十张图了解2018上半年港股IPO市场 数量冠绝全球、破发率超七成

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20 朱茜 • 2018-09-14 12:08:54  来源:前瞻产业研究院 E1506G0

在IPO制度改革及宽松的融资环境下,2018上半年,香港市场IPO数量称冠全球。叠加地域和文化接近性,香港市场也成为内地企业上市的一大选择地,内地企业赴港IPO的热情持续增长。

IPO数量:全球第一

2018年以来,香港市场经历一轮宽幅调整,但低迷的市场环境并未阻挡企业赴港上市的热情。与之相反,包括新经济企业在内的公司递交在港上市申请的节奏正不断加快。截至2018年8月底,已经有140家企业在香港上市(扣除3家介绍方式上市企业),较去年同期大幅增加46%,位居全球首位。

图表1:2010-2018年8月香港市场IPO数量及增长统计(单位:家,%)

从行业分布来看,今年上半年,消费行业取代了去年同期的房地产,成为比重最大的行业,达到33%,较2017年上半年上升了12个百分点;房地产行业尽管仍占据次席,但比重已从去年上半年的29%下滑至今年的20%,降幅达到9个百分点。

图表2:2017-2018年上半年香港市场IPO数量行业分布(单位:%)

从区域分布来看,上半年,超过一半以上的IPO企业来自香港及澳门,占比为56%,比例较去年同期提高了4个百分点;虽然内地有许多明星企业赴港上市,如小米、美团点评、找钢网、华兴资本、宝宝树、沪江等,但总的IPO数量占比并不高,只有30%左右,较去年同期下降了3个百分点;另外,来自海外公司的新股数量比重提高7个百分点,上半年比重达到14%。

图表3:2018年上半年香港市场IPO数量按发行方地区分布(单位:%)

IPO融资规模:金融服务业领衔

尽管上半年香港市场IPO数量称冠全球,但融资规模却并未显著提升。2018年上半年,香港主板总融资额469亿港元,不及去年同期;平均融资规模约8.1亿港元,同比下滑2%;GEM稍由去年同期的7314万港元下滑至今年上半年的6818万港元。

图表4:2013-2018年上半年香港主板IPO融资规模(单位:亿港元)

受此影响,大型新股融资金额创下新低。上半年,前五大新股融资共计316亿港元,整体比去年同期的379亿港元减少17%。其中,平安健康医疗科技以88亿港元融资额排在首位;江西银行紧随之后,融资额为74亿港元。而2017年上半年前两名新股国泰君安证券、广州农村商业银行,融资额分别达到172亿港元、93亿港元,远高于今年新股。

图表5:2017-2018年上半年香港市场IPO融资规模前五企业(单位:亿港元)

从行业分布来看,去年同期,有着国泰君安与广州农村商业银行两大新股拉动,金融服务行业融资规模高达325亿港元,占比59%,大幅领先于其他行业;今年上半年,以甘肃银行、江西银行为首推动金融服务行业的融资额再度占据首位,达到175亿港元,比重为35%。

图表6:2017-2018年上半年香港市场IPO融资额行业分布(单位:亿港元,%)

从地区分布来看,来自中国内地企业的新股占据了香港巿场80%以上的IPO融资金额,约为421亿港元,但与去年同期的468亿港元比有所下滑;另外,今年来自新加坡、马来西亚、澳大利亚和美国等的海外公司14只新股合共融资约18.1亿港元,较2017年同期6.9亿港元增加162%。

IPO发售情况:高出上线比重下滑

今年上半年,香港新股发售价定于发售价范围上限的IPO比重减少3个百分点,占比为26%;而高于中间值增加12个百分点,达到22%;处于或低于发售价范围中间值的比重也超过了15%。

图表7:2017-2018年上半年香港市场IPO企业发售价格分布(单位:%)

从市盈率来看,40%新股以10-20倍之间的巿盈率上巿,较去年同年的49%下跌9个百分点;另有接近大约五分之一的新股以20-30倍之间的市盈率上巿,仅比去年的21%微跌2个百分点;以40倍以上的巿盈率上巿则从去年同期的9%骤升6个百分点至15%。

图表8:2018年上半年香港市场新股市盈率(单位:%)

在认购方面,由于第一季度期间多只香港人熟悉的品牌上巿,造就上半年认购新股热潮再创高峰。其中,毛记葵涌创下了6289倍的超额认购,为2018上半年超额认购IPO最高企业,去年同期最高只有1892倍;宾仕国际其次,认购倍数达到2600倍;其余三家认购倍数也超过了1500倍。

图表9:2018年上半年香港市场IPO前五大超额认购企业(单位:倍)

IPO企业表现:超七成破发

港股虽然成为了全球市场上最热的板块,IPO企业数量和新上市企业数均创纪录,但企业上市后表现并不尽人意,破发率超过七成。数据显示,截至2018年8月底,香港市场新股破发率达到72.9%。

从行业分布来看,可选消费新股破发数量最高,达到34家,但破发率低于总体水平,为70.8%;共用事业新股破发率达到百分百,4家IPO企业全部出现破发;工业新股破发数量及破发率均处高位,破发数量达31家,破发率86.1%。

图表10:截至2018年8月香港市场IPO企业破发数量及破发率(单位:家,%)

港股出现新股破发潮,与多个方面的因素有关。首先与港股市场的大环境有关。自今年1月底恒生指数创出历史性高点之后,港股即处于震荡下行的态势中。市场整体表现低迷,无疑会波及到新股上。

其次,新股的密集上市,对港股市场资金面形成压力,特别是在市场表现不佳的背景下更是如此。而且,挂牌新股越多,也会给投资者一种麻木感,一种目不暇接之感。此外,发行价格的高企,成为新股频频破发不可忽视的重要因素。

以上数据及分析来源参考前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国产业投资环境及投资机会分析报告》。

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