金融自由化现在一路狂奔

旁白：股市这般大跌，股民都心知肚明，涨得太高就跌嘛，没什么太多好说的，本来就是流动性推动的估值泡沫，资金流一旦被截止了，后面就好看了：

证监会进一步收紧场外配资活动

6月14日，证券业协会下发评估认证规范，要求券商进一步管控券商信息系统外部接入。此举进一步收紧了场外配资市场的生存空间。今年4月中旬，证监会发文要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利，拉开了迄今已历时2月的围剿配资行为的大幕。目前尚无监管机构公布场外融资的具体数据。深圳市一位P2P平台创始人估计，这一规模在5000亿左右。5000亿的规模尚不足沪深两市融资余额的四分之一(根据wind资讯，截至6月12日，沪深两市的融资余额为2.2万亿)。但是因为场外配资存在杠杆较高、利益链条较为复杂及HOMS端口的清查问题，其对市场的诸多影响尚待厘清。沈阳网记者昨日调查了一些股票配资公司，他们通常按照1：4的比例进行配资，按照月利3分的幅度收取利息。以本金10万元、配资40万元为例，如果全资重仓一只股票，那么只要有一个跌停板，就达到配资公司强制减仓或者平仓的要求，其中隐藏的风险是非常大的。

旁白：简单一句话就是，你想做“大耳窟”拆息生意，也得要执照!不是你想做就做的!当然，这不是官家有意打压股市，不过还是老想法——无论如何要慢牛不要蛮牛，你看看下面消息就明白了：

国务院：支持创业企业上市

中国政府网发布国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见。其中，关于资本市场创新的要点如下：中国将加快实施创新驱动发展战略将支持互联网金融发展，引导和鼓励众筹融资平台规范发展。支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资。鼓励创业企业通过债券市场筹集资金。积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板上市制度。推动在上交所建立战略新兴产业板。放宽外商投资准入，鼓励外资开展创业投资业务。鼓励各地方政府建立和完善创业投资引导基金。引导和鼓励中央企业和其他国有企业参与新兴产业创业投资基金。支持保险资金参与创业创新，发展相互保险等新业务。

旁白：将上述内容仔细研读一遍，你会发现，这是大领导有意制造财富效应刺激万家创业，你搞企业搞出名堂来，到时上市，股权变现，你就发了。如果股市完蛋了，市场一片萧条，股价跌成一泡大便，你出台再多红头文件，都是然并卵……。实际上，官家现在估计也看出牛市要调整了，所以心思放在刺激债券市场上面了：

股权融资热度到目标位 债券融资步伐加快

人民日报在6月15日发表了一篇题为《政策利好消息频现 债市“轮子”动起来》的报道，文章援引市场人士称，推动债券市场驶入快车道有着重要的积极意义。华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰在接受人民日报采访时提到：“发展债券市场有利于缓解中小企业普遍存在的融资难、融资贵问题，也有利于分散和化解金融风险、增强金融体系的稳定性。”长期以来国家积极努力发展直接融资，杨驰认为，要想提高直接融资比重，关键是看推动债券市场发展的轮子能否转起来。报道还称，最近一段时间，债券市场政策利好消息频现：5月26日，中国人民银行发布公告，取消银行间债券市场债券交易流通审批，简化债券银行间上市程序，提高上市交易流通效率。5月27日，发改委发布《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》，放宽城投类企业债发行条件，加快以债券为代表的直接融资发展。截至2014年末，我国债券市场余额超过35万亿元，仅次于美国和日本，其中，银行间债券市场余额占全部债券余额的94%。截至今年4月末，债券市场总托管余额为37.3万亿元，银行间债券市场托管余额为34.6万亿元，占债券市场总托管余额的92.7%。在本轮牛市的形成过程中，人民日报、新华社等媒体多次传递对股市的“呵护”之意，但对债市的关注却并不常见。兴业证券宏观分析师王涵在报告中也指出，政府的重心可能正在从股市转向债市：一方面，股市经历了近1年的快速上涨之后，各种声音讨论的话题已经从一年前的“A股还有希望吗”，变成了“A股是否有泡沫”，政府对于股市“过冷”的担忧下降。近期A股市场(尤其是创业板)大幅波动，但我们不再看到官方媒体及领导人通过各种声音对股市“呵护”，可能就是一个值得关注的信号。另一方面，政府“保增长”的声音开始走高，一方面强调财政发力(这需要贷款支持)，另一方面通过PSL解决银行期限久期错配压力等实质性行为，可能都意味着短期内政府的主要工作将是“稳增长”、以及与之相关的债权融资。兴业强调，其并不认为这是“走老路”，中长期通过股市助力经济创新仍是大方向，但阶段性政策呵护的重点从股市转向债市，将是大概率事件。这种转变的逻辑在于，托底靠债权融资、转型靠股权融资，现在股权市场热度可能已达到政府“目标位”。未来无论是存量债务滚动、还是经济托底，都更多依赖债权融资。当前债市表现持续低迷，从5月下旬以来，10年期国债收益率上行了约20BP。万亿地方政府置换债带来的供给压力，以及新股申购等资金面的压力，都令债市陷入进一步调整的阴霾之中。

