中国经济能摆脱困境吗？

未来中国经济的方向是：投资、消费、出口三架马车中，投资的驱动力在减弱，出口也难以维持，唯一的就是消费的增长，中国经济就会进入大众消费时代。

21世纪表示，一旦进入大众消费时代，商业模式会发生急剧变化，消费者是多元的，是个性化的，因为消费者模式的变化，生产方式不再是标准的、大规模的集团式的，更多的是小微企业，更多的是创新，这就是为什么包括中国政府在内都关注小微企业的发展，因为小微企业既代表生产方式的变化，又代表创新方式的变化，更代表社会未来一种生产和生活方式的样式。

中国证券报记者：新一轮刺激措施何时能出台，企业盈利、资金面情况是否有好转?如果政府不马上采取刺激措施，经济增长会不会明显低于政府设定的目标?

汪涛：的确，一些市场参与者似乎殷切期盼着政府再次出台新一轮刺激措施，而政府至今没有公布重大刺激政策的事实似乎令市场愈加消沉。虽然政府一直非常关注经济放缓且已经采取一些“稳增长”措施，但我们并不预期政府将出台新的大规模刺激计划。更重要的是，迄今为止尚没有出现就业方面的显著压力，因此推出大规模刺激措施也显得不那么迫切。

但这并不是说政府在促进经济增长方面没有作为。实际上，自今年初以来宏观政策基调已经转向“稳增长”，政策支持力度自5月中旬以来不断加强。目前已经出台的政策包含财政(小微企业减税、节能家电补贴、上调养老金、增加保障房投入)、货币(通过下调存款准备金率和逆回购操作增加基础货币供应、增加银行放贷额度、两次降息)以及信贷与准财政(放松房地产行业、地方政府融资平台和其他一些行业的贷款限制、审批并启动更多政府投资项目)。在这些措施中，我们仍然认为增加公共投资(主要由银行贷款提供资金支持)是短期内最有效的措施。

此外，政府正积极鼓励民间资本进入能源、公用事业、交通运输和服务行业，但我们认为这方面投资效果尚需时日。

鲍庆：现在经济仍处于去库存阶段，企业盈利的好转依赖于总需求的拉动及工业品出厂价的回升。从总需求来看，虽有逐步见底之势，但短期内仍在底部运行;而PPI同比增速在四季度虽有望止跌回升，但短期继续回落的势头并未改变。因此，企业盈利在短期内难见明显回升。

资金面的持续好转依赖央行能否再次降准，7月降准预期落空，降准的不确定性仍制约市场预期。银行间市场资金面的改善能否进一步向实体经济传导，也有待中长期贷款数据以及贷款加权平均利率的验证。

在基本面仍处低迷和供求压力仍显紧张的背景下，8月市场情绪或难有显著提振。

中国证券报记者：如果没有新的刺激措施，中国经济能摆脱困境吗?

汪涛：随着现有“稳增长”措施的贯彻和实施，我们认为2012年中国GDP增长仍可接近8%。未来几个月，银行贷款将稳步增长，其中中长期贷款占比将逐步上升，这将有助于中国经济在投资的带动下于三、四季度温和复苏。

由于一些工业品价格持续下滑以及库存调整，我们认为工业企业利润可能在今后1-2个季度里继续受到抑制，一些企业可能无法渡过这一周期，但我们认为这不 会引发重大的宏观风险。在经济放缓时出现一些调整和行业整合可能并非坏事，经过这一周期后，许多上市公司的实力可能会更强，生产效率也可能更高。

耐心等待最优

中国证券报记者：当前市场不确定性的因素还有哪些?

凌鹏：我们认为当前市场是第三波回归，强势消费品、房地产、中小创业板仍未调整充分，中报的公布有可能成为第三波回归的催化剂。从机构的持仓情况看，第三波调整依然没有到位。二季度公募基金继续增持房地产、医药等强势股，机构仓位依然在向前期强势品种集中，这些品种依然存在调整风险。

2012年下半年最大的不确定性是三、四季度的GDP走势，三四季度经济是否会继续向下对于投资来说十分重要。如果三、四季度经济仍一路向下，市场很可能还会有一波惨跌。2008年一二季度，经济向下，当时股市跌了将近50%，基金净值损失约36%。但是很多投资者预期经济会在三四季度企稳，开始加仓周期股，但事实上三到四季度经济继续向下，指数又下跌了近33%,基金净值损失约为22%，也是十分惨重。

鲍庆：虽然A股市场整体估值已经创下历史新低，但投资者的注意力仍然主要集中在宏观经济基本面和市场供求压力上。我们认为虽然上市公司中报预披露的风险已经基本释放完毕，但是在基本面仍处低迷和供求压力仍显紧张的背景下，8月市场情绪或难有显著提振。

中国证券报记者：8月投资策略应该怎样?强势股会不会补跌?

凌鹏：等待是当前的最优策略。保存实力、耐心等待是最优策略，保护好你的资金，不要在无谓的战斗中耗尽子弹。我们认为投资者没有必要目前就决定是否加仓或减仓。如果现在一举加仓，若未来经济继续向下，将会跌得很惨。如果现在减仓，可能会错失经济企稳后的投资机会。我们认为应该保持相对较低的仓位，耐心等待。