干货！2021年中国轴承制造行业龙头企业分析——五洲新春：国内磨前产品龙头、全产业链布局完善

轴承制造行业主要上市公司：目前国内轴承制造行业的上市公司主要有瓦轴B(200706)、襄阳轴承(000678)、万向钱潮(000559)、长盛轴承(300718)、龙溪股份(600592)、五洲新春(603667)、南方轴承(002553)、苏轴股份(430418)、晋西车轴(600495)、新强联(300850)等。

本文核心数据：产能、产销量、营业收入、毛利率、研发投入强度

1、中国轴承制造行业上市企业全方位对比

轴承制造上市企业五洲新春(002414)、万向钱潮(000559)、襄阳轴承(000678)的产品均涉及汽车轴承，五洲新春(002414)的产量最大;从业务收入来看，万向钱潮(000559)的规模较大;从核心业务毛利率来看，五洲新春(002414)和万向钱潮(000559)的毛利水平均较高。总的来看，五洲新春(002414)在产量、毛利水平和核心竞争力方面较为占优。

2、五洲新春-轴承制造布局历程

公司深耕轴承行业二十余载，主营轴承、汽车配件及空调管路的研发、制造和销售，为国内少数拥有涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配轴承、精密零部件制造的全产业链企业，系目前国内最大的磨前产品制造基地和出口企业之一。从五洲新春的轴承制造的布局历程来看，其多通过对外投资兼并来实现产业链的布局和完善。

3、五洲新春：轴承制造业务布局及运营现状

——产业链布局：全产业链布局，自主化程度高

五洲新春是国内为数不多的涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的“纵向一体化”轴承、精密零部件制造全产业链供应商。其轴承磨前技术达到全球先进水平，磨装技术快速进步，是中国轴承行业进口替代最具实力及潜力企业

五洲新春从上游轴承钢的材料制备到下游汽车零部件和空调管路的全产业链布局，形成了自身的研发生产优势，自主化程度高且具有一定的技术壁垒。

从五洲新春下属制造企业分布区域来看，浙江省有9家，安徽2家，辽宁和四川各1家，经营范围主要是轴承以及汽车零部件的生产。2021年，五洲新春新设立一家汽车轮毂及零部件制造企业，公司汽车轴承业务规模进一步扩大。

——产品/产能布局：磨前产品覆盖全球7大轴承制造商

磨前技术是滚动轴承的制造工序，一般分为套圈毛坯成型、套圈车加工、套圈热处理、套圈磨加工、轴承装配，其中磨加工之前工序为轴承套圈制造工序，生产出的产品为轴承套圈或称为“磨前产品”。

从轴承产品细分来看，五洲新春的转向管柱四点角接触轴承、第三代球环滚针轴承、圆锥滚子轴承和轴承热处理技术是公司的核心产品/技术，服务客户包含宝马、福特、丰田等大品牌汽车制造商，亦覆盖轴承行业全球高端产品龙头SKF等企业。另外，五洲新春凭借轴承热处理技术成为目前国内最大的磨前产品制造基地和出口企业之一。

2020年3月公司发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》，拟通过定向增发方式募集资金3.3亿元(智能装备及航空航天等高性能轴承建设项目为2.23亿元)用以扩张轴承产品的产能，进一步提升公司核心竞争力及产业化实力。具体来看，新建项目主要集中在滚针轴承、滚动体、电梯轴承、航空航天轴承等领域，重点在高性能滚针轴承的布局，面向全球知名客户如SKF、通用电梯等。

——产销量情况：产销规模逐年扩大，产销率相对稳定

2016-2019年，五洲新春的轴承产品产销量呈逐年递增趋势，2020年因疫情影响整产销量均有所下滑，但幅度较小。2020年，五洲新春轴承产品的产量为35744.76万套，销量为35005.20万套，库存量为5481.93万套。2018年五洲新春的轴承产品产销率下滑明显，主要系收购捷姆轴承后，产品库存并入所致。剔除此类因素，总的来看，五洲新春的产销率相对稳定。

注：以上轴承产品数据选取范围仅包含五洲新春的成品轴承。

——行业地位分析：营收规模全国第六

我国轴承行业市场集中度较低，本土企业占据中低端市场。我国轴承制造行业属于完全竞争市场，企业数量众多，行业市场集中度不高。根据中国轴承工业协会数据显示，2019年我国轴承行业排名前十的轴承制造企业实现营业收入506.7亿元，占比约为28.63%。其中，五洲新春的排名为全国第六。

4、五洲新春：核心业务经营业绩

从轴承产品的营业收入来看，五洲新春轴承业务的营收走势基本与轴承产品产销量的走势一致。2019年，五洲新春的轴承业务收入达到12.00亿元，同比增长6.0%。2020年因下游客户需求短暂下滑，轴承业务收入下降17.6%，为9.89亿元。

注：以上轴承产品数据选取范围仅包含五洲新春的成品轴承。

5、五洲新春：轴承制造业务发展规划

“十四五”期间，五洲新春加快在产能、业务、技术、资本市场布和管理体系等方面的拓展。具体来看，五洲新春将进一步加快在建项目的落地，通过技术与下游渠道不断丰富产品，加大研发投入，形成自身的产能和技术优势。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国轴承行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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