超级周前瞻 全面解读非农报告（二）

第四，财政政策变化对非农存在影响不容忽视。除了货币政策，财政政策也会对美国经济以及就业市场产生不可估量的影响。不少投资者对美国政府财政减支影响就业市场的关系不是很明白。其实很好理解，政府买的少了，社会总需求自然下降了。政府财政的另一部分是用来做政府投资的，一般都是一些大工程，比较建高速公路，这种工程需要大量的临时性的工人。这些工程减少了之后，工人就失业了，他们的支出自然就减少了，社会总需求也跟着减少。所以财政政策的变化对就业至关重要。自从美国政府从2013年3月1日起开始落实的全面自动财政减支措施对就业活动状况产生了立竿见影的负面影响，美国企业界因为对自动财政减支所将带来的后果感到担心，而放缓了增聘雇员的进度。削减财政支出导致了美国非农就业人数增幅在去年3月份创出了近九个月来的新低。而在2013年12月两党谈判终于取得突破——就2013、2014财年政府预算达成协议，并相继在众议院和参议院获得通过，这不仅化解了未来两年美国政府的关门之忧，也减轻了削减政府开支的巨大压力，更是为美国经济的稳步复苏扫除了一重要后患，提振了市场信心。获批的财政预算将推动政府的公共支出及公共事业领域就业机会的增加。从上述两件事件中，我们可以看出财政政策变化对非农报告的逻辑关系。

第五，天气因素也将影响到非农报告。投资者肯定对2014年迄今公布的2次非农报告历历在目，其中美国去年12月新增非农就业7.4万人，远低于市场预期的增加19.7万人。市场人士普遍认为天气极度寒冷是导致新增非农就业人数少、劳动力参与率低的重要原因。由于天气原因，有27.3万美国人没有参加工作，为1977年12月以来最高。过去10年里，12月因天气原因不参加工作的人数均值为17.9万人。这些人中，有些处于雇用状态，而有些不处于，因此降低了非农就业人数。由于天气原因，有170万人选择兼职而非全职工作。通过数据，我们可以直观的看出，天气因素实实在在的对经济活动构成了巨大的影响。

最后，失业率、劳动参与率、长期失业率、临时工占比是考量非农就业报告质量的重要依据。在美国非农报告中，我们不仅仅要关注新增非农就业人数和失业率，我们也需对劳动参与率、长期失业率、临时工占比这几项数字倍加留意。通过分析这几项数字的变化趋势，我们也可以对就业市场做出较为准确的判断。例如，在去年9月非农报告前，我们从失业持续周期上去看，美国平均失业周期为36.6周，要显著高于金融危机之前20周的平均水平。分项来看，失业少于5周以及5-14周的人数占比要远远低于金融危机前的平均水平；而8月失业高于27周的人数占比则仍然高达36%，几乎是金融危机前的一倍有余。以此来看，如今美国就业市场更多表现为结构性失业，这就预示着美国就业市场改善并不会一蹴而就，此后反复的可能性是相当大的。事实证明，美国9月非农新增人数增幅不及预期。

另外，在一般情况下，在每个月的非农数据公布之前，全球各大投行都会对非农数据做出一个预测值。我们可以通过他们的预测值，来修正我们自己做出的预测。不过要注意一点的是，我们不要去盲目的相信他们的判断，事实上，在大部分情况下，他们的预测值都会和实际值有很大的出入。这也是造成全球金融市场重大波动的原因。

美国非农数据是当前全球金融市场的重要经济数据之一，它的公布会带来投资市场的巨大波动，同时也会带来巨大的投机机会。准确预判非农数据，将使得我们领先市场一步，占据投资先机。总体来看，影响非农报告的因素很多，如何准确判断需要综合考虑多方面的因素，权衡主次之后做到各个击破。