破解医疗创新难题 抢滩IPO登陆健康快车

（本刊记者 肖青）在中国，医疗体制改革作为打破利益制肘的一大利剑，历来是政府和民众高度重视的问题；在美国，各党派因一项医疗保险改革实施内容无法达成共识，竟让美国联邦政府重蹈17年前的关门覆辙……

医疗体制改革和住房一样，是一个世界性难题。所不同的是，美国的健康产业是建立在保险体制之下的第一大产业，在GDP中的占比高达15%，而中国是一个由政府主导的不完全竞争市场，GDP占比不足5%。这意味着中国还有很大的市场机会等待挖掘，未来十年中国健康产业市场规模的增长将远远大于GDP的增长。

作为健康产业的核心组成部分，医疗产业主要以医疗服务、药品、器械以及其他耗材产销、应用为主体。自2001年9月国家开放医疗市场以来，民间资本的积极参与极大促进了这个细分产业的发展。应该说，在健康产业的所有细分子行业中，医疗产业是竞争较为充分、产业链发展较为完备、民营企业参与程度最高、市场份额最大的一块市场，在当下的国民经济体系中扮演着举足轻重的角色。

药企面临转型阵痛  延伸产业链成趋势

2009年，新医改的推行，基本药物目录的实施，将医药产业推向发展高潮，无论是股权投资还是并购，都显示出比较活跃的态势。目前，中国医药产业正由资本和创新推动着进入一个快速而剧烈的分化调整期，短期内，企业间两极分化、优胜劣汰的进程还将持续加快，转型的阵痛，将成为中国药企面临的最大考验。

那么，在国务院全新的健康服务产业发展指导意见下，传统药企如何扭转微利局面？新型药企如何保持增长活力？

结合多年的产业研究经验，前瞻投资顾问认为，药品需求将走向专科化、复合化、防御化，为了应对市场竞争，企业必须懂得审时度势、创新发展。其中，规模化的大型普药生产商、专注于中成药或保健药研制的企业，以及在高端用药领域具有独到研究视角和生产能力的企业，无疑将拥有更多的市场话语权。与此同时，传统药企向产业链上下游延伸的趋势日益凸显。

首先，对于一些经历过重组重创的大型传统制药企业来说，利润摊薄，资本效率低下，转型难度大，但规模化优势尽显。由于新医改重点解决的是低端、全民医保问题，价格较低、需求面广的基础用药更受青睐，尤其在广大农村地区，普药产品的增量空间更大。目前，资本市场上，在基础药物规模化生产领域表现稳定的上市公司包括华北制药、哈药股份、千金药业等。

其次，传统药企顺势而为，进行产业链延伸的案例也比比皆是：海王生物利用海王星辰这个实验基地布局保健品、营养素、化妆品等外延市场；复星医药正快速切入全国医疗服务市场，投资民营医院。究其原因，前瞻投资顾问认为，医药产品的更新换代比较缓慢，企业销售额要有所提升，就需要有持续推出市场的新产品，因此，延伸产品线、丰富产品结构，成为药企应对市场竞争的有效尝试。

在这些外延性新品类里，保健品发展势头凶猛，包括保健食品和具有保健滋补作用的OTC中药产品，健特生物、东阿阿胶、海南耶岛、太太药业等，无疑是准确把握健康营销新机遇的典型代表。

前瞻投资顾问去年曾为广东某保健食品开发生产的药企做过IPO上市辅导，该药企涉足药品、保健食品、功能性食品及化妆品等多个领域，尤其是在软胶囊保健食品领域具有先发优势，连续6年业绩增长超过30%，连续5年在保健食品出口排名中领先。

负责该项目IPO咨询的前瞻投资顾问IPO项目二部总监袁伟斌透露，保健（功能）食品是健康产业的重要构成部分，也是健康产业持续快速发展的主要贡献力量。受益于健康产业的升级，该公司依靠OEM健康食品制造，取得了良好的业绩增长。目前，公司正在筹备冲击A股，借助资本市场的公众平台进一步夯实发展基础，强化产品开发与研制。

此外，新版药品生产质量管理规范（GMP）对药品制造企业提出了无菌生产的更高要求，也进一步加速了药企市场的优胜劣汰。