人民币贬值利好实体经济和股市

8月11日，央行公布人民币对美元汇率中间价报6.2298，较上一日中间价报6.1162大幅下调1136基点，不仅中间价报创2013年4月25日来新低，下调1.9%也创造了历史单日最大跌幅。

央行解释称：“人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价”。

而世元金行高级研究员肖磊对金融界网站记者表示，人民币贬值有其复杂的国内外因素，其背后是惨淡的实体经济和人民币汇率市场化的需要。此举不仅有利于刺激出口和消费进而带动实体经济的好转，其所带来的通胀预期也会促进银行存量资金流向股市。

经济低迷和人民币国际化的需要

统计局数据显示，7月份PPI同比下降5.4%，连续41个月负增长;PMI为50%，位于临界点。而海关总署8日公布的7月外贸数据更加惨淡，7月份我国进出口总值3471.68亿美元，同比下滑8.2%，其中出口同比下跌8.3%，进口同比下跌8.1%。

肖磊认为，国内经济环境低迷，制造业和出口面临困境，但降息又不能解决这种困境是人民币贬值的内在动因。

降息是央行用来增加市场流动性的惯用“法宝”，为什么不能从根本上解决经济困境呢?肖磊解释称：“当前中国经济依靠降息来刺激经济的空间已经很小。因为中国的利率必须和美联储利率保持2%左右的息差，如果美元利率和人民币利率维持在同样水平，国际资金肯定会选择美元。所以，只有这样才能保证更多资金留在国内，而不发生大量资金外流的现象”。

而按照央行6月28日下调后一年期2%的存款基准利率和美联储当前0.1%的利率计算，息差为1.9%，随着美联储加息脚步的不断临近，央行选择继续降息的空间已经很小。

除了国内经济环境的要求，肖磊认为，加入SDR(特别提款权，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务，弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。当前美元、欧元、日元、英镑都属其中)所需要的人民币汇率的市场化改革是今日人民币对美元中间价报出现大幅下调的主要原因。“当前人民币的贬值体现了人民币与美元之间真正的汇率方向，这是市场选择的结果”，肖磊称。

2014年以来，为了提振本国经济，欧元、英镑、日元等世界主要国家货币相继贬值，而人民币承受着巨大的压力迟迟未动。“人民币持续坚挺已经使得出口型企业在国际竞争中处于不利地位”。

他进一步解释说，中国要想被IMF纳入SDR最大的障碍在于汇率市场化。“一旦加入SDR，各国货币要随时选择币种卖出，如果人民币没有实现市场化，自由交易也就无从谈起”。

肖磊所提到的“市场选择”背后，是我国的汇率产生和传导机制正在发生的重大变化。

央行决定自8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。“这意味着金融机构可以根据实际买卖来调节中间价，这才能真正反映人民币对美元汇率的真实情况”，肖磊表示。

人民币贬值利好实体经济和股市

人民币贬值牵一发而动全身，本币贬值势必会带来资本外流，进而造成股市震荡，但肖磊认为并不尽然。

首先，中国股市并非完全开放的市场，大部分国内资金与国际市场联系并不高，所谓的资本外流十分有限。

其次，人民币贬值可以有效的刺激出口和消费，进而带动实体经济的上行。“作为一个以出口为导向的经济体，人民币贬值不仅能够有效的刺激出口，而且有利于经济摆脱通缩。2015年以来，CPI一直低位运行，消费者的消费意愿也不够强烈，人民币贬值所带来的物价普涨虽然短期内对消费者不利，但是从宏观经济的角度看，适当的物价上涨有利于经济的持续发展”。

第三，人民币贬值所带的通胀预期会使得老百姓的投资欲望更加强烈，进而促使银行资金流入股市，这对股市是利好的。