马年中国、马失前蹄？ ——评2014中国怎样应对囿美国退出QE引发的全球市场大动荡

(凹)、12日QE的最新行动

据路透社华盛顿2月11日电报(北京时间12日)，新任美国联邦储备委员会(美联储)主席叶伦周二参加美国国会听证会明确表示，不会突然改变美国货币政策，称美联储将继续削减刺激举措，即便就业市场复苏远未完成。这是叶伦在2月初出任美联储主席后首秀公开发表看法，她与部分国会共和党议员就华尔街监管和央行独立性问题进行了不耐烦的交流。但她强调延续其前任伯南克的政策路线，设法让美国金融市场保持了镇静。

叶伦称，就业市场复苏远未完成;美联储需关注一系列就业指标;对尖锐的金融监管质询似有一些不快，但还是圆满完成使命。叶伦表示，美联储在筹划改变超宽松的政策立场时，必须关注长期失业“居高不下”，以及“极高比例”的美国人只能找到兼职工作的问题。叶伦对美国国会、众议院金融服务委员会表示，“从一系列指标来看，我们的经济和就业并未恢复到正常水平。就业市场仍然存在大量闲置。”在伯南克时期，美联储购入了数万亿美元债券，以推低借款成本并刺激投资与聘雇活动，导致美联储资产负债规模突破4万亿美元。由于失业率下降且经济增长转强，该央行在去年12月决定开始缩减购债规模。

叶伦出任美联储主席刚刚一周多的时间，她作为联储百年历史上的首位女主席而受到共和党与民主党的赞誉。叶伦此前任美联储副主席三年多。不过在联储半年度货币政策报告听证会上，叶伦不时地看笔记，而且在面对围绕监管问题的尖锐提问时偶尔显得有些不自在。在超过四个小时的听证过程中，叶伦一度表示，她得先仔细研究一下银行自营交易禁令，然后才能就如何调整所谓的沃克尔规则给出建议。叶伦试图耐心解释美联储支撑经济复苏的双管齐下做法：购债和承诺维持一段时期的低利率;但她的话不时被金融服务委员会主席JebHensarling和其他共和党议员打断。

美联储在最近两次会议上，均把月度购债规模减少至200亿美元，目前每个月购买650亿美元的公债和抵押支持债券(MBS)。联储预期在今年稍晚将彻底完成结束购债。叶伦表示，购债并非按照预先设定的程序进行，不过她也补充道，美联储官员“对前景的看法出现明显改变”，才会暂停减少购债的计划。美联储将在3月18-19日举行下次会议。

在谈到美联储增加购债规模的可能性时，叶伦称只有就业市场前景“明显恶化”，或者非常担心通胀率未来不会上升，联储才会这么做。美国目前的通胀率仅为1.1%，远低于2%的目标。叶伦承认近期全球金融市场发生的动荡—大多数新兴市场国家货币和股市在近几周遭抛下滑，不过她称目前这“不会给美国经济前景构成任何重大风险”。

在2007-2009年美国金融海啸的经济衰退结束逾五年后，美联储开始了也许是其最为困难的政策转变：一面要逐渐退出超宽松的货币政策，一面又要令投资者相信利率直到明年很晚都将维持在近零水准。2008年末，美联储在经济危机最为严重时将利率调降至近零水准，并曾表示预期在失业率降至6.5%下方之后很久亦不会升息，尤其是若通胀率依旧疲弱的话。

目前，美国失业率已经降至6.6%，远低于美联储在2012年祭出最近一轮购债措施时高达8.1%的失业率，这促使决策者要尽快调整政策指引。美国2013年第三季经济成长环比年率为4.1%，第四季为3.2%。叶伦在谈及就业数据时表示：“我们必需谨慎，不能匆忙下结论。”她称就业数据可能受到异常寒冷的天气影响。叶伦认为，失业率仍“远高于”央行的目标水平(美联储目标是6.5%下就自动启动生息机制)，还称就业参与率下滑“在很大程度上是结构性问题”，因此将持续存在。这意味着与充分就业对应的失业率水平上升。

共和党议员在听证会上表示担心，美联储大举放松货币政策可能已经提升了无法阻挡的通胀加剧和资产泡沫的风险，而且令政府更容易保持巨额预算赤字。议员Hensarling针锋相对称，美联储在未来相当长时期内维持低利率的承诺，明显偏离了美国百年来的货币政策经验法则。叶伦曾把这一法则称为判断一家“明智的”央行的标准。“那么我今天要问，按你的说法，你是一个明智的央行总裁吗?若不是，那你何时才能变得明智?”他问。

“议员先生，我相信自己是一个明智的央行总裁，”叶伦如是答道。

管理着每一天在全球支付、交易4.6万亿美元(美元两天的交易量就超过中国GDP总额)、占全球货币交易支付超过63%的美联储(见2013年8月7日国际货币基金组织属下环球银行金融电信协会Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，简称：SWIFT，所发布的报告，而中国人民币只占全球支付交易货币的2%，进入全球第8大交易货币行列)，主导着全球货币大环境的一统江山，美联储做出任何一举一动都可能令全球货币市场波澜起伏、上下翻腾。关注美联储的一举一动，也就是关注第二大经济体——中国央行自己的命运，怎样看好中国人民币的病症、号脉、下药、收放币，是中国央行的第一要务，让中国经济安然度过2014美国QE退出不曾有过滔天巨浪来畅通。美联储举动之鉴，对中国货币进、出有着不可或缺、永不枯竭、用不尽的未来意义!