明知故问 | 为什么企业账面有大量现金还要发债？

腾讯在今年60亿美元发债之前，也曾在2014年举债25亿美金，一部分用于海外扩张，另一部分用来购买海外游戏代理权;2017年一季度末，百度账面上拥有现金、现金等价物和短期投资总值906.78亿人民币(约131.74亿美金)，但很快就发债15亿美金，主要就是用于海外扩张和无人驾驶的研发投入。

当然，BAT中最典型的还是阿里，在2014年创纪录的IPO融资250亿美金后，阿里巴巴就在11月份发行了80亿美金的企业债，主要就是为了买买买，当时的阿里先后投资了微博、UC、高德等知名企业，强化自己的生态布局。

所以说，企业发债，账面现金如何并不是考虑的重点，而在于企业有没有发债需求，以及市场认不认同发债需求。

通常，企业对外筹资的渠道有三个：发行股票、发行债券和向银行等金融机构借款。

由于股票多是溢价发行，故股票筹资的实际成本比较低，而且筹集的资金不用偿还，没有债务负担。但股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务状况，受到的制约比较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东的利益和对公司的控制权。

而向银行等金融机构借款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求，但信贷的期限一般较短，资金的适用范围往往受到严格的限制，有时还附有一定的附加条件。特别是当下，经济环境的变动让银行对于企业贷款控制更加严格，门槛更高。

相对而言，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自有，而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这些角度看，发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的一种筹资方式。

尤其是对于大企业来说，发债不仅被市场接受，而且发债利率也很低。以腾讯4月份发行的60亿企业债为例，其中5年期债券发行规模为12.5亿美元，利率每年为3.280%;30年期债券发行规模为5亿美元，利率也仅为4.525%。

而根据银监会提供的相关数据，截至2018年第三季度末，18家主要商业银行对小微企业平均利率为6.23%，虽有所下降，但还是比不上这些大企业，更比不上大企业的发债利率。

商业竞争就是资源的竞争，因此对于企业来说，如何使用最低的成本争取到最多的资源，这是最重要的，因此类似泸州老窖这样账面有大量现金但还要发债的情况并不少见。

甚至从某种程度上来说，在市场上没有太好的投资标的之前，投资者对于企业发债也是持欢迎的态度。腾讯4月份发债60亿美元，市面上订单量一度超过270亿美元。而阿里巴巴2014年发的80亿美金企业债，订单总额超过400亿美元。