5月汇丰PMI创下新低暗藏三大隐忧？

汇丰21日公布数据显示，5月汇丰中国制造业PMI初值为49.1%，较上月终值48.9%小幅回升。但该数据仍是13个月以来新低，且连续三个月处于荣枯线下方。有专家表示，中国经济仍极度远离复苏境地。4月份汇丰PMI表现真的很差劲，为一年低点。而此次数据虽略微改善，但仍然低于预期，显示中国经济仍不及人们想像的那么好。

而笔者认为，房地产市场热度骤降、内需疲软以及出口下滑，拖累了中国经济在第一季度录得6年来最低增速，只增长了7%。那么从目前的汇丰PMI指数来看，中国经济仍将在二季度继续探底，对此市场不应抱过于乐观。那么从5月汇丰PMI数据上看，究竟暗含了什么隐忧呢?

首先，中国经济正处于真空换挡期，就是旧的经济增长方式难以持续，而新的经济增长点又没有及时跟上来填补这个空白。此前，大家所期盼的“一带一路”、京津冀和长三角经济带、互联网+等新增长模式对拉动经济增长的效果还不明显。

从分项数据来看，5月新订单指数有所回升，但新出口订单指数大跌至46.8%，产出指数也降至一年内低点。这说明了新订单继续下行，新出口订单未能延续上个月扩张趋势。在内需不振的情况下，外需也没有得到根本改善。目前经济仍有继续下行的压力。

再者，汇丰制造业PMI指数反映的是我国广大中小企业生存指数，而我国官方公布的PMI指数一般是反映大型国企的生存状况。所以，汇丰制造业PMI指数更直白的告诉我们，现在国内民营经济的生存情况正趋恶化。在这种情况下，实体经济深陷通缩期已毋须争辩。而广大中小微企业的生存境况好坏，将直接关系到我国的就业率和消费的启动。

最后，在不到半年的时间内，中国央行为了拯救实体经济，已经进行了三次降息、两次降准，希望以此来降低实体经济的融资成本，但是这样的效果根本达不到预期。一方面，央行降息降准对于降低货币市场的利率都较吃力，而对于实行了利率市场化改革的信贷市场其影响力更加有限。另一方面受到“脱实向虚”的影响，大量的流动性流向了虚拟经济，再加上实体经济对资金需求赢弱，所以真正流向实体经济的廉价资金微乎其微。

现在很多专家一看到经济数据不佳，就嚷着要降息降准，似乎这是解决所有经济问题的灵丹妙药。但是我们同样也要看到，这轮降息周期的效果要远比2009年要差得多。当时受到4万亿投资+10万亿信贷投放的影响，中国经济迅速摆脱困境。但这次尽管央行频繁降准降息，对拉动经济的正向作用在衰弱，而副作用(助涨泡沫、加杠杆)却在增加。

5月汇丰中国制造业PMI数据仍在低位徘徊，如果再加上4月工业增加值、固定资产投资，以及本周公布的4月进出口数据，创下新低，都说明了中国经济正处于转型的阵痛期。一方面中小企业的生存环境仍然没有改善迹像，另一方面宽货币政策对于拉动实体经济的增长效果已经不彰。所以中国经济只能通过深化改革、调整结构，让改革的红利充分释放，这样才能真正走好走稳。仅靠宽松货币政策则后患无穷。