杨国英：中石化“混改”更富激励意义

未来，在完善公司治理结构的基础上，在保障小股东权益，进一步放开民资参股比例，以及通过放开产业上游推进市场化方面，还应有更深入的探索

未来，中石化只有在改善公司治理结构的基础上，同时出台保障小股东权益的相关规定，或者进一步引入民资，放开股权比例，才能真正让民营资本发挥活力。

混合所有制改革胶着之际，中石化销售公司改制悬念落地——9月14日，中石化公布了销售公司已经实施的增资扩股方案，增资扩股后，销售公司29.99%的股权被25家国内外投资者认购持有，其中的9家，包括大润发、复兴、腾讯、汇源、海尔等，为战略投资者。

中石化混合所有制改革

作为大型石油央企，中石化的一举一动都会引来关注的目光。此次销售业务改制，作为对混合所有制改革的响应，如果成功，不仅对中石化和其投资者有利，如果能形成可复制的经验，在国企混合所有制改革的全局层面，也将具有正面的样本和示范意义。

从中石化公布的改制方案和过程来看，其积极意义不容忽视。首先是规范化程度有所提高。比如，公告明确提出，本次改制的原则是“三公一透”：公平、公正、公开、透明，而且从实施过程来看，通过设立独立评价委员会和纪检监察组以及其他制度设计，在潜在投资者的评议、公司估值等方面，也基本做到了规范、合理。

另外，虽然增资后只有29.99%的股权被认购，但考虑到中石化销售业务板块体量巨大，改制的复杂程度要远超一般国企，改制过程的稳妥也许比速度更重要。更何况，中石化方面明确表示，未来在公司治理结构方面，中石化将有较大突破和尝试。

但是，客观来讲，中石化改制的积极意义可以肯定，但要做的还有很多，未来还有不确定性。目前，激励意义大于样本意义。

第一，改制后参股民企的权益能不能得到保障，目前还是个未知数。此轮改制，民企参股的比例极为有限，在29.99%被认购的股权中，民营资本只占其中的35%，细分到出资的12家民营企业，这一比例更是微乎其微。股权小，没有话语权，一直是民营企业参与混合所有制改革的一大顾虑。未来，中石化只有在改善公司治理结构的基础上，同时出台保障小股东权益的相关规定，或者进一步引入民资，放开股权比例，才能真正让民营资本发挥活力。

第二，产业上游需放开。中石化是石油企业，此次放开销售引入资本，外界普遍看好的却是其非油业务。其中的原因，一方面是油品销售目前在国内的销售已经趋于平稳，增长空间有限；另一方面，则与上游产业并未放开难脱干系。在石油开采和进口等产业上游环节没放开的情况下，下游销售即便引入民资，仍然要受上游控制，不能实现市场化。所以，逐步放开产业上游，应是中石化未来深化混合所有制改革的一个重要方向。

故而，中石化此轮改制，对改制过程的把控可圈可点，可以说，通过制度的规范，防止了国有资产的流失。但中石化混合所有制改革的任务并未就此完成，未来，在完善公司治理结构的基础上，在保障小股东权益，进一步放开民资参股比例，以及通过放开产业上游推进市场化方面，还应有更深入的探索。

总之，改革如过河，中石化出发了，能否最终抵达彼岸，还需时日观察。目前，我们可以将中石化的改制视为对改革的激励。