干货！2022年中国工程机械行业龙头企业分析——中联重科：多板块协同发展

行业主要上市公司：徐工机械(000425)、三一重工(600031)、中联重科(000157)、柳工(000528)、中国龙工(03339.HK)、铁建重工(688425)、山推股份(000680)、山河智能(002097)、厦工股份(600815)、浙江鼎力(603338)等。

本文核心数据：企业营收、毛利率、市场份额等。

1、中国工程机械行业龙头企业全方位对比

经过多年发展，国内工程机械行业龙头趋势明显，徐工机械、三一重工和中联重科是工程机械行业国内外均知名的龙头企业。2002年，三企业在中国工程机械市场份额占比合计超过33%，在全球工程机械行业市场份额占比合计超过20%，行业竞争优势明显。其中中联重科是三企业中最“年轻”的行业龙头，其市场份额在国内排名第三，全球排名第五，企业自成立以来发展扩张速度较快。三企业全方位对比情况如下：

2、中联重科：工程机械业务布局历程

相较于徐工机械和三一重工，中联重科成立时间最晚，但其发展速度较快，2000年在深交所上市后公司通过投资兼并迅速扩大集团规模，发展十分迅速。2013年公司改变发展战略，从原本单一发展工程机械转向转型为工程机械、农业机械、环境产业和金融服务等多板块协同发展。公司详细发展历程如下：

3、中联重科：工程机械业务布局及运营现状

——产品布局：起重机械占比最大

中联重科主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。工程机械包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、矿山机械、叉车等，主要为基础设施及房地产建设服务。

从营收规模和占比来看，中联重科产品中起重机械实现营收规模最大，2020年实现营收348.97亿元，占企业总体营收的54%，其次为混凝土机械，实现营收189.84亿元，占比达到29%。

——产品产销：产品销售局势向好

从公司产销模式来看，中联重科已存在的销售模式有一般信用销售、融资租赁和按揭。一般信用销售是指客户根据与公司签订的合同，预先支付产品的首付款，可选择在1-6个月的信用期内及在6-48个月信用期内两种模式分期支付余款。融资租赁业务是指客户可选择公司自有平台融资租赁、第三方租赁两种方式开展融资租赁业务，户与公司自有融资租赁平台或第三方融资租赁机构签订融资租赁合同，按照合同约定分期支付租金(融资期限集中为3-4年)。按揭则主要指银行按揭，客户根据贷款合同向银行定期偿还款项(贷款期限为2-5年)。

从公司产销量来看，2020年公司销量增速甚至快于公司产量增速和库存量增速，这说明公司产品销售局势向好，可能出现供不应求局面。

——海外布局：海外营收规模上升

现阶段，在产品销售和服务网络方面，中联重科的产品市场已覆盖全球100余个国家和地区，构建了全球市场布局和全球物流网络及零配件供应体系，尤其是在“一带一路”沿线设立了分子公司及常驻机构。作为“一带一路”战略重点受益的装备制造业企业，中联重科在白俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亚、泰国等 “一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地，实现了公司从“走出去”到“走进去”本地化运营的海外发展战略落地，为公司带来新的发展机遇。

2015-2020年中联重科海外营收规模整体呈现上升趋势，但海外营收占公司总体营收比重呈现下降趋势，2020年中联重科海外实现营收38亿元，占公司总体营业比重的5.89%。

——研发投入：持续增长

近年来，中联重科全面升级4.0创新工程，提出了4.0A新阶段技术创新的新理念：智能、极致、绿色，产品性能升级加速推进，全年下线4.0和4.0A产品128款，全新产品11款，一批全新技术实现搭载并亮相2020上海宝马展，成效显著。在研发人员方面，2019-2020年，中联重科研发人员数量和研发人员占比增速分别超过36.49%和10.31%;研发投入方面，2019-2020年，公司在研发金额投入和研发费用占营收规模比重的增速分别为67.39%和11.39 %。

4、中联重科：工程机械业务经营业绩

——总体业绩表现：营收规模上升

从公司营收来看，2015-2020年中联重科的工程机械营收规模呈现逐年上升趋势，2020年企业工程机械营收规模达到超过600亿元，公司近三年工程机械毛利率也维持在28%上下。

——产品业绩表现：起重机械和混凝土机械获利能力较强

从产品毛利率来看，2020年中联重科旗下起重机械获利能力较强，毛利率水平超过30%，其次为混凝土机械，2020年其毛利率水平均超过26%。

——海外业绩表现：海外获利水平总体低于公司平均获利水平

从公司公报来看，2015-2020年中联重科旗下工程机械行业整体毛利率呈现上升趋势，但境外营收毛利率则在16%上下浮动，总体公司境外毛利率低于公司工程机械总体毛利率水平。

5、中联重科：工程机械业务发展规划

近年来，随着环保化、智能化观念深入人心，中联重科在环保智能领域推出了多项产品，如纯电动起重机、纯电动泵车等产品，大力谋求公司智能化转型升级。其余最新布局情况如下：

以上数据参考前瞻产业研究院《中国工程机械制造行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。