问询函戳破估值泡沫 妖股神话面临落幕

频蹭热点推动股价上行，中潜股份成2020年股市新“妖王”

除去新股，2019-2020年开年创下最高涨幅的股票非中潜股份莫属。2019年以来，中潜股份(300526.SZ)已由期初的11.18元/股上涨至最高219.48元/股，阶段最高涨幅接近惊人的20倍，被奉为股市新“妖王”。

中潜股份股价一路高歌猛进主要受益于其2018年来较为频繁的投资行为。2018年8月中潜股份以1.9亿收购主营业务为体育用品的蔚蓝体育，在经历长时期亏损后中潜股份及时止损，于2019年4月以0.65亿元将其出售。随后2019年7月，中潜股份进军大数据行业，收购主营从事大数据、云计算业务的北海慧玉，在因股东逝世无法办理转让手续而终止收购后，中潜股份成立全资子公司北海中潜科技有限公司，并在2019年第三和第四季度获得较高收益。2019年9月，中潜股份收购上海招信，正式涉及黄金场内投资业务。2020年3月，中潜股份宣布以2.7亿收购大唐储存，试水芯片业务。正是对大唐股份收购的宣布，使得中潜股份股价于2020年3月大幅上涨，成为当月“妖股”。

虽然中潜股份股价上涨态势良好，但其投资行为却有蹭热度的较大嫌疑。中潜股份原本主要从事适宜各类人群、各种水域潜水、渔猎等活动防护装备的研发、生产及销售;产品所需新型复合橡胶材料的研发、生产;以及自主品牌推广及休闲潜水运动的推广等。其也多次提到要成为全球范围内少数具有提供高端综合服务能力的供应商、国际著名自主品牌的品牌运营商及国内休闲潜水运动的领航者。但观察中潜股份2019年来的投资行为，多数被收购的企业均与其主营业务无关，且涉及多个行业。相比起重点发展主营业务与谨慎选择新入行业的战略，中潜股份更像是在跟随大流，频繁试水当下热点产业以获取短期收益。

问询函引全民关注，估值泡沫背后问题初显

2020年4月6日，中潜股份收到创业板公司管理部下发的监管函，主要针对其对大唐储存的收购行为。中潜股份3月13日披露拟收购大唐存储超过80%股权，但截至2020年3月12日，公司仍未签署相关股权收购意向书，直至3月17日，公司才披露《关于签署股权收购意向书的补充更正公告》，对上述事项进行更正，将拟收购大唐存储股权比例由84.116%更正为75.065%。问询函的发布引发了市场对于中潜股份股价的重新思考，“妖股”背后实际存在诸多问题也逐渐浮出水面。

——业绩与股价严重不符，企业估值严重虚高

根据中潜股份业绩快报，2019年中潜股份实现营业收入5.28亿元，净利润0.31亿元。2015-2019年中潜股份营业收入规模虽有上涨趋势，但幅度较小，与其飙升的股价相比表现过于普通。截至问询函发出前，中潜股份动态市盈率已接近1240倍，远高于同行业内其他企业。

此外，由于潜水市场在中国发展规模仍较小，中潜股份长期以海外业务为主，每年营业收入中海外业务收入占比较高，2015年后中潜股份海外收入占比始终保持在60%以上。2020年3月开始新型冠状病毒的全球蔓延导致欧洲、美国等地区居民外出减少理应将对中潜股份2020年第一至第二季度收入造成较为严重的打击。这与中潜股份股价在2020年3月的变化也存在较大的不一致性。

综合以上两点来看，中潜股份市场估值被高估可能性较大，企业炒作性的投资行为致使股民对企业产生过高预期从而忽略其经营背后存在的问题与危机，导致中潜股份股价飙升。

——资金使用不合理，审计事务所突换遭质疑

截至2019年9月30日，中潜股份账面资金仅有0.28亿元。与此同时，企业具有应付账款0.8亿元、应付职工薪酬0.1亿元、其他应付款1.1亿元，共计约2亿元的流动负债需在短期内偿还，远高于其账面现金以及可及时变现流动资产的金额。中潜股份现阶段应面临较大偿债压力，但其2020年3月仍宣布以2.7亿元收购大唐储存，资金使用十分不合理。

此外，中潜股份2019年12月份突然更换审计事务所，将众华会计师事务所更换至天健会计师事务所。作为上市公司，中潜股份在临近年报披露时点更换审计事务所不免引起怀疑。一方面，临时更换审计事务所可能是因为企业财报精确性无法达到事务所出具无保留意见的标准;另一方面，天健集团此前多次因未能及时发现被审单位财报疏漏而受到处罚。因此中潜股份此次操作进一步将其推上被质疑的风口。

中潜股份遭受质疑，股价开始回落

继问询函引发全民关注后，中潜股份业绩平平、蹭热度投资、资金链脆弱等问题逐渐显现，企业估值泡沫被戳破，其一路暴涨的股价开始下滑。2020年4月8日中潜股份开盘价已跌至155.52元，较其3月以来最高价219.48元相差63.96元，“妖股”神话可能就此破灭。

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