疏缓银行存款瓶颈 降低企业融资成本

从实际调研了解到的情况看，很多企业都希望在年初提早获得资金。而且，很多在去年底积压的个人住房贷款需求也在年初集中释放。国务院107号文的出台对影子银行加强了监管，信托贷款、委托贷款等非银行信贷融资受到一定程度的遏制，1-3月信托贷款、委托贷款和未贴现汇票三类融资累计较去年同期减少4638亿元。这导致很多融资从表外转表内、非信贷转信贷，进一步增加了对信贷融资的需求。今年以来，各家银行的贷款到期后都在提高利率水平，有的银行总行甚至要求分支机构尽量不做利率下浮的贷款项目。今年很多银行为避免存贷比过高、控制流动性风险，都采取了严格根据存款情况来决定贷款投放的审慎策略，部分银行的贷款计划甚至低于去年。

因此，在贷款供求关系偏紧的情况下，受存款利率持续攀升后处在高位、负债成本大幅增加的影响，今年上半年贷款利率可能会继续小幅上升。展望全年，影响存款增长的上述因素继续存在，加上外汇占款增势短期内不容乐观，今年的存款形势依然严峻。在存贷比严格考核的情况下，加之存款准备金率持续较高，存款压力对银行信贷投放约束很大。在现有政策不变的情况下，今年贷款和社会融资保持适度增长会有一定难度，融资供需依然偏紧，从而推动企业融资成本继续上升。

应该及时采取针对性的政策措施

自2012年以来，PPI已连续25个月出现负值，这表明工业领域存在通缩现象，相关行业的收入趋于下降；与此同时，企业融资成本持续上升将挤压其盈利水平，导致企业生产经营活动趋于保守，也是部分企业经营困难的重要原因之一。今年1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长9.4%，较去年同期大幅下降了7.8个百分点。这种状况显然不利于经济平稳增长，当务之急是把企业融资成本降下来。通常，货币政策总量宽松是降低金融机构贷款利率的一般做法，但由于我国经济的杠杆率已不低，潜在金融风险不小，因此不宜推行较为宽松的货币政策，而应在结构上下功夫，缓解银行负债成本上升对贷款利率带来的向上压力，进而降低企业融资成本。为此提出以下三点建议：

一是保持市场流动性相对宽松，避免偏紧。为避免企业融资成本上升过快，为限制贷款利率上升提供流动性支持，应继续通过公开市场操作来加大资金投放力度，并灵活使用再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等定向调节工具，加强对重点金融机构有针对性的调节，使市场利率水平稳中略降，为银行资金成本下降提供良好的市场条件。

二是可以考虑下调1-2次存款准备金率。在宏观审慎的框架下，为降杠杆并控风险，货币政策宜保持稳健，不应大幅调整准备金率；但在外汇占款增速明显放缓的情况下，为缓解存款增长趋势性放缓压力、维持利率市场基本稳定及保持信贷平稳增长，可小幅下调存款准备金率，每次0.5个百分点。鉴于利率水平上升本身就有“去杠杆”的效果，利率市场化期间政策过紧反而可能会增加系统性风险。从负债结构变化和存款增长的态势来看，存准率下降是大势所趋，剩下来的只是时间问题；现在需要考虑的是选择合适的时机，尤其不应该错失良机。当然，不能简单地将降准看成是扩张性的货币政策调整，需要的话公开市场也可以反向操作。

三是尽快优化存贷比管理机制。未来随着银行负债结构多元化发展，现行定义下的存款在总负债中的比例将进一步下降。从整个银行业来看，近年来同业存款比例大幅提高：2006年上市银行同业负债占比为8.6%，至2013年三季度末则达到15.6%。近年来存款增长速度看似不低，2013年在贷款增速下降的同时，存款增速还略有上升，这其实是假象。如前所述，存款统计数据中存在大量水分，行业负债中同业负债的实际比例要远比目前的水平高，保守估计在20%左右，银行业的负债结构已发生重大变化。未来同业存款占比会趋势性上升，存贷比监管的必要性也将随之降低，并最终消失。当前可以对该指标加以改进和优化。例如，对同业存款来源进行细分，将部分较为稳定的同业存款纳入一般存款口径进行管理。当存款这一分母适当做大之后，银行就没有必要以很高的成本在市场上疲于奔命地拉存款了。这既有助于市场流动性的平稳运行，也有助于市场利率水平的下降。从这个意义上说，在货币市场利率平稳回落的条件下，下一步能够推动企业融资成本下降的关键因素是存贷比考核的优化。