旁白：上面是华尔街见闻的文章摘要，很有意思。这个观点，确实有下面几个现象做支撑：

路透：中国央行批准私募基金进入银行间债市

路透上海6月16日 - 中国央行批准私募基金进入银行间债市，以进一步丰富债券市场投资者主体。参与机构所需条件包括净资产不得低于1,000万元人民币等。两位消息人士周二透露，央行日前下发通知，允许私募投资基金进入银行间债券市场。符合条件的私募基金在提交相关备案材料后即可入市。对此，一私募基金高层表示，“原来我们是走通道的，比如去信托或者是基金专户。以后就不用通道了，自己可以开银行间(账)户了，交易效率就可以提高。”这份落款日期为周一(15日)的通知称，私募投资基金的投资范围包含债券等固定收益类产品。其备案、开户及联网手续比照银行间其他非法人产品执行。具体交易层面，私募基金应直接进行债券交易和结算，并试行与做市商或尝试做市机构，以双边报价和请求报价方式达成现券交易。

旁白：这和容许境外投资机构进入债券与外汇市场一样，都是金融准入门槛全部降低，非如此，不足以形成一个像样的市场，这是有意刺激债券市场的意思，再看看下面：

中国央行考虑扭曲操作压低长期利率

路透北京6月16日 - 政策方面内部人士称，中国正在寻找新路，让居高不下的长期利率降下来，防止宽松货币政策的成效被投机者利用，而不能对放缓中的实体经济起到支撑的情况。“近期的宽松货币政策几乎没有起到稳定增长的作用。有人担心资金流向股市，而没有流入实质经济，”一智库资深分析师称。为扭转这一趋势，该内部人士称，中国人民银行可能采取措施压低较长期债券收益率，减少过多的短期资金。此类举措如果力度过大，可能导致货币市场信贷紧张。“央行可能进一步注入长期流动性，以引导资金流向实体经济，同时抑制短期资金，”一位担任政府顾问的经济学家说。他将其比作美联储2011年推出的所谓“卖短买长(扭转操作，twist operation)”刺激举措，当时美联储卖出短期公债并买进长期供债，以此压低长期利率。不过，中国央行将采取其它措施以取得类似的结果。迄今为止中国的政策措施已经让短期银行间市场利率迅速下滑，指标银行间市场七天期质押式回购利率从今年稍早时的将近5%跌至2%左右，但由于对地方政府巨额债务的再融资计划感到担心，长期主权债券收益率在同期实际上仍然上升，妨碍了货币政策刺激经济活动的初衷。

旁白：通过降低短期利率从而引导长期利率下行，是全球各国央行的主要手段，一旦失灵，怎么办呢?就是通过市场操作在内的各种手段，达到目的。这有个条件，必须让市场多元化，如果仅仅是商业银行做主，央行直接出红头文件得了。而对于中国而言，利率市场化目标势在必得，放开金融管制，必须提速，这一点看看下面就知道：

中国想尽一切办法让人民币进入SDR

据华尔街日报报道，中国央行正准备采取新的措施提高人民币的国际影响力。国际货币基金组织正在评估是否将人民币纳入其储备货币。中国央行上周晚些时候时发布了一份新报告，详细说明了帮助人民币成为IMF储备货币而准备采取的措施。这些措施包括向外国央行以及其他机构投资者进一步放宽对中国债券市场的投资。中国央行还将允许境外机构更自由地在中国发行人民币计价的债券，逐步放宽境内机构境外发行人民币债券限制。此外，中国央行还将放宽中国的个人和公司投资海外资产的限制。该报告没有说明这些措施将于什么时候开始实施。这份人民币国际化报告的发布时值IMF一个小组本周访问中国之际，这个小组将帮助评估是否把人民币纳入储备货币;IMF目前的储备货币包括美元、欧元、英镑和日圆。据知情人士透露，IMF小组将于周一和周二在上海与中国央行以及管理中国外汇交易的中国外汇交易系统的官员举行“技术层面的讨论”。其中一位人士称，会谈是IMF评审特别提款权(SDR)货币篮子的技术性工作的一部分。这位人士称，最终决定将在今年底做出。中国正在努力说服IMF给人民币贴上“储备货币”这一标签，以期在全球经济中发挥更大的影响力。中国官员希望储备货币地位最终将增大全球央行对人民币的需求，这是在北京试图挑战美国在全球的政治和经济主导地位之际，提升中国在国际经济中地位的关键一步。中国央行一位官员周一表示，人民币被纳入SDR货币篮子将给予中国在国际货币体系中更大的话语权。这位官员还说，毫无疑问中国正在做出切实的努力以实现这个目标。

旁白：人民币成为储备货币的好处，说之不尽，特别让李中堂满意的是，这将会让开放倒逼国内搞改革。如果今年不能被纳入SDR呢?这是很有可能的事情，那么中国将人民币挂钩黄金，大家不要意外。中国这帮经济决策层做事灵活性非常强，你看看下面：

