让高送转成为绩优高成长公司专利

目前又到上市公司一年一度的利润分配季节。作为“例牌菜”的高送转再次成为上市公司利润分配的焦点所在。而且今年上市公司送转股的比例也大幅走高，甚至就连一些业绩亏损的公司也都推出的10转增20股的高转增股本预案。

部分上市公司违反常态的高送转行为引起监管部门的高度关注。据有关媒体报道，监管部门已就此明确提出每单必查的要求。对于推出高送转预案的公司，提前有明显股价异动的，将每单必查内幕交易。正是基于这种监管要求，日前推出每10股转增20股高转增股本预案的海润光伏公司，在推出高转增预案的次日即收到了上交所下发的“监管问询函”。

鉴于目前上市公司高送转的乱象，监管部门加强对上市公司高送转事宜的监管是很有必要的。毕竟目前上市公司的高送转，已明显沦为内幕交易、股价操纵以及利益输送的温床，不少上市公司大股东也利用高送转来“自肥”。一个明显的现实是，一些推出高送转预案的公司，在推出高送转预案之前，公司股价已走出了一轮漫长的牛市，有的则在推出高送转预案前一段时间内股价大幅拉升上扬。如收到上交所“监管函”的海润光伏在推出高送转预案前14天的时间内，公司股票已暴涨了40%。

还有一个更严峻的事实是，一些上市公司堂而皇之地推出高送转方案来为公司大股东的套现保驾护航。还是以海润光伏为例，该公司在抛出利润分配预案的同时，还公布了一项三位大股东的减持计划，其中董事长杨怀进计划在1月22日起的未来十二个月内，减持海润光伏股份将不超过3453万股，而九润管业和紫金电子则在未来十二个月内或全部减持所持股份。三位大股东提议高送转的目的可谓是司马昭之心。

上市公司高送转之所以乱象丛生，一个很重要的原因在于，上市公司高送转完全背离上市公司业绩这一根本。为迎合市场炒作，也为了进行利益输送等目的，上市公司高送转已完全沦为了“滥送转”。这种“滥送转”的表现有三。

一是上市公司高送转完全脱离了业绩的制约，包括一些业绩亏损的垃圾公司也推出了高送转方案，导致市场上高送转泛滥成灾。如此次受到上交所关注的海润光伏，2013年每股亏损0.20元，2014年也已发布业绩预亏公告，预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8亿元左右，该公司的亏损在进一步加剧。实际上，在今年推出高送转的公司中，海润光伏并非业绩亏损或业绩平庸公司中的孤例。

二是不考虑公司的成长性，盲目追求高比例送转。比如在几年前，上市公司高送转股比例达到10送转5股就是很受市场追捧了;而在去年上市公司高送转股的比例基本上都达到或靠近10送转10股的水平，但很少有突破这一比例的。而进入今年，10送转10股似乎都拿不出手了，很多公司高送转股的比例都突破了10送转10股，甚至有多家公司都推出了10送转20股。包括海润光伏就是10转增20股。

三是上市公司高送转完全背离了利润分配的本意，而成为达到各种目的的一种手段。比如，用高送转来为大小非的套现护航。初步统计显示，在截至目前为止的近80家推出高送转股预案的公司中，有超过7成存在股东减持现象。这其中并不乏海润光伏这种赤裸裸地同时推出高送转预案与大股东减持计划的公司。

如何抑制上市公司“滥送转”这种乱象?加强对违反常态的高送转行为的监管这当然是办法之一。不过，从根本上来说，还是应该让上市公司的高送转回归到上市公司业绩中来，回归到利润分配的本质中来。比如，管理层可以出台一个指导意见，供上市公司作为利润分配的参考。其中规定上市公司送转股比例不得超过上市公司业绩增长的幅度，比如业绩增长50%的公司，送转股的比例就不得超过10送转5股。又如，一些业绩优良的公司，规定在送转股后的每股收益不得低于同行业平均水平。如此一来，那些业绩平庸的公司、业绩下降的公司，尤其是业绩亏损的公司就不可能进行高送转了。高送转将因此成为绩优公司与高成长公司的专利。