十张图了解200亿面包上市公司桃李面包 受益于烘焙行业的腾飞

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20 陈晨 • 2018-10-12 18:22:18  来源:前瞻产业研究院 E2103G0

多次扩张 桃李面包成中国最大面包品牌之一

说到面包的生产企业,沈阳桃李面包股份有限公司无非是大家最熟悉的公司之一,它是一家集面包、月饼、粽子等烘焙类食品生产、销售为一体的全国知名企业。前身为沈阳市桃李食品有限公司,于1997年1月23日在沈阳创立品牌;2006年收购两家分公司以及当地塑料厂,使其以后的生产包装更加便捷,2007-2013年,多次收购全国各地分公司,一步步夯实公司的上市计划;2015年企业成功上市,至今市值已超过两百亿,企业在稳定发展中进这行合理的品牌扩张。

经过多次的扩张整合,桃李面包通过各类A级、B级KA超市、市内连锁超市、小区超市等主要销售渠道,以及网上销售平台,配合新零售的理念,逐渐成为我国最大的面包巨头之一,品牌认知及广。

图表1:桃李面包发展历程

面包消费呈常态,公司经营效益稳步上升

2011-2017年桃李公司销售收入呈上升趋势,其中2015-2017年,桃李公司实现销售收入分别为25.63亿、33.05亿和40.8亿元,2017年同比增长23.45%,2018年上半年,桃李公司实现销售收入为21.67亿,同比增长16%。下面我们来看桃李公司的利润情况:2011-2017年净利润呈不断上升趋势,2017年实现净利润5.13亿元,2018年营收稳步增长,多产品、多区域皆表现较好。

图表2:2011-2018年桃李面包销售输入和净利润及同比增速(单位:亿元 %)

从产品来看:原有明星单品和新品表现靓丽,然酵母面包等明星产品仍稳步增长,脏面包、幸福的紫米糯面包等新品高速增长。桃李面包公司的收入结构对比明显,面包、粽子和月饼的销售收入分别为40.05、0.07和0.68亿元,分别占比98.16%、0.17%和1.67%。在日常生活中,面包已经变成我们必不可少的方便食品,对学生和上班族更是如此,目前我国劳动人口的占比已达到65.6%,可见对其的需求。

图表3:2017年桃李面包产品占比情况(单位:%)

品牌优势突出 受市场青睐

为什么桃李公司可以持续盈利,是因为其具有很强的品牌优势,桃李面包相较达利园、盼盼具有更大的品牌优势,在大型超市都会有桃李的小型专柜,各样陈列,品种和口味较多,更受顾客青睐,而盼盼和达利园只在面包区的陈列架上有较小一部分,品种口味较少。

图表4:国内主要面包品牌优劣势

全国加速布局 扩大市场占有率

从区域占比看,东北、华北、华东地区数量占比居前三,分别为42.77%、19.4%和16.56%。三者合计占比78.73%。表明,我国独角兽企业区域集中度较高。2017-2018公司加大力度拓展华东、华南、西北等新市场,不断增加对重点客户的投入,提升单品质量。同时在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下移工作,进一步开拓细分消费市场和销售渠道,挖掘市场潜力,引导新的消费需求,巩固和扩大公司产品市场占有率。

图表5:2017年桃李面包销售收入区域占比情况(单位: %)

桃李规模优势显著、渠道渗透力强、物流高效,全国扩张下仍有很大发展潜力,在面包行业中,桃李已在17个地区建立了生产基地,2018年天津、重庆工厂产能释放在即,武汉工厂已经开工,沈阳、山东、江苏工厂即将开工。凭借较强的产品力和渠道优势,以及各个工厂产能建设和逐步释放,高成长区域和新区域销售规模和市场份额有望持续提升。

图表6:2017-2018年桃李公司项目建设情况

图表7:桃李公司建设生产基地目标

中国烘焙行业腾飞,公司有望受益

面包在欧美国家市场一直是以主食形态出现的,而在中国市场始终是以佐食形态而存在的。更多是一日三餐之外的辅助零食,但是随着近年来国人生活方式逐渐全球化,在北上广一线城市逐渐开始成为某些用户的主食,但总体而言,依然属于副食类目。从2013-2017年烘焙行业的市场规模在逐年上升且较为稳定,可以看出该行业具有较好的发展前景。

图表8:2013-2017年中国烘焙行业市场规模(单位:亿元)

从下图可以看出,我国烘焙食品的人均消费量在不断提升,前景较好,未来中国烘焙行业有很大的上升空间。

图表9:2013-2017年中国人均烘焙食品消费情况(单位:公斤,%)

目前,我国烘焙食品市场集中度依然很低,市场规模排名前五的企业加总占比仅为15.9%,其中达利食品、好丽友、桃李面包市场份额居于前三,分别为6.1%、3.2%、3.1%。我国烘焙行业虽然初具规模,具有较大提升潜力且快速增长,但其行业集中度还有待提升。而烘焙行业的这几家龙头企业为消费者们熟知,生活中出现频率较高,一般人们会有意的去选择这几家品牌,龙头企业的提升潜力很大,发展也会越来越顺畅。

图表10:目前中国烘焙行业市场规模集中度情况(单位:%)

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国烘焙食品行业品牌竞争与消费需求投资预测分析报告》。

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