“钱荒”引发思考：金融业如何“用好增量、盘活存量”

第三，近几年的金融发展需要反思。当年的“四万亿”一举成就了银行在中国金融体系中一统江湖的地位，随着2010年央行开始控制银行信贷规模增长，监管与逃避监管的博弈就不断上演，以银行理财产品、资产池和信托计划为主要内容，构建起庞大的影子银行体系，并导致社会融资规模持续攀升，尾大不掉且难以压降，加剧了资金脱离实体经济的泡沫化。现在已到了冷静下来总结近几年监管与规避监管经验教训的时候，格林斯潘长期实施宽松货币政策并最终酿成次贷危机已是前车之鉴，中国切不可重蹈覆辙。

国务院提出“用好增量、盘活存量”，标志着中国真正进入“去杠杆、去产能”的艰难阶段。我们需要清醒认识到调整的长期性和艰巨性，早做储备，准备过冬。

第一，根本是要促进实体经济发展。加大政府职能转变力度，主动简政放权，做到管放结合。特别是针对当前形势，考虑进一步压缩政府支出，主动为企业减轻税负，增强实体经济的内生发展动力。特别是要以更加市场化的机制推动产能过剩行业的并购重组，缩短市场自我修复的时间。

第二，金融监管要在“用好增量”上下功夫。首先是坚持稳健的货币政策，合理控制货币增量和增速，使之保持在与实体经济有效需求相适应的水平，防止货币超发。其次是切实加强对跨市场套利资金的管理，挤泡沫，压杠杆，打击套利资金，防止资金空转，提高全社会融资与实体经济的“黏性”。此外，要前瞻性考虑美国退出量化宽松政策的影响。在美国去杠杆和经济结构调整基本完成后，QE的退出，将带动美国利率上升和美元走强，或将导致资本的大规模回流，中国的金融体系对此应早做应对。

第三，金融机构要在“盘活存量”上下功夫。顺应经济周期变化，主动转变经营理念，把稳健经营理念落实到业务经营的各个环节中去。坚持“现金为王”，主动修复资产负债表，把经营杠杆压下来，把资金链松下来，把扩张速度慢下来，把盈利速度降下来。在信贷结构调整上功夫，有保有控，加大对“三农”和小微企业等薄弱环节的支持，推动实体经济发展。此外，要加强表外业务管理，并通过资产证券化等方式增强资产的流动性，积极缓解风险。

第四，加强债务管理。随着下半年去杠杆、去过剩产能的推进，以及地方政府财政收入的下降，企业和地方政府的偿付能力将面临大考验，其中一些杠杆率较高、投资收益难以覆盖资金成本的项目，以及部分产能过剩严重的行业，将面临严重的兑付压力，并反过来冲击银行理财产品和影子银行体系。我们要对下半年的风险有清醒的认识。

如果在“用好增量、盘活存量”方面及时采取有效措施，查缺补漏，固本培元，中国金融体系就能防止出现“蝴蝶效应”。我们还有时间，现在行动还来得及。