2012年3-4月企业IPO被否原因解析
2012-06-15 17:23:02 责任编辑：王逸之 来源：前瞻网
厦门万安智能：直投+保荐 降低过关可能性
发行人主营业务为建筑智能化系统集成和智能化产品销售服务。
下游地产行业受限宏观调控
招股书中，“宏观调控政策，特别是房地产调控引发的风险”被作为主要风险因素进行了公示。
从毛利来看，2010、2011年“智能化集成系统服务”的毛利率分别是29.16%、27.60%，下降1.5%，对照同期同行业上市公司，普遍都有毛利下降1-2个百分点的现象，侧面验证了宏观调控政策对此类业务的影响。
此外，2009年至2011年，公司存货金额分别达到0.95亿元、1.3亿元、 1.6亿元；负债金额分别为0.80亿元、1亿元、1.4亿元，货币资金金额分别为33946081.84元、76852848.42元、80140847.81元。
相比货币资金的大幅波动，该公司的存货金额与负债金额呈现大幅增长之势。高存货与高负债对公司未来扩产后的经营风险也存在一定的影响。
“直投+保荐”引市场诟病
招股书显示，2010年9月，金石投资突击入股，成为公司第四大股东，占有公司4.983%的股权。金石投资是中信证券的子公司。而本次公司上会的主要保荐承销商正是中信证券；属于典型的券商直投+保荐模式。
由于保荐人持有发行人股份后，与发行人利益完全一致，保荐人的客观公正性不复存在。这一模式备受市场诟病并且已被证监会叫停。
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