人民币汇率贬值创出年内最长连跌记录

人民币对美元汇率中间价继续小幅下跌。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨日人民币对美元汇率中间价报6.1169，较前一交易日下跌2个基点。在此之前，人民币汇率已经连续第三周走低，创出年内最长连跌纪录。分析人士看来，近期中国公布的一些经济数据疲软，令市场对央行采取进一步宽松政策的预期升温，加之上周MSCI明晟暂不将中国A股纳入基准指数，这也对人民币构成一定的打压。

旁白：一旦看到出口萧条，外加资金外流，尽管“一带一路”大战略还在搞，中国央行对于汇率贬值这回事也没太在意，因为按经济基本面而言，确实也在贬的，那就贬值吧。大家看到没有?中国没有硬挺汇率，对于市场浮动空间容忍度相当高。金融自由化加速步伐，不仅体现在利率汇率市场化、或债券市场放开上面，现在银行业混改也加速了：

建行计划未来搞混改

建设银行董事长王洪章6月15日出席香港记者会指出，建行第一季度1.8%的净利润增长基本上反映了实际的经营水平和目前经济下行对银行的影响，他预计今年的盈利会有小的波动，但不会有断崖式的下降。他续称，截至目前建行的资产规模已突破17万亿元，信贷结构调整方面，“主要加大了对基础设施，大型企业，住房金融，个人贷款方面的投入，基础设施与大型企业的贷款发放比例由过去几年的40%增加至70%。住房金融方面，则保持了50%的信贷占比。”对于国内积极推动混合所有制，他透露，建行目前已经是混合所有制企业，但会做进一步的资本调整，计划在未来引入大型民营企业入股。同时，为配合业务发展需要，该行计划发行800亿元的优先股，会分批分期按市场情况发行。

旁白：当然不可能让四大国有银行都私有化，混改的目的，还是想搞现代企业制度，总体来看，他们知道要达成什么目标，也知道该怎么做，但就是怕失去控制权，因此最终政企分开的目还是难以达到。不过短期内装装门面，表示“其实我们也是自由经济体”一下也可以。为达到人民币国际化目的，中国人可能什么事情都做得出来，看看下面：

中国重夺“美国第一债主”宝座

周一，美国财政部发布的国际资本流动报告(TIC)显示，4月中国增持美债24亿美元，持美债规模达12634亿美元，为美国第一大“债主”。日本减持美债112亿美元。今年2月，日本曾超越中国成为美国第一大“债主”，为金融危机以来首次。这是中国连续第二个月增持美债。而在此之前的六个月，中国连续减持美债。今年2月，中国持美债量一度跌至第二位，被日本超越，为金融危机以来首次。3月，尽管日本也增持了美债，但由于中国大举增持美债300多亿美元，中国重夺第一大债主“宝座”。

旁白：这说明一季度中国外储减持美债，估计是有意敲打美国人也不一定，因为美国人对于人民币被纳入SDR货币篮子这事，极为敏感，毕竟是威胁到美元货币霸权的事情。中国人只能在美国债券市场上给点颜色给美国看看，其他真的没什么高招。现在又买回美债，估计桌底下又达成交易了。事实上，现在美国国债也就全球各国央行在买：

央行们买进美国国债

据彭博新闻社，对冲基金等大型投机者上周平掉了大量美国国债空单，而全球央行持有的美国国债升至了纪录高位。彭博社世界债券指数显示，尽管美国国债价格已经下跌了2.1%，有望录得两年来最大的季度跌幅，央行们仍在买入。随着美债遭到抛售，其收益率在上升，从而变得对投资者更具吸引力。更重要的是，同样是五年期国债，美国国债收益率超过了1%，而今年早些时候日本和欧洲的收益率还是负的。三井住友日兴证券高级市场经济学家Hiroki Shimazu告诉彭博，“投资者会情不自禁地选择美国国债。”“买美国国债可以赚的(比其他国债市场)更多”，他表示。美国5年期国债收益率已经从3月末的1.37%升至当前的约1.69%，同期限的德国和日本国债收益率约为0.16%和0.11%。

每日综述：忘记“侠之大者为国接盘”这回事吧，大领导的逼格没这么低。刺激资本市场、债券市场，包括利率汇率市场化，以及全面放开金融行业准入门槛，不顾一切让人民币被纳入SDR，目的其实只有一个：金融系统完全市场化。要知道，过往三十年改革开放的硕果，集中体现在制造业上，以及现在新兴互联网+服务业上。而拜过度保护所赐，中国金融业的竞争力与效率相比之下，低到简直不能直视。这形势已经开始严峻了，金融系统对于经济体好比心脏和血管，是负责资源配置的器官部门，一旦实体经济发达，而金融系统效率低下，宛若李逵的身板，心脏却是林黛玉的。一旦遭遇冲击，几乎不堪一击。这个问题，上面这班人显然知道很清楚，反腐搞真的，之后下面小弟出工不出力，但金融自由化搞起来，可由不得官僚集团反对。所以这事情真要下决心干，基本上就没太大压力。现在的趋势，基本进入一路狂奔了。