十张图带你了解高通2017年财报看点 仍处于芯片市场主导地位

营收/净利增长缓慢

2017年11月2日，高通发布了2017财年第四财季财报。从2015年第二财季开始，高通的营收与净利润出现了明显的下滑趋势。2017年第四财季，净利润更是同比大幅下滑89%至2亿美元，创多年以来新低。

高通2017年营收约230亿美金，其中QCT业务营收165亿美金，占总营收的72%，税前净利率仅有17%；QTL业务营收64亿，占总业务的28%，税前净利率高达80%。

最新财报显示，以美国通用会计准则（GAAP）计算，高通2018年第2季营收为52.61亿美元，较2017年同期50.16亿美元成长5%。净利为3.63亿美元，相较2017年同期的7.49亿美元，下滑52%。虽然整体表现优于市场预期，但是当日股价受到美国将调查中国网通及手机大厂华为的影响，盘中交易收盘时下跌0.28%，每股来到49.75美元。但盘后交易则是呈现上涨态势，收盘价每股来到50.45美元，涨幅达1.41%。

图表1：2004-2018年高通营业收入变化趋势图（单位：亿美元，%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

图表2：2004-2018年高通净利润变化趋势图（单位：亿美元，%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

营业收入下滑系因QTL业务出现较大程度的下滑

高通的主营业务分为QCT、QTL和QSI三大部分。其中，高通营收来源主要是QCT（主要为骁龙系列SoC），净利来源主要是QTL业务（技术授权）。QCT的EBT利润仅有17%。

图表3：2005-2017年高通营业收入变化趋势图（单位：百万元）

注：QSI部分年份没有营收的。

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

依靠高通常年积累的专利，QTL业务线（技术授权部门，主要负责对高通历年积累和收购的技术专利进行授权）在2013、2014和2015财年分别为其贡献了30%、29%和31%的业务营收，相当于每年80亿左右的美金。

赚来的钱高通每年也会投入大量资金用于研发。高通的收费方式比较特殊。它除了向厂商收取卖芯片的费用，还需要按手机整机售价抽取一定比例的分成。这个抽成比例不透明，但业界称一般在整机价格的4%左右，这被业界称为“高通税”。“高通税”也是高通技术授权部门的主要收入来源。这就是高通遭遇各国和地区政府围剿的原因。

从2018年第二财季看，高通净利润下滑主要是受技术授权收入下滑影响，目前高通仍然面临与大客户苹果专利授权费用争端，对高通的净利润影响较大。据悉，苹果已有三个季度未向其支付专利授权费。

图表4：2012-2018年QTL业务收入变化趋势图（单位：亿美元，%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

市值增长缓慢，并出现下滑

全球对于高通专利权授权的反垄断和高通芯片/授权费的下滑所导致的营业收入和净利润增长缓慢，并出现下滑是高通市值下滑的主要原因。

18年1月底，高通发布其Q1季度报告之后，高通市值截止今日为947亿美元，对比近几年高通市值的变化来看，相较于15年底，高通市值有所增长，但智能手机出货量下滑之后，上涨并达到顶峰时期，仍有困难。

图表5：2012-2017年高通研发投入（单位：亿美元）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

专利和芯片技术：高通仍处于芯片市场主导地位

高通作为通信行业领先的技术开发者，在开展技术创新的同时，对专利技术的应用也非常重视。高通多年来按照大约20%的年营业收入投入创新，被用以技术再研发，这在科技公司中是一个相当高的比例。

图表6：2014-2018年高通研发投入（单位：亿美元）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

2017年统计，高通专利已拥有3900多项CDMA及相关技术的美国专利和专利申请。高通公司已经向全球逾130家电信设备制造商发放了CDMA专利许可。此外，据专利调查机构IFI Claims Patent Services的数据报告显示，2017年高通获得了2628项专利。

图表7：2017年各大科技巨头获得专利数量（单位：项）

资料来源：前瞻产业研究院整理

值得注意的是，近期，我国国家知识产权局有关调查表明，中国知识产权保护成效得到国内外普遍认可，吸引各国创新主体积极申请中国专利。2017年美国获得23679件中国专利授权，高通公司则成为2017年获得中国专利权最多的外国企业。

从芯片市场来看，长期以来，高通芯片垄断了高端手机市场。目前，全球排名前三的手机厂商三星、华为、苹果都拥有自研芯片，并投入使用。

据外媒报道，苹果将在2018年新款iPhone、iPad中舍弃高通，苹果考虑用英特尔的基带产品取而代之，联发科也有可能。一旦遭苹果抛弃，高通营收会大受影响继而影响其未来研发，如果高通研发新品跟不上就会被后面的联发科反超，所以高通可谓腹背受敌。

根据前瞻产业研究院《2018-2023年中国芯片行业市场需求与投资规划分析报告》数据，MSM芯片（Mobile Station Modem）的出货量中，高通2018年第2季的出货量达到1.87亿片，较2017年同期增加4%，较2018年第1季的2.37亿片，则是下滑21%。

图表8：2012-2018年QTL业务收入变化趋势图（单位：亿美元，%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

根据腾讯We Test发布的2017年年度一百款手机处理器，其中统计出了各大厂商的当家芯片的市场份额。从这份榜单来看，高通依然是手机市场名副其实的霸主。

图表9：2017年主要芯片市场占有率（单位：%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

而根据市场调研公司Counterpoint Research发布的相关调研数据，按收入计算，高通公司在智能SoC市场的占有率为42%，位居首位。

图表10：2016-2017年主要芯片品牌市场占有率（单位：%）

资料来源：企业财报 前瞻产业研究院整理

整体来看，高通依然处于芯片市场领先地位，但受苹果专利授权费用争端、中美贸易摩擦等因素影响，目前高通可能同时面临着失去苹果、中兴等主要客户的险境，其发展形势不容乐观。此外，目前高通极其迫切地希望完成440亿美元收购恩智浦的交易，扩大自己的未来芯片业务版图。这笔交易是高通梦寐以求的，两家芯片公司的业务正好彼此相错，重合业务不多。高通芯片专注于移动计算与通信领域，而恩智浦芯片侧重于智能汽车、物联网、移动支付和安全领域。

但2018年4月21日，中国商务部表示，高通提出的并购方案不足以消除交易对市场竞争产生的不利影响，高通已经撤回原先方案并重新申报。这也意味着，高通和恩智浦已经无法按照原先设定时间（4月25日）完成交易，只能协商推迟到7月份。如果两次推迟仍然无法通过审核的话，那么高通就不得不放弃这笔已经耗时18个月的交易，还要支付20亿美元的违约金。

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