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十张图带你了解山东步长制药 中药龙头企业积极丰富产品布局

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20 柯素芳 • 2021-03-31 11:00:20  来源:前瞻产业研究院 E9532G0

山东步长制药股份有限公司(简称“步长制药”)成立于2001年,并于2012年完成股份制改制。2016年7月通过证监会发审会IPO审核,于2016年11月18日成功上市。在19年的发展中,步长制药构建了清晰的发展战略,“聚焦大病种、培育大品种”,公司以专利中成药为核心,致力于中药现代化,充分发挥了中药在心脑血管这一“大病、慢病”领域中的重要作用,形成了立足心脑血管市场、覆盖中成药传统优势领域、聚焦大病种、培育大品种的立体产品格局。

公司目前可生产胶囊剂、颗粒剂、针剂等多种剂型。2018年9月,步长正式宣布转型,从营销型驱动向产品型驱动、向科技型公司转型;由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药等全产业转型;由中国本土化向全球化转型,稳步实现生物制药战略规划。

图表1:发展历程

公司经营情况表现良好

2016-2019年,公司的营业收入波动上升,2019年公司实现营业收入142.55亿元,同比上升4.32%;公司营业利润总体表现为增长趋势,2019年公司实现营业利润24.29亿元,同比增长6.99%;归属于上市公司股东的净利润19.46亿元,同比上升3.05%。

2016-2019年,公司的毛利率波动上升,2019年公司毛利率为83.24%,毛利率处于较高水平,公司产品获利能力较强。结合2020年前三季度的数据来看,公司整体经营情况较好。

图表2:2016-2020年前三季度公司经营情况(单位:万元,%)

华东地区销售收入最高

根据公司财务报告数据,2020年上半年,公司在华东地区实现营收为17.52亿元,占公司营收总额的比重为24.91%,排名第一;华中和华北地区紧随其后,分别实现营业收入13.95亿元和12.66亿元,营业收入占比分别为19.83%和17.99%。

图表3:2020上半年公司营业收入区域分布格局(单位:%)

心脑血管疾病是公司产品主要治疗领域

从公司产品治疗领域来看,2019年心脑血管疾病用药实现营业收入113.94亿元,占营业收入比重为79.99%;妇科疾病用药实现营收8.05亿元,占营业收入比重为5.65%;泌尿系统疾病用药实现营收4.73亿元,占营业收入比重为3.32%。总的来看,心脑血管疾病仍是公司产品主要治疗领域

图表4:公司营业收入治疗领域分布(单位:%)

核心产品毛利率一直高于同行平均水平

公司2016-2019年心脑血管疾病用药毛利率水平一直保持在85%以上的较高水平,而同行业同领域产品平均毛利率水平一直低于公司毛利率水平,且差异有逐年增大的趋势,表明公司在该领域的核心竞争力在逐步增强。

图表5:2016-2019年心脑血管疾病用药毛利率变化(单位:%)

主要产品介绍

公司致力于生产研发各种类型疾病用中药,其中心脑血管疾病类中药是公司的主要产品,对公司的营业收入贡献也最大。这类产品包括胶囊剂、颗粒剂和注射剂三种剂型,主治功能大同小异,通常起到活血化瘀通络的作用。

其中脑心通胶囊有两种规格,36粒装的规格销量略优于48粒装;而对于稳心颗粒,公司专为糖尿病患者研发了无蔗糖版,无糖稳心颗粒产销量约为常规版的1.5倍;丹红注射液也是公司的主要产品之一,目前有10ml和20ml两种规格,10ml规格的产销量远远高于20ml。

图表6:2019年公司主要产品产销量(单位:盒,支)

图表7:2019年公司主要产品研发投入情况(单位:万元)

成本构成

公司目前成本主要由四部分构成,即直接材料、制造费用、直接人工和采购成本,其中直接材料成本占总成本比例为77.72%,为最主要成本,制造费用次之,占据13.14%的份额。

图表8:主营业务成本构成(单位:%)

研发优势

在中药领域:公司以脑心同治论为指导,将创新组方与现代制药工艺和质控标准相结合, 并借助现代技术方法进行药效、毒理与临床评价,同时深入研究药效物质基础及药理机制,研发出了一系列心脑血管疾病用药,并在长期大量临床实践中逐步形成了互补的多靶点联合用药方案, 强化治疗效果。

在化药领域:在原研药中积极投入,积极筛选具有靶点明确的化药;在一致性评价中,抓住政策机遇,积极布局,争取弯道超车;在化药中抢仿、首仿、仿制,积极布局NMPA(国家药品监督管理局)、FDA(美国食品药品监督管理局)药品的仿制工作;积极布局化药的先进剂型。

在生物药领域:针对肿瘤、心脑血管、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域,已布局开展科研,目前有10项生物制品(含8项1类治疗用生物制品)正在研发,部分制品已进入临床II期或III期阶段,覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎、心脑血管等范围。

图表9:公司不同业务领域研发优势

并购事件

公司近几年发展趋势良好,收并购活动相对活跃,基于公司业务拓展的发展需要,2019年公司在生物制药领域进行了一系列并购行为,其中陕西步长医药研究院有限公司并购事项已完成,涉及交易金额800万元。

图表10:2019年公司主要并购事件(单位:万元)

结论

山东步长制药作为中药行业龙头企业近几年发展势头良好。随着公司规模的发展壮大,公司产品种类也不断丰富,主要包括心脑血管疾病、妇科及泌尿系统等领域,心脑血管疾病仍然是公司的核心产品,且具有高于同行的竞争力。公司产品销售遍及全国,其中华东地区销售收入表现最好。

公司成立至今已经历20多年的发展,目前拥有2个生产基地,3个药品研发中心,及多个在建项目,产品也从单一的心脑血管疾病用中药逐步拓展,涉及业务领域也从中药领域向生物制药、化学制药逐步拓展。虽然目前公司发展势头良好,但仍面临产品相对集中、药品可能降价等风险。

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