QE退出 美国还没准备好

但伯南克还补充道：“当然，如果说过去几年中的经验教会了我们任何东西的话，那么就是我们应对自己的预期持谨慎态度”。伯南克曾在上个月表示，在今年大多数时间里，如果就业市场的增长表现能继续与预期保持一致，则美联储很可能将以“缓慢而有节奏的”步伐来缩减资产购买规模，并预计该计划将在2014年底完全终结。也就是说：美国逐渐退出超宽松货币政策，将用2014年这一年时间来加以把握。伯南克在位美联储主席服务过美国小布什、奥巴马两任总统，他将在1月底离职，由现任美联储副主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)接替他的职务。

现在美联储第二号人物、2月1日后的第一号耶伦表示“强劲的经济复苏，最终将使得美联储能够削减货币刺激以及对国债等非传统政策工具的依赖。”耶伦在讲稿中称。“我相信，在目前的阶段，支持经济复苏是回归更正常货币政策的最可靠途径”。在为听证会准备的3页纸的讲稿中，67岁的耶伦表示，美国的失业率依然“太高”，反映出劳动力市场和经济依然“远远低于”潜能和发展的动能;她同时表示，通胀有望继续保持在美联储设定的2%的目标上限以内。与此同时，耶伦也强调了一些经济取得进展的领域，比如房地产市场“似乎已经出现转机”，而汽车行业也取得了“令人瞩目的复苏”。然而，要使得美国的金融体系更加安全和稳健，美联储还有很多“重要的工作要做”。

就在耶伦的证词披露当天，她现在的老板伯南克也发表了公开讲话。伯南克承认，在他掌权期间，美联储没能完成双重使命，即兼顾就业和价格稳定。尽管通胀得到较好控制，但到2013年末，美国失业率依然高达7%左右。“我们没能两者兼备”，伯南克表示。看2013—2014的QE转换之际、现阶段，还需要继续提供支持QE实施，以防“通胀率过低”。美联储推行QE的一大原因，就是防止通缩、增加失业率提高。在耶伦的书面讲稿发布后，美国股指期货应声走高，而美国国债收益率则稍稍走低。乐观的情绪蔓延到亚太市场，日本、韩国、印度等亚太主要市场当天都收高，日本股市涨幅接近2%，这就是说，全球市场依然希望QE延续、不要急于退去。

到2013年1月24日，美联储首次公布其资产负债表规模突破3万亿美元。到了这一年年终的12月下旬，在美联储迎来百岁华诞以前，这家美国联邦中央银行的资产负债表迈上4万亿美元大关。虽然美联储从去年5月起就放风要开始缩减QE，但直到2013年12月18日，在FOMC2013年会最后一次会议上才确定正式开始缩减QE，要从2014年1月起将月购资产规模减少100亿美元。美联储自2008年末调降银行间隔夜利率至近零利率水准(基准利率)，并实施一系列规模购债行动，将美联储管理的资产负债规模扩大到至今的超过4万亿美元。

1月6日(美国东部时间，北京时间7日)美国参议院以56：26投票结果通过对耶伦出任美联储主席的提名;耶伦为美联储100年历史上首位女性掌门人——耶伦时代来临; 耶伦上任之际正值美联储开始缩减购债之时;奥巴马还需填补其他几个美联储7人委员会委员中其他职位空缺。这是美联储2013年12月18日决定缩减QE购债规模并制订了行动的第一步，但耶伦治下的美联储仍将有充足的回旋余地。如果经济复苏停滞或没劲，她可以等一等再进一步削减购债;如果就业市场意外强劲，她也可以加快削减购债步伐。预计奥巴马将提名前以色列央行总裁费舍尔(Stanley Fischer)接替叶伦担任美联储二号人物副主席。费舍尔是美籍以色列人。但还至少需要找到填补美联储七人委员中的两个空缺。一个是美联储理事杜克8月离任后留下的空位，另一个是预计拉斯金不久后赴财政部就职而产生的空缺。

