这次是“市场狗”跑在“经济人”前面

旁白：这股市热得啊，简直烫手，烫到能让系统瘫痪的地步，看看下面：

周一行情热到瘫痪券商系统

3月22日，早盘沪深两市再度高开，沪指再次创近7年新高，行情喜人但总有事情添堵。早盘集合竞价结束后，申万宏源(原宏源)证券系统出现崩溃，系统登陆、刷新不断显示“后台繁忙，请稍后重试”，电脑端和移动客户端均无法登陆进行交易，只能进入独立行情页面进行行情查看。今日，系统出现瘫痪的不仅仅是申万宏源(原宏源)一家券商，招商、国元等券商均出现了不同程度的交易系统瘫痪。

旁白：这都是股民发疯搞投机的结果呢?还是市场周期正常运作。也许都有，但经济基本面显示，市场这次发疯，没准有坚硬的基石，给大家投机壮胆，看看海通团队的作业：

海通姜超团队：中国经济3月现曙光

姜超带领的海通证券宏观团队周日撰文称，中国经济3月显曙光：经济跌势暂缓，流动性渐改善。经济跌势暂缓。3月以来地产、发电和粗钢增速出现企稳回升的迹象，3月中旬新房销量同比增长10.8%，3月中旬日均电力耗煤同比增长-14.4%，均较上旬大幅回升。预示3月工业生产或低位企稳，但工业经济能否回升尚待观察。CPI短期企稳。3月以来油价大幅上调，钢价回落后企稳，仅煤价继续下跌，姜超等预测3月PPI环比将首次转正，而3月PPI降幅有望缩窄至4.1%。节后猪价、食品价格季节性回落，但从同比看，预计3月CPI仍有望稳定在1.6%。流动性也明显改善：①上周2万多亿打新资金解冻，节后流动性首次出现明显改善，R007均值降至4.51%，周五降至4.23%，为2月以来最低值。②上周央行逆回购操作继续缩量至350亿，公开市场净回笼550亿，连续第四周净回笼货币。③2月新增外汇占款由负转正至422亿，一扫之前两月连续千亿下降，短期美元走弱人民币汇率企稳，热钱流出或放缓。④春节之后居民手持现金逐渐回流银行，加上打新资金回流，热钱流出减少，流动性改善有望持续。

旁白：上述看多中国经济的理由站得住脚么?综合来看，基本靠谱。尤其是钢铁价格涨幅，显示新一轮补库存周期貌似又起来了。关键是楼市刺激政策，那是一个接着一个啊：

住建部：要发挥住房公积金的潜力

昨日(3月20日)，住建部召开全国电视电话会议，要求各地进一步加强住房公积金管理，提高资金使用效率。住建部部长陈政高指出：要提高资金使用效率，发挥住房公积金的潜力。希望各地更多发挥主动性，采取多种措施，用好用足住房公积金。要进一步降低门槛，增加公积金贷款额度，简化手续，建立方便快捷的业务流程，缩短办理时限。各地要进一步采取公积金跨省、跨市异地支取使用的措施。使住房公积金在支持居民基本住房需求、改善民生方面发挥更大作用。这一言论部分证实了媒体此前的报道。本周稍早，《经济观察报》和《中国证券报》均报道称，稳定楼市的相关政策即将出台，房地产业的政策环境将逐渐宽松。

旁白：这是啥意思?意思是多搞房地产信贷呗，还能啥意思?就是刺激楼市，给经济维稳。搞房地产信用扩张，是最简单粗暴，同时也是最有效的办法。中央部委这么要求，大概除了北京之外，其他地方城市都浑身来劲。这是奉旨刺激楼市泡沫啊，搞吧，上海虽说没放开限制，但搞起来，也不含糊：

上海准备提高公积金个贷限额

新浪财经独家获悉，上海市政府正在酝酿提高公积金个贷限额，可贷额度将一次性大幅提高50%，变为单人可贷70万元，每户最高可贷140万。据上海市政府相关人士向新浪财经透露，3月18日，市里已就此召开专题会议，讨论调整提高本市住房公积金个贷限额等事宜。目前上海公积金个贷(含补充公积金)的规定为，单人最高可贷40万元，每户最高可贷80万元。根据讨论方案，可贷额度将一次性大幅提高50%，变为单人可贷70万元，每户最高可贷140万。据了解，目前年限5年内的上海公积金个贷率，首套房及改善居住条件购买第二套普通住房均为3.5%，改善居住条件购买第二套非普通住房为3.85%。

