白酒行业供需现状分析 产销量有望稳定增长

 白酒是中国特有的一种蒸馏酒，而白酒文化源远流长。2017年初以来，贵州茅台作为白酒行业市值最大的企业，其一举一动乃至二级市场上的风吹草动都成为了焦点。2018年1月8日，飞天53度500ml茅台酒涨价至1499/瓶，而年关将至，市场上茅台依旧供不应求。2018年1月15日，贵州茅台市值一度突破万亿，股价创历史新高，达到799.06元/股。其实2017年，由于行业回暖，证券市场白酒板块整体大幅上涨。下文从供需角度来切入我国白酒行业近年里的发展情况。

一、近年来白酒产量增速放缓，未来产量增速有望维持在2%左右

从供给端来说，从2008年到2016年我国白酒行业一直保持着产能的高速增长趋势，2016年全国白酒行业产量为1358.4万千升，同比增长3.47%；2017年1-11月，全国白酒行业产量为1115.0万千升，同比减少8.30%。近几年白酒产量增长速度有所减缓，主要是受2012年末白酒质量安全事故以及法律严惩酒驾、政府严禁公款吃喝的影响，市场上对于白酒的需求变少，从而影响了行业产量之前的高速增长。

图表1：我国白酒产量及其同比增长情况（单位：万千升，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

众所周知，白酒的口感、价值随着年份增长，这促使酿造企业每年生产超过市场需求量的白酒。根据行业发展的现状以及行业的发展规划、政策，前瞻认为，未来5-6年白酒行业产量增长率将维持在低水平，增长率将在2%左右。到2023年，行业产量在1560.37万千升左右。

图表2：2018-2023年我国白酒产量预测（单位：万千升）

资料来源：前瞻产业研究院整理

二、中年群体与私营企业主是我国白酒消费主力

从需求端白酒消费群体的结构特征来说，作为一种嗜好性消费，白酒跟中年人群的消费占比有着密切的相关关系。根据调查显示，在我国白酒的重度消费群体中，主要消费群体的年龄分布为25至54岁，其中35-44岁的人群占比最高，达到30.7%，是白酒消费的主要人群；而年轻人更倾向于引用葡萄酒、啤酒。

图表3：我国白酒重度消费群体的年龄分布情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

从需求端消费者工作单位结构来看，私营企业主消费量最大，占比达到29.59%，且偏爱茅台这类高端白酒。紧接着的是国有企业工作人员，消费量占比达到20.23%。

图表4：白酒以及主要白酒品牌消费者工作单位结构（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

三、白酒消费转型升级，销量有望稳中向上

从产品结构的角度来说，在过去的10年，特别是最近5年内，白酒行业销量的趋势是高端白酒的增速是各子板块中最快的。根据Euromonitor的统计，近几年来，我国中端白酒的销量增速达到了6%-8%的水平，而高端、中高端的销量增速逐渐变缓，低端的销量增速由正转负。随着消费者对于品牌和品质要求的逐步升级，低端白酒整体的发展空间受到巨大的限制，无品牌、无品质的10元以下的低端白酒无法再有持续发展的空间。

未来几年，我国25-54岁人口占比依然将保持在45%以上的水平；随着新老一代交接，年轻人由于工作业务或者与朋友社交等衍生的需要，部分转向饮用烈性酒，同时，更倾向于饮用品质优良、作为中国酒局饭桌文化特殊载体的白酒。以及年轻人对白酒的消费水平逐渐提升，也能促进白酒的需求量稳中向上。另外，白酒作为经济的润滑剂，其与中国经济的发展密切相关。所以，若中国经济快速保持快速增长的假设不改变，白酒整体消费量增速也将维持在比较稳定的水平。而且，中国目前的人均消费单价约为18.75元/升，发达经济体消费单价水平是国内的4-5倍。前瞻分析认为，国内人均白酒消费单价和行业销售额仍有较大提升空间。

图表5：2015-2020年我国不同年龄段人群占总人口的比重（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国白酒行业市场需求与投资战略规划分析报告》。