中国经济能摆脱困境吗？

鲍庆：在缺乏基本面支持、屡创年内新低的弱势市场中，难有明确做多动力。因此，耐心等待，关注信号，投资者才可获得主动，进退自如。市场在未能获得信号验证之前，将很可能保持低位弱势震荡走势。如果信贷数据及贷款加权平均利率明显好转，或中央经济工作会议出台实质性稳增长措施，则有望出现一波反弹，但反弹空间有限。因此，关注中长期贷款数据及政策面等信号，未见明显信号前，以控制仓位为主，避免为抢反弹对仓位失去控制，丧失主动权。基本面的等待主要看7月数据和8月中的中观指标，市场面的等待主要看强势股的补跌是否完成，政策面看是否有直接呵护股市的政策，8月中下旬应该是个更好的决策点。

关注超跌周期和非银金融板块

中国证券报记者：下半年投资机会在哪里?

凌鹏：投资机会来自三条线索。其一，社会重构，投资与未来相关的东西。中小板和成长股仍是主战场，代表未来的“证券、保险、环保、医药和传媒”值得关注，在7-8月的补跌中可以提前布局;其二，财经重构，关注地方政府并购重组带来的突发性机会，地方政府如何盘活资产是一大课题，可能带来投资机会;其三，要素重构，土地改革值得关注。

鲍庆：在板块的选择方面，可以循稳增长的途径，即投资落实、货币政策放松、结构性减税来进行配置。

如果中长期贷款回升这一信号出现，投资周期类行业将有支撑。从产业链上中下游的比较来看，我们较为看好中下游的周期品。从跌幅来看，7月机械设备、交运设备等中下游行业在周期品里跌幅居前，率先超跌反弹的可能性较大。

如果降准降息的信号出现，央行稳增长意愿得到再次确认。资金面持续改善，相关利率敏感型的行业将获益，如保险、券商、火力发电。此外，房地产业也将受益。

如果稳增长政策以结构性减税的形式出现，我们认为，对消费类股的利好将有限。首先，结构性减税的效果仍有待观察，即使有也可能为中长期的。其次，由于物价下行较为确定，名义社会消费品零售增速仍将小幅下行，消费类行业业绩下行仍不可避免，减税并不能扭转这一趋势。第三，消费类在7月涨幅居前，有补跌风险。

央行昨日发布的今年第二季度货币政策执行报告指出，下一阶段继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，关注需求变化，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能，为经济结构调整创造稳定适中的货币金融环境。

央行表示，当前，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，在宏观政策预调微调的协调配合下，中国经济有望继续保持稳定增长。

对于物价形势，央行强调，受到基数降低等影响，8月份后同比CPI有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大。当然也需要注意的是，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。

“继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。”央行强调，继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性、前瞻性地支持实体经济发展。

央行强调，加大对事关全局、带动性强的重大项目和战略性新兴产业、节能环保、文化传媒等的金融支持，满足铁路等国家重点在建续建项目的资金需求。继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，坚决抑制投机投资性购房需求。

对于汇率政策，央行称，将继续改进央行外汇操作方式，降低干预频率，增加灵活性，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强对跨境资本的有效监控。

我们认为，可考虑配置超跌的周期股，如机械设备、重卡;以及有望受益于资金面进一步改善的非银行金融、房地产及火力发电板块。