干货!2021年中国LNG行业龙头企业对比:广汇能源VS新奥股份 谁是中国民营LNG行业龙头?

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20 孙麟飞 • 2021-10-12 09:20:06  来源:前瞻产业研究院 E9133G0

LNG行业主要上市公司:目前国内LNG行业的上市公司主要有广汇能源(600256)、新奥股份(600803)、九丰能源(605090)、申能股份(600642)、洪通燃气(605169)、水发燃气(603318)中国石油(601857)、中国石化(600028)、中海油(00883HK)、和远气体(002971)、安彩高科(600207)、陕西黑猫(601015)、四川美丰(000731)、升达林业(002259)、深圳燃气(601139)。

本文核心数据:广汇能源和新奥股份产能、产量、业务布局、财务数据等

1、广汇能源VS新奥股份:LNG业务布局历程

LNG与煤炭、石油等传统能源相比具有优质、高效、清洁等优势,而高效、清洁、低碳已经成为世界能源发展的主流方向。目前,中国LNG行业的龙头企业分别是广汇能源(600256)、新奥股份(600803),两家企业在LNG业务上的布局历程如下:

图表1:广汇能源、新奥股份LNG业务布局历程

2、LNG业务布局及运营现状:广汇能源略胜一筹

——LNG生产:广汇能源领先

从在LNG产能及产量来看,2020年,广汇能源相较于新奥股份略胜一筹。广汇能源LNG生产通过两种方式,一是吉木乃LNG工厂所采用的,利用天然气经深冷处理后生产出LNG产品;二是哈密煤化工项目所采用的,以煤炭为原料,经过化学加工使煤转化为煤制天然气,再通过液化处理形成煤制LNG产品。数据显示,2020年,广汇能源的煤制LNG设计产能39.4万吨/年,实际产能49.16万吨,自产LNG产量达92723万方,新奥股份司以非常规气为原料,通过分离、净化、液化等工艺流程生产LNG,年产能约为10万吨,自产LNG产量为14497万方。

图表2:2020年广汇能源、新奥股份的LNG实际产能及LNG产量对比(单位:万吨/年,万方)

从在LNG销售量及产销率来看,广汇能源自产LNG销售规模更大,新奥股份产销率超100%。数据显示,2020年,广汇能源的自产LNG销售量为92136万方,自产LNG产销率为99.37%;新奥股份自产LNG销售量为14513万方,自产LNG产销率达100.11%。

图表3:截至2020年广汇能源、新奥股份的自产LNG销售量及产销率对比(单位:万方,%)

——LNG外购:新奥股份接收能力更强

从LNG外购来看,两家公司均具备气源成本优势。广汇能源起源主要来自于海外哈萨克斯坦油气田通过跨境天然气管道运输,与国内淖毛湖地区煤矿。新奥股份气源来自中石油、中石化、中海油采购,及海外资源商进口。

图表4: 2020年广汇能源、新奥股份在LNG外购气源对比

此外,广汇能源与新奥股份各建有大型LNG接收站,是国内已建成22座LNG接收站中少数的民营企业。广汇能源与新奥股份拥有接收海外进口LNG能力,依托LNG接收站,采取“长约+现货”方式购买天然气。

图表5: 2020年广汇能源、新奥股份在LNG接收站指标对比(单位:万吨/年,万吨,艘)

2019-2020年,中国新奥股份的外购天然气销售量(天然气销售总量-自产LNG销售量)均大于广汇能源。2020年,新奥股份的外购天然气销售量为297亿方,广汇能源的外购天然气销售量为28.13亿方,新奥股份高出约10倍。

图表6:2019-2020年广汇能源、新奥股份外购天然气总销售量对比(单位:亿立方米)

3、LNG业务业绩对比:新奥股份营收规模领先、但广汇能源盈利能力提升快

——经营指标:新奥股份营收规模领先

从公司整体经营业绩来看,2018-2019年期间,广汇能源与新奥股份营业收入差距较小,广汇能源净利润高于新奥股份。2020年9月,新奥股份完成重大资产重组,新奥股份(600803)购买新奥能源(02688 HK)股份,此次重大资产重组整合了内部产业链资源,贯穿了清洁能源上下游。交易后新奥股份的总资产、营业收入、净利润均显著增长。

2019-2021年上半年,新奥股份营业收入及净利润均领先于广汇能源,2020年,新奥股份实现营业收入881.0亿元,净利润21.07亿元;广汇能源实现营业收入151.3亿元,净利润13.36亿元。

图表7:2018-2021年广汇能源、新奥股份主要经营指标对比(单位:亿元)

从两家公司各板块业务占比来看,新奥股份天然气板块占比较高。2020年,广汇能源天然气实现业务占比55.1%,新奥股份天然气业务占比73.9%,其中,新奥股份天然气零售收入占比52.07%,天然气批发收入占比19.99%,天然气直销收入占比1.80%。

图表8:2020年广汇能源、新奥股份业务结构对比(单位:%)

——业绩对比:广汇能源毛利率较高

从天然气业务(包含LNG)的经营情况来看,2020年与2021年上半年,新奥股份的天然气业务收入均领先于广汇能源,2020年,新奥股份天然气业务实现收入650.70亿元,广汇能源的天然气业务实现收入83.42亿元。

从天然气业务的毛利率来看,2018-2020年,广汇能源的天然气业务毛利率均高于新奥股份;从毛利率变化趋势来看,新奥股份的天然气业务毛利率总体下滑(新奥股份2018-2019年毛利率为LNG毛利率),而广汇能源的毛利率处在较高水平。2020年,两家龙头LNG企业的整体天然气业务毛利率差距较2018年进一步增大。

图表9:2018-2020年广汇能源、新奥股份天然气业务收入、毛利率对比(单位:亿元,%)

4、前瞻观点:新奥股份为中国民营LNG行业龙头

在LNG行业中,LNG的生产能力及进口LNG接受能力决定了LNG的经营规模,而天然气业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,新奥股份因在LNG销售规模、LNG经营业绩方面占有优势,目前是我国民营LNG企业中的“龙头”。

图表10:中国LNG行业民营企业“龙头之争”分析结果

更多数据请参考前瞻产业研究院《中国LNG行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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