股票初现分歧 澳元再积疲弱

不过上周最有趣的是美欧债市的演变。美国就业数据不景，核心通货膨胀在控制范围之内，使债市资金重新评估联储taper的时间与力度，十年期国债利率降至2.82%，低过12月18日联储宣布taper时的水平，市场已经消化完联储减少购债的消息。在欧洲，德国十年期国债利率下挫9点，债券重受追捧。欧洲的故事是CPI十分疲弱，欧洲央行或许不得不将政策重心转移到抗通缩上。美欧债市利率回落，对资金成本至少短期来看属利好消息。在汇市，美元全面走强，日元、欧元纷纷下挫，商品货币澳元和加元均创出多年来的新低。美元升值，并未对贵金属构成打击，黄金上周每盎司再升10美元，继续充当2014年初段交易的领跑者。

最近一份研究显示，美国最大市值的50只股票之间每天股价的联动性降到了2007年以来的最低水平，个股走势分歧。这个趋势不仅在个股中存在，在各国市场之间和各个行业之间也变得明显。这个其实意味着，金融危机之后宏观政策和宏观数据主导一切的情况开始出现变化，市场的关注点移向企业盈利前景和行业发展前景，同时各国政策因应自己的经济发展状况和需要也开始分道扬镳。股票之间关联度下降，使得基本面研究变得更重要，价值投资的空间更大，流动性、风险和货币政策等宏观要素不再是拉动大市的唯一动能。

澳大利亚元是过去几个月汇市上的明显输家，笔者认为其贬值势头仍将持续。在商品超级牛市之下，澳元汇率翻了一倍有余。不过澳大利亚也明显患上了荷兰症，即商品行业一枝独秀，超高的汇率令其他产业纷纷凋零，生产成本和生活成本高企。当中国对铁矿石、煤炭需求减弱之时，经济没有其他产业支撑，衰退势头凶猛。而且由于矿业错估形势，新的产能会在2014年涌出，令商品市场形势雪上加霜。以目前的就业形势和经济走势，笔者认为澳洲央行需要连续降息，来拉低汇率和刺激经济，澳元对美元回落到0.75-0.78区间绝非天方夜谭。

本周市场焦点：巨企盈利和中国GDP。美国没有什么重要的宏观数据，12月二手房销售估计与上月持平。在欧洲，英格兰银行公布会议纪录，看点是关于一旦7%的失业率标的达到，央行如何处置接下来的市场预期。欧元区PMI速报料进一步增强，预示工业生产可能创七月来新高。英国的失业率预计会由7.4%降至7.2%。在亚太区，中国第四季度GDP数据出炉，预计增长7.8%。澳大利亚CPI估计偏软。