，JP摩根9月发布了一篇报告：《中国电池供应短缺浮现》(China Battery Supply shortage emerging?)则揭开了这波上涨背后的直接驱动因素：

储能电池需求超出预期，导致电池出现了短缺。

尤其是磷酸铁锂电池。目前，每两块磷酸铁锂电池，就有一块用于做储能。

报告从储能系统需求超出预期、政策刺激、全球环境和产能利用率等方面进行分析。报告重点包括：

储能系统需求超出预期：

今年以来，储能系统电池需求超出预期，前期担心136号文等政策变化可能抑制需求的情况并未出现。

基于此，J.P.Morgan将2025年全球储能系统电池出货量预测已大幅上调约50%。

全球储能系统需求的持续性：

全球储能系统需求保持强劲增长，应用场景日益多元化，不仅在电网调节和可再生能源方面快速扩张，还延伸至住宅、工商业等细分市场。

因此本次增长来自更均衡的需求结构，为行业持续成长提供了稳固支撑。

储能系统电池价格出现回升的持续性预测：

第二季度以来，受原材料价格上涨影响，储能系统电池价格整体回升，二线和三线厂商产能接近饱和，推动全行业价格上升。但依然存在下行风险。

以下是报告的部分正文摘要：

01

储能电池市场显著超预期

1. 储能占全球电池产量比例持续上升

截至2025年，储能系统需求在全球电池产量中的占比达到27%，高于2024年的23%和2023年的18%，市场地位持续提升。

尤其是6月份以来，储能系统已占磷酸铁锂电池全球产量的40%以上。

储能电池在全球电池市场份额持续扩张

也就是说，现在每两块磷酸铁锂电池，就有一块用于做储能。

同时，对于中国二线电池制造商而言，储能系统出货量占比预计在2025年上半年达到30%，成为其业绩增长的重要来源。

其中亿纬锂能、中创新航的储能电池出货都占到了近一半的份额。

虽然宁德时代报告的销售额中仅约20%来自储能系统，但按产量估算，其贡献约为27%。

主要电池厂的储能电池出货比例

2.2025年储能系统电池需求持续超预期，全球出货量大幅上调

从不同地区储能系统出货量趋势可看出，不论国内外，在今年第二季储能系统出货量都迎来同比大幅增长。

中国地方政府对136号文件的反应快于预期：

虽然第136号文件取消了对储能系统的强制性要求，市场最初预期需求会下降，但实际需求超出预期。

原因包括省级容量补偿和差异化电价政策提升了项目回报，可再生能源整合加大了峰谷价差，积极的招标和地方政府支持也推动了需求增长。

(国内储能系统出货量)

全球储能系统需求整体强劲且多元化：

欧美市场方面，报告提出尽管美国OBBA的关税税率和补贴政策不利，但对中国供应链的潜在需求仍然存在。

6月份以后，中国对美国储能出口反而出现了加速增长。

中国企业对美国储能系统出口量依然加速增长

欧洲市场在住宅和公用事业储能项目上需求爆发，多国补贴和税收优惠推动招标频繁，收益率高于中国，盈利吸引力强。

(中国企业对欧洲储能系统出口量)

综合来看，摩根给出了中国市场增长40%，美国市场增长206%，欧洲市场增长169%，全球增长101%的年化增长预测。

(中国厂商出货地区趋势)

02

本轮电池复苏能持续多久?

1. 储能电池价格已经复苏

自第二季度以来，受强劲的电池需求以及锂等原材料价格上涨推动，储能系统电池价格出现明显复苏。

根据J.P.Morgan在7月1日发布的月度报告，全行业价格上调0.02–0.03元/wh。

(储能系统价格在2025/6触底反弹)

在细分市场中，户用储能系统价格较早启动上涨，尤其在2025年二季度，在需求旺盛与供应紧张的背景下，库存维持低位，价格飙升幅度甚至超过原材料涨幅，使得制造商利润率显著改善。

但在经历快速上行后，户用储能系统需求趋于稳定。

相比之下，大型储能系统价格自5月以来启动，亿纬锂能、海辰储能等厂商率先调价，7–9月期间整体电池价格平均上涨0.03元/wh。

主要受华为、阳光、天合光能、晶科能源等系统集成商的订单驱动，碳酸锂价格单月上涨亦推升成本。

未来展望方面，市场普遍认为四季度价格难再上调，因主要产能已被锁定。

icicsino预计在2026年中期之前价格大体维持平稳，仅在旺季可能出现新一轮上涨。

在电池规格迭代方面，预计587Ah电池将在明年成为行业新基准，其单位成本较现有314Ah电池低1–2美分;

尽管部分生产线尚未切换，短期内314Ah电池仍具价格支撑。

但随着587Ah及684Ah电池产能逐步释放，成本与价格有望进一步下降。

2. 行业产能利用率与2026年供需展望

J.P.Morgan供需模型显示，2025年行业产能利用率(UTR)已显著改善，前十大厂商自2022年以来首次整体突破80%。

(各厂商产能利用率一览)

这是在2023至2024年资本开支收缩背景下实现的阶段性恢复。

然而，展望2026年，在电池总需求预计增长约20%(其中储能系统约30%，EV约14%)的假设下，行业产能利用率或将再次下降约5个百分点，回落至80%以下。

虽然这一水平仍较2023–2024年边际改善，但进一步的价格上涨可能要等到2026年旺季才会出现。

短期来看，2025上半年前六大厂商产能利用率均已达到80%以上，一些厂商的产线满负荷运行，但若将“在建产能”计入，整体产能利用率将显著下滑。

(当前电池制造商在建产能)

3. 行业将如何演进?

短期影响

在当前需求快速放量的背景下，全球电池产能利用率已提升至约80%，供应紧张迹象逐步显现。

•一线厂商受益最大：以宁德时代为代表的龙头企业具备更强的产能扩张与订单调度能力，能够迅速响应市场需求。

在价格回升和需求高企的环境下，它们的盈利能力与市场份额有望进一步提升。

•二线厂商依赖储能：亿纬锂能、中创新航、国轩等二线厂商虽然受益于储能出货增加。

但其在 EV 电池领域仍未实现显著盈利，更多依靠储能来维持竞争力与资本市场的预期。

中长期趋势

如果未来全球ESS 需求继续保持 60–80% 的年增速，电池行业可能进入新一轮供应短缺周期：

供需缺口扩大：即便产能持续扩张，需求若远超预期，行业产能利用率可能重新回到2022 年的高峰水平，触发新一轮供给不足。

价格进一步上行：在短缺预期下，电池价格可能再度上涨，从而提升行业整体利润水平。

中国前十大电池制造商产能利用率历年变化及预测

需要注意的是，供应紧缺并非单向趋势，下行风险依然存在：

•中国新能源车需求走弱：若新能源车销量因补贴退坡或消费降温而增速放缓，电池总需求可能受到压制。

•政策不确定性：中美欧等主要市场的贸易与补贴政策若再度收紧，可能对需求形成扰动。

编者按：本文转载自微信公众号：新能源产业家(ID：newenergy-story)，作者：产业家