旁白：想想看，连上海都开始搞刺激了，你可想而知，这是什么节奏?：一，房地产形势确实够呛，连上海都不得已出政策刺激了，二，你有办法去刺激，说明房地产行业还未恶化到底，大家顺着风吹，还有一阵子好日子过。当然，这好日子能有多长时间，那是天晓得。形势差的一个好处，就是行业巨头开始浮出水面：

中央开始打造超级钢铁集团

工信部近日就《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。钢铁行业的结构优化调整与国家经济再平衡息息相关。国务院发展研究中心副主任刘世锦今日表示，要促进中国经济转型再平衡的实现，实质性的过剩产能退出和调整必不可少，否则过剩行业的价格不可能回升。兼并与整合是去产能的重要方式。据《每日经济新闻》报道，武钢股份董事长近日向外媒表示，中国的钢铁行业若要削减过剩的供应，整合至关重要。中国政府正在制定政策以削减过剩的钢铁产能，包括鼓励钢铁行业的并购。针对近期关于武钢和宝钢或将合并的传闻，该报援引行业人士称，合并恐怕不是空穴来风。若真的合并，联合体的取向硅钢在国内市占率将达85%。目前武钢股份取向硅钢产能在国内最大，由于电力投资等下游需求旺盛，去年7月以来，公司持续上调取向硅钢价格，近日还上调了4月高端取向硅钢价格。如果两家公司合并，那么在取向硅钢领域的竞争关系就消除，有利于价格的上涨。

旁白：上一轮加库存周期，钢铁、煤炭行业企业日子爽死了，你要钢铁公司搞兼并重组，那是扯淡。政府出面拉郎配，勉强搞起几个大集团，其实都是一块牌子几个账本，压根没意思。现在嘛，形势见底了，小钢铁厂烟囱都不冒烟了，部委出面搞兼并重组，没准顺畅。这事可行。行业效率提升空间和潜力，大家都看出来。当然这类行业政策，对于中国经济的影响力，其实有限。真正有影响力的，是下面这个：

新电改有望启动万亿市场

《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》3月15日已经内部印发，不久将正式发布。两会期间，包括国家能源局副局长王禹民在内的多位人士也透露，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》即将出台。新电改有望开启万亿市场，售电侧放开有望成为本轮改革的最大红利。发电企业如五大电力集团以及有资金实力的民营资本集团有望率先进入。新电改方案“四放开、一独立、一加强”的总体框架已经基本确定，关键在于下一步具体实施细则和试点推进。据了解，国家发改委已经就上述框架内容研究制定相关配套性文件和试点工作意见.去年11月，深圳市率先实施输配电价改革试点。今年1月份，发改委批复深圳市输配电价改革试点首个监管周期电网准许收入和输配电价。此外，内蒙古西部电网获准启动输配电改革。这意味着新一轮电改将以边试点边扩容方式进行，拥有多元电网输配端和供电能力过剩地区将是率先开展电改的试点地区。此轮电力体制改革将重点解决以下五个问题：一是还原电力商品属性，形成由市场决定电价的机制，以价格信号引导资源有效开发和合理利用;二是构建电力市场体系，促进电力资源在更大范围内优化配置;三是支持清洁能源发展，促进能源结构优化;四是逐步打破垄断，有序放开竞争性业务，调动社会投资特别是民间资本积极性，促进市场主体多元化;五是转变政府职能，进一步简政放权，加强电力统筹规划。随着电力改革不断深化，国家能源局今年将研究制定并组织实施电力市场建设方案。一方面要规范现有各类交易，包括电力大用户直接交易、跨省区电能交易、发电权交易、辅助服务补偿机制等，抓紧修改完善相关市场交易规定和规则，扩大交易规模。另一方面要积极开展能形成有效市场价格信号的交易机制试点，促进建立真正有利于资源优化配置的市场化机制。

