2018年上半年中国债券市场发行情况分析 总体呈现回暖迹象

信用债发行情况

2018年上半年，我国信用债发行规模15.44万亿元，同比增长19.45%。其中，同业存单、证券公司债等金融债发行规模同比增长11.92%，资产支持证券增长71.62%，而短期融资券、中期票据、公司债、企业债等非金融企业债券同比增加50.61%。

分等级来看，上半年，AAA级主体发行规模占比达到62.71%，较上年全年提高11.71个百分点，AA+级主体发行占比与上年基本持平，而AA级主体发行规模占比下降9.88个百分点。由此，上半年信用债发行回暖主要体现在AAA级主体，而AA及以下等级主体的发行情况并无改善。

分期限来看，上半年信用债发行期限结构延续了近年的短期化趋势，1年期以内的品种发行金额占比为47.65%，低于上年同期的51.84%，但明显高于2016年同期的41.35%；3年期以内的品种发行金额占比达到74.14%，高于上两年同期。

在发行利率方面，信用债各券种发行利率整体呈现下行走势。6月中票、短融、企业债、公司债加权平均发行利率较上年12月分别下行67.62BP、37.44BP、6.37BP和93.10BP，主要源于高等级信用债发行占比的提升和发行期限结构的短期化，并不代表企业融资成本下降。

工商企业债券发行情况

2018年上半年，工商企业发行规模总计1.40万亿元，同比增加35.29%，发行债券1379只，同比增长36.00%。

分行业来看，2018年上半年房地产、煤炭、建筑施工、钢铁、有色金属等行业发债数量最多，均在40只以上；房地产、煤炭、钢铁、有色金属、信息技术业、建筑施工发债规模最大，均在700亿元以上。

城投企业债券发行情况

2018年上半年，城投债发行规模为8891.86亿元，同比增长42.88%，增幅较大，主要有以下两方面原因：一方面，2017年上半年，受流动性趋紧、融资成本上行、政府加速厘清与城投企业债务边界等多重因素影响，城投债发行规模较少；另一方，2018年上半年，受市场流动性回升、货币政策边际宽松等因素驱动，城投债发行大幅上升。

从区域分布来看，2018年上半年城投企业发债主要集中在江苏、浙江、天津和安徽等存量城投债较多的省份。此外，2018年上半年，江西、上海、北京、天津等省份城投债发行规模大幅增长，同比增速均在170%-350%之间；内蒙古、东北三省、河南、青海等省份城投债发行规模大幅下降，同比降幅均在32%至85%之间。

从发行品种来看，上半年，城投企业发行的中票、超短融、短融和定向工具合计7156.47亿元，同比增长71.05%，占比69.54%，同比增长5.48个百分点。其中，城投企业中票和超短融发行规模分别为2808.90亿元和2288.10亿元，占比分别为27.30%和22.23%。

公用事业债券发行情况

2018年上半年，公用事业债券发行规模8493.75亿元，发行只数469只，发行规模同比增长99.07%，发行只数同比增加64.56%。分行业来看，2018年上半年电力行业融资需求较大，发债发债数量最多。

金融机构债券发行情况

2018年上半年，金融机构债券发行规模达到11.53万亿元，较上年同期增长12.39%；发行规模占信用债券发行总量的比重已达73.81%。其中，同业存单发行规模10.88亿元，占比94.34%；除商业银行二级资本债、商业金融债发行金额同比下降外，其余金融债品种发行规模均同比增加。

金融机构发债主体以商业银行和证券公司为主，其他金融机构发债规模较小。2018年1-6月，商业银行同业存单发行规模保持高位，但增速有所放缓；商业银行金融债发行数量同比略有增加，但由于2017年上半年大型股份制商业银行金融债发行规模较大，2018年以来除华夏银行、渤海银行外无其他国有及大型股份制商业银行发债，从而导致发行金额大幅下降；商业银行二级资本债发行数量和规模同比大幅下降，发行利率高企或许为商业银行暂缓发行的主要原因。

上半年，证券公司债券发行数量和发行规模分别同比上涨23.14%和10.51%，规模增长主要来自公司债和短期融资券。截至2018年6月末，二者发行规模分别为2807.4亿元和550亿元，分别较去年同期提高15.81%和292.86%。

更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国债券行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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