夹缝中顽强生存的农业上市企业

IPO财务核查：涉农企业大比例撤回

为时半年的在审IPO财务大核查，以268家企业终止审查的庞大数量而临近尾声。此前900余家的IPO“堰塞湖”已骤降至676家，1/4拟上市企业黯然退场。

统计显示，在5月31日财务核查的最后期限，撤回材料的51家主板、中小板企业中，农业类企业出现大比例撤回。投行人士称，涉农企业大比例撤回，与万福生科、绿大地和新大地等涉农企业近期的频频出事不无关系。“涉农企业我们是不会再去碰了。因它容易造假，而且造假成本也很低。”某资深券商投行人士坦言。

事实上，投行尽调时会通过实地走访客户、调查银行流水、与高管谈话等多种途径，对保荐项目进行摸底。而农业公司的核查难度之大，在于现金交易大、个体客户繁多等行业特性。比如走访客户，由于农业公司的供、销两端多为个体户，投行会遇上对象已迁移本地的尴尬，银行流水方面，现金交易导致投行调查时面对的是大量现金存取，进而造成对应资金关系的复杂。

据前瞻投资顾问统计发现，5月31日撤回的涉农企业就有江西万年鑫星农牧、上海奕方农业科技、湖北银丰棉花、内蒙古塞飞亚农业科技、福建连城兰花和安徽皖垦种业6家。而据不完全统计，今年以来申请终止审查的涉农企业就有将近30家。而仍在待审核清单中的农业企业，只剩下金博士种业、海洋岛水产、科迪乳业等17家。该数据显示，农业相关的企业，撤单率远高于平均水平。

管理层在调查万福生科造假案中，发现了很多虚增收入的猫腻。举一反三，反过来也对此类公司的财务数据持更加谨慎的态度，这让相关的公司以及中介再不敢心存侥幸。另外，也许由于经营模式上的特殊性，很多农业类公司在现行的财务审计框架下已很难以适应，这就需要研究新制度。类似的情况在餐饮、旅游等行业中也是存在的，而在新制度形成之前，这些行业的公司实现上市的可能性就不能不打上折扣了，其批量撤单也就不可避免。

“撤单潮”的出现，当然是坏事，说明IPO待审公司中带病的太多，但同时它又是好事，因为不仅仅是清退了一些可能不合格的公司，更在于形成了一种对IPO待审企业各项信息的真实性提供相应较为可靠的保证的制度，哪怕还比较初步。这对净化市场，提高投资者的信心的积极作用不容小觑。

投资者涌向农业细分领域 投资呈现多元化发展

来自投中集团2012年对农业PE/VC融资规模的统计显示，2010年到2012年，国内农业企业披露的融资案例分别为66单、69单和45单，融资额分别约为11.3亿美元、5.67亿美元和2.40亿美元。数据还显示，2012年的总融资额甚至低于2008年，创造了历史新低。

尽管从数据上看，农业项目在资本市场上“愁云惨淡”，但进入2013年以来，农业领域新披露的风险投资案例层出不穷。就在今年4月，国际风投机构云月投资完成了对贵州永红食品的投资，使得永红食品拥有“牛头牌”牛肉干品牌。而5月份，福建民营茶企八马茶业也宣布完成资本市场首轮融资，共涉及天图资本、IDG资本等四家投资机构，总投资金额达近1.5亿元人民币。

事实上，我国将“农业产业结构的调整和升级”定为“十二五”期间国民经济发展的重中之重，并引入了绿色环保、新农机、物联网等概念，这也使得不少企业包括投资人，对涉足现代农业表现出了信心。

“在重庆，我们最看好的农业细分市场就是农业机械。未来农业一定会从人工操作转向自动化机械生产。这就给农业机械带来了机会。”三屋集团大石创投副总裁戴伟国在接受采访时表示。

他认为，随着现代农业的发展，农机将是未来农业项目中最为出众的一笔，而重庆作为老牌工业城市，在机械制造上本身就拥有得天独厚的优势。对此，德同投资分析师陈晓也表示赞同，“重庆制造业基础强大，在发展农机项目上会有先天优势”。

戴伟国指出，生物科技与有机农业也是风投在未来较为看重的领域。“风投机构非常喜欢提高作物的产量与质量的相关技术，而有机农业虽仍在经历市场认证和认同的过程，但其高额的利润也加大了对投资机构的吸引。”

深圳东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东，去年在黑龙江省黑河市成立了规模为5.5亿元人民币的黑河东方创业投资合伙企业，大举杀入农业，出资1亿多入股中兴牧业。他认为：“现在老百姓最关心的是放心食品。黑龙江是高寒地带，做绿色产品没问题，很多还能达到有机的标准。还有一些黑龙江特色的农产品，如生产菌菇类、林下参的企业。黑龙江企业就是向全国推广能力不够，这个协助企业家提高它的营销能力，企业就会有很好的增长。这个领域，我们首先还是考虑牛奶。过去我国乳制品厂商的模式是奶农+奶站。这个模式确实存在漏洞很多，容易出现问题。”

“所以我们投了中兴牧业，以前牧场是农村自己建，现在可以规模化养殖，中兴牧业三个牧场一共可容纳1.4万头奶牛。企业投入比较大。很多人过去不能做。规模养殖有好处，便于统一管理。中兴牧业下半年可以产奶，一开始日产也就100吨，不形成加工的规模，会由伊利、蒙牛来收购。目前是求大于供。”他补充到。