中国未来将沦为贸易赤字国 真实还是危言耸听

就中国增长的动力来说，由于全球危机之后外部需求持续疲软，出口将不会快速提振，而且随着投入成本上升，中国经济规模扩大，获得全球市场份额日渐缓慢。国际货币基金组织的最近一份工作论文显示，中国目前实施的金融管制，造成了资本从家庭、中小企业到大型企业、银行的隐性转移，这部分大致相当于每年GDP的4%，从而支持当前的投资水平。更为严重的是，这种资源转移抑制了家庭收入和消费，降低了资本配置效率，而这两者限制了中国中期的增长潜力。考虑到未来老龄化问题，中国需要做的事真的有点难。

社会不均是中国投资导向增长模式不可避免的副产品。资本存量被大量用于满足出口需要，从而支持了制造业增长;工资因巨大的人口红利而较低;东部沿海地区因地理位置原因，得益于贸易和外国直接投资而率先发展。但不平衡的增长模式体现在多个方面，包括基于技能、部门以及规模和企业所在地的收入差距。此外，诸如教育、融资能力、财政支出、社会保障及缺乏改革都造成了各省之间和家庭之间的不均。过去十年，超额流动性加剧了这一问题。当投资变得相当低效且更依赖于信贷增长时，资产价格开始攀升，透支了人们的支付能力。此外，资产价格通胀进一步分化了富人和穷人，增加了社会压力，并且牵扯了政策。

中国将经历戏剧性的人口变化，到2030年其老年受供养人口比率将比现在翻番，达到24%，此后还会更高。这迫使中国不能再依靠巨大的人口红利和储蓄，必须找到新增长模式。提升效率和创新成为必须，而这可通过金融改革进而改善资本分配来实现。这表明有必要小心调整当前通过未来现金流来扩张养老体系的做法，因为过度慷慨支出可能危害其长期增长能力。

中国会在不久的未来转为贸易赤字国。当然，这些预测还要考虑全球政策的扭曲，比如各国宽松的货币政策。