河南思可达：行业陷入寒冬，自身财务状况不佳
2012-08-08 11:44:12 责任编辑：王逸之 来源：前瞻网
前瞻网摘要：我国光伏产品绝大部分用于出口，其中6成销往欧洲。但自2010年四季度以来，受产能过剩、欧债危机、美国“双反”调查等多重因素影响，光伏行业陷入寒冬。
河南思可达光伏材料股份有限公司的IPO申请于6月被发审委驳回，此轮冲击创业板的计划暂时搁浅。发行人是主要从事太阳能超白、超透光伏玻璃研发、生产、销售为一体的高新技术企业。
行业前景未能明朗
我国光伏产品绝大部分用于出口，其中6成销往欧洲。但自2010年四季度以来，受产能过剩、欧债危机、美国“双反”调查等多重因素影响，光伏行业陷入寒冬。从细分行业来看，光伏玻璃作为组件辅料，形势更为严峻。目前的行业现状是：行业供过于求，价格急剧下跌，行业内企业整体压力较大。只有少数产品由于生产厂家少，其生产企业盈利尚可，但价格也不断下跌。
由于光伏行业整体的景气度下降，思可达公司前五大客户中国英利、赛维LDK、中国天威、江苏海润、上海超日、浙江向日葵，均在2011年出现了诸多的财务问题，更有一度传出塞维LDK破产的消息。
根据资料，思可达的2010 年客户主要分布在欧洲、美国以及中国：德国占比约59％，美国占比约12％，中国占比仅为4％。但从2011年起，几大光伏海外市场纷纷下调了各项补贴政策：德国较早宣布大幅下调光伏补贴，其中大型光伏电站项目则面临高达30％的补贴下调，随后，英国、意大利、西班牙等欧洲多个国家随后也宣布了光伏补贴削减计划。
2012年3月21日凌晨，美国商务部公布针对中国光伏“双反政策”中的反补贴方面的初裁结果：针对中国出口美国的光伏产品征收反补贴税率为2.9-4.73％，2012年5月18日公布反倾销初裁税率为31.18-249.96%，进一步导致光伏行业复苏的不确定性增大。
国外政府对于中国光伏企业政策补贴的不断下滑及政策的变化，将影响到思可达公司的各项财务数据，对企业经营造成不利影响。
财务状况不容乐观
根据思可达招股说明书显示，公司 2009 年、2010 年、2011 年的应收账款净额分别为5999.04万元、5014.58万元、6499.26万元，存货分别为5122.71万元、4504.91万元和7011.95万元，公司应收账款跟存货金额较大，将会占用较多的营运资金，也可能会影响公司的运营效率，同时公司的偿债能力也在一定程度上会受到影响。
公司两项指标流动比率和速动比率2011年也在降低，2009年分别为0.85、0.65；2010年为1.01、0.87；2011年只有0.72、0.57。公司的流动资产并没有显著降低，流动负债的增加才是公司两项指标降低的根本原因。公司负债总额分别为2.7亿元、3.4亿元、5.3亿元，资产负债率分别为80.34%、61.74%和65.28%，债务一直维持较高比例。
截止2011年6月末，思可达资产负债率、流动比率、速动比率分别为65.28%、0.57、0.72，与之参照的是，招股书中的可比同行业上市公司相应平均值分别为48.51%、2.6、1.72。
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