有从事国际经贸规制研究超30年著名经济学家道：始于2008年10月开始的第一次金融海啸、美联储采取了三轮QE1、QE2、QE3超宽松货币政策，挽救了美国经济及未来，跨越了五个多年头的实施，释放出超宽美元松货币至少超过5-8万亿美元天量之巨(1939年9月1日—1945年9月2日进行的第二次世界大战，耗资4万多亿美元付诸流水)，一如当年格林斯潘离去时一样，伯南克毕竟是即将离去之人，伯南克(他只完成到2014年1月31日之前的历史使命)所处的今日世界要比格林斯潘时代要繁杂艰难成百、成千倍。2014年美联储正在千方百计、千回百转、以一切可能寻找人类至今所有可能货币正常化契机、战机与危机遏制，来捕捉到实施未来美元“会发生什么”的一切可能……这就告诉今日世界，契机与危机都与日同在，财富与灾难都天下盛满横行，237年美国及美元不曾有过QE会怎样发芽、开花，结什么果……2014年已继往开来，就让我们看看有100年经历的美联储是怎样对绝无仅有QE的路向、策略、攻防路径……

第一是失业率，第二是通胀率，这是美联储决策下药的两大轴心。

令天下世人震惊不解的是：这次美国金融海啸投放了举世那么多、最大的货币量，却没有任何通货膨胀显现，这些超宽世松投放的货币都去了哪里?一但这实施了五年多的巨量超宽松货币届时杀出来美国、全球又有会怎样?历数美国经济危机爆发、特别是1929年的“大萧条”样板来看，危机延续了八年多(连续负增长为标志，后来是1939年因第二次世界大战爆发，全球商品庞大供需求(包括战争军需供应)致美国经济迅速复苏……而美国这次要终结QE，恐怕要用去耶伦任期内3-5年或更多的时间，是一场持久战，且这场经济危机“持久战”没有发达国家以往治理“通货膨胀”为目标的历史经验。

(D)、〖附录〗：QE退出，使金价再现黄金时代

特别值得研究的是，2013年是全球黄金的噩梦，是21世纪以来跌幅最衰的一年。自黄金200多美元上方升至1920美元水平，就是因为投资者担忧庞大的美国债务将会导致纸币泛滥，以及部分债务货币化。即便债务货币化实现，许多投资者也担心政府通过零利率的手段，人为制造的经济“复苏”景象，会带给股市、债市和房市带来泡沫。很简单：超级大货币少了、退潮了，方显出金色，正所谓“吹尽黄沙始到金”就是这般原理。

与之相反观点则认为：正是通过吹大上述泡沫，从而形成消费泡沫，交出靓丽经济数据的同时，来帮助政府大量削减赤字。这才是黄金在2013年出现大幅修正的本质原因。据预计，美联储开始削减QE，很有可能将导致长期利率飙升，资产价格下滑，经济复苏抑制。进一步的结果是，经济重返衰退加剧，政府赤字变得遥不可及不可控制，美联储将不得不重新启动更大规模的宽松政策。

“黄金纯粹非货币，但货币天然是黄金”。它集美观、稀缺、工业价值、易切割等资源有限、难以生成特性于一身，即使人类经过5000年历史长河的不息考验之后，这也是当代全球第一财富聚集地华尔街大多数人还不能真正理解黄金，他们给出错误(黄金)预测的根本原因。“这些投行顾们完全没有意识到一项简单的哲理：黄金本质没有改变，改变的是计价货币。因此，黄金的购买力永不会变。而当一国货币的购买力下降之后，黄金就会当然浮起来、上涨”。

实际上，自2013年12月18日美联储宣布削减QE购债规模后，美元并未显强势，相反欧元表现相对强劲。这意味着投资者对于美元的长期强势没有形成一致预期，美国股市长达一年以上的牛市或将面临重大调整，黄金在跨年之夜下探至1200美元下方后快速反弹，正是部分投资者撤离股市而拥入黄金市场的一个重要信号。耶伦与伯南克都是坚定“鸽派”治理金融海啸的中坚，要考虑长期低利率政策导向仍然符合美国的战略利益。因此，过快退出QE削减购债规模显然并不符合耶伦对于超常规货币政策一贯表态以及美联储货币政策的调控目标。

若QE真正要退出、走向正常化美元，那么2014及未来，黄金将会是洗尽铅华、将再现金色繁荣的一年。到2014年底，黄金价格将有可能再上1600美元/盎司附近。人类的未来毕竟是一个个金色的岁月……