旁白：千呼万唤始出来，国家电网被架起来后，这事算是有眉目了。否则电改是扯淡的事情。综合来看，电改基本还是走市场化路线。电价普跌与电力供应增多，是同时出现的现象。这对于中国经济的提振，可就太大啦。改革红利，首先就在电改上见到几个百分点。说股市现在发疯，直接受益于新电改方案，有点牵强。但关键是资本看到了习李改革的意志和成就。市场是讲究预期的，这下子，大家全都乐观起来了。非但改革如此，开放也是周小川同志给大家吃了定心丸：

周小川：加大资本市场对外开放力度

中国人民银行行长周小川在中国发展高层论坛2015年会上向外界透露了部分央行改革的进展。周小川透露，央行已经组织了一个法律起草队伍，准备对每隔几年就要修改一次的《外汇管理办法》进行新一轮的修订。他坦言，随着中国开放程度不断扩大，部分有关外汇管制的条款不再适应，则需要进行修改，而本次修改是依据人民币资本项目可兑换的基本框架进行修改的。央行也正努力使得境内外的个人投资更加便利。周小川表示，境内居民在海外投资，仍然执行的是事前审批的制度，这个已经准备要进行改革了。相似的，境外居民投资境内的资本市场，主要是通过QFII，方便和灵活程度都不够。央行准备在今年出台一系列的政策，并开展试点，但上述举措需要和多个部门共同讨论。“(这)基本上达到资本项目可兑换，或者是作为一种自由使用货币的标准。”周小川说。此外周小川表示，资本市场的进一步开放也在推进之中，沪港通和深港通的进展大幅提高了信心。周小川称，去年中国实现了沪港通。前不久李克强总理又明确提出年内加开深港通。资本市场除了应该使国际上的投资者自由投资国内的股票债券外，国内的投资者也应该可以自由投资国外的股票债券，他们的投资者权益也应该更高程度的开放。

旁白：如果资本自由流动，你说资金是流出还是流进?大家是蜂拥出去炒美股呢?还是国际资金进来炒A股?有一点是肯定的，资本自由流动，一部分资金确实要出去，但那是混个马甲，到时还得回来。至于股市，从现在趋势看，十有八九，是国际资金溜进来炒A股。因为美股涨了那么长时间了，行情真不好说：

美跨国企业盈利遭遇2008年来最严峻挑战

随着美元升至十一年来高位，美籍跨国企业的盈利也受到了2008年金融危机以来最严峻挑战，一些业内人士甚至认为这些企业的盈利会出现停滞甚至萎缩。美元在过去12个月里对一揽子主要货币升值22%，这对于在海外有大量销售额的美国企业来说是一种双重打击，因这些企业的收入和利润都将在外币转换至美元时相应贬值，并且这些企业的生产成本还将上升，企业竞争力将在当地市场中下降。美元过去如此大规模的单边走势让美银美林的策略师们将其称为“盈利衰退”，指连续两个季度或更长时间的盈利同比下降。美银美林表示，历史上美元一年里升值25%时，整体美股的盈利将下降10%。目前美股企业的盈利虽然还未开始萎缩，但增速放缓的趋势已经十分清晰。根据路透调查的数据，华尔街的分析师们预估2015年的美股企业盈利增长仅有1.3%，由今年早些时候预计的8.1%大幅下降。分析师们预计，标普500企业的盈利增长今年一季度将跌至3.1%，二季度继续降至0.7%，不过到了下半年增速可能有所恢复。德意志银行分析师David Bianco近日在报告中表示，美国标普500成分股公司2015年营收将出现0.3%的下降，不及2014年的增长2.8%。成为雷曼兄弟倒闭以来首个预测美股公司全年收入将下降的华尔街大行。根据路透调查，近五分之一的标普500企业发出过一季度盈利预警，至少49家公司提到了美元升值的影响。

每日综述：股市与经济的关系，好比遛狗，有时狗在人前，有时，狗在人后。这次股市先跑到经济前面，然后经济开始见曙光了，慢慢跟上股市了，然后股市再次发飙……。如果市场预期国际资金大举流入，那么更是发疯。问题是监管层看到了，不管吗?从经验看，如果他们不吱声，或简单表态支持，那么就没事，而周末证监会表态确实较为正面。好了，股市是讲预期的地方，既然经济见曙光，要起来了，那么情绪大逆转引发的行情，确实很惊人了。