IPO遇阻，PE退出渠道多元化时不我待

3、PE机构应当多元化其退出渠道

在A股IPO闸门未见启动迹象、赴美上市窗口持续紧闭的背景下，PE机构通过IPO退出机会逐渐减少，因此，PE机构应当迅速改变退出策略重心，选择多元化的退出方式。目前，并购和二级市场转让是比较理想的退出渠道。

实际上，国内近年来火爆的并购市场，也使PE机构看到了一线的曙光。自2012年三季度起，中国并购市场整体趋于活跃，并购交易规模开始平稳攀升，至2013年一季度中国并购市场宣布交易案例数量832起，环比下降8.16%，同比上升16.85%;披露交易金额892.2亿美元，环比上升23.99%，同比上升62.87%。

2013年一季度，PE机构共实现40笔并购退出，总计获得账面退出回报26.4亿美元，平均账面回报率为1.67倍。相比2012年同期25笔退出及2.3亿美元的账面退出回报，在当前IPO退出受阻的形势下，并购退出有望成为PE机构主流退出方式。

2011-2013年中国并购市场交易规模(单位：亿美元，单)

资料来源：《2013-2017年中国创业投资与私募股权投资市场前瞻与战略规划分析报告》

而从国外市场的经验来看，美国市场最常见的退出方式有三种，IPO、并购及PE二级市场转让。IPO退出在美国越来越少见，2012年只占到总体退出案例的6%，而并购一直是美国PE退出的主流方式，2009年这一退出方式所占的比例是63%，尽管到2012年时大幅下降，但也达到了48%的比重。PE二级市场转让也越来越多，PE二级市场转让的比重从2009年的26%，增加到2012年的46%。

前瞻产业研究院认为：目前的行业低谷正是PE机构竞争力分化的时期，从一定意义上来看，经历了前几年的“疯狂”，国内PE机构似乎有些“鱼龙混杂”。所以，行业低谷对于PE机构并不都是坏事，具有竞争力的PE机构应当学会适应环境，并战胜环境。选择多元化的退出渠道，实现退出收益的极大化将是PE机构确保竞争力的主要手段。