存款准备金率3年来首度下调会带来什么影响？

中国人民银行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2008年12月以来，央行首次下调存款准备金率。时隔三年再度下调是微调还是宽松的开始？
根据相关机构预期，如果没有差别化的操作，此次调整后，大型金融机构的存款准备金率将降至21%，中小金融机构的存款准备金率将降至17.5%。

按照央行数据，10月末，中国金融人民币存款余额为79.21万亿元，以此初步计算，此次下调存款准备金率所释放的资金为3960亿元。考虑到2011年8月，央行调整了存款准备金率的缴存范围，保证金被纳入其中，此次下调所释放的资金将超过3960亿元。

因此，目前大部分相关研究人士把此次下调存款准备金率看作是应对市场资金紧张、中小企业资金链形势严峻局面的解救措施，还有人认为，由于目前全球金融市场动荡，可能出现08年的金融危机。可以联想到，2008年9月，为应对国际金融危机，在不到3个月的时间里曾4次下调存款准备金率。

目前官方背景的学者及官员都声称，下调存款准备金率并不意味着放松银根，也不是放松房地产调控，央行下调存款准备金率不应被理解为货币政策发生方向性变化，下调存准率可谓流动性对冲政策。但是企业界和民间都倾向于认为，这不仅表明央行已注意到经济的下行风险，也是货币政策转向的开端，未来有可能有连续的宽松政策。消息公布后，股市的大幅反弹也表明这种看法具有相当的普遍性。

另外，持强烈反对观点的人士不在少数。经济学家许小年即在微博上表示，通胀刚刚回落，手就伸去摸烟枪，就此抽下去，通胀将卷土重来。

前瞻观点

◎项目一部/汤景林：短期的政策暖风吹拂是否会就此形成市场的反弹趋势？我认为，未来随着通胀回落、经济下滑趋势的确立，相应地货币政策也将出现微调，明年流动性比今年相对较好，预计2012年呈现震荡上升的概率较大。结合政策与基本面来看，市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。

◎项目三部/王亚军：这次降准对实体经济是否会有明显改善还很难预计。降准后，房产商看到融资利好，也产生了未来放宽的预期，但是资金链紧张的中小企业还是“不解渴”，因为并非所有企业都能雨露均沾，大部分的民营企业，尤其是中小企业，很难分得到一杯羹。况且年关将至，一方面各银行的贷款额度都已经用光，都在收拾准备过年，而另一方面中小企业资金链普遍紧张，尤其年关的供应商货款和工人薪资奖金结算，现金支出大增，远水无法解得近渴。因此，展望未来，是否会出现通胀抬头而中小企业资金困局难解的双输局面，还是流动性得到一定程度的缓解，通胀已经逐步回落的皆大欢喜的结果，目前尚难料知。