叶檀：不管银行乐不乐意 房贷资产证券化是必经之路

但国内分析师加油鼓劲地说着MBS的好话，有分析师称：“若MBS得以推行，对购房者和投资者来说都能从中获益。过去银行综合负债成本高，做按揭贷款意愿不足，通过发行长期限专项金融债和MBS，可增加银行按揭贷款配置动力，按揭利率也会小幅回落。对于投资者而言，其资金有了流向购房者的渠道，MBS会为不同风险偏好的投资者提供相应金融工具。”

不过国内的银行并不买账。在房地产市场上升时，房贷表面是低风险产品，个人房贷的违约率只有0.4%左右，是银行的优质资产。银行如果进行MBS产品设计，搭上大量人力物力，没有可以参照的违约率、提前偿还率等具体数据，银行内在动力不足。

相比于美国，中国房贷资产证券化还处于初级阶段，迄今为止，国内商业银行仅发行了三笔MBS，第一笔是由2005年建设银行发起、中信信托受托发行的总规模30亿元的MBS——建元2005-1个人住房抵押贷款证券。此后，建行又发起了总额40亿元的建元2007-1个人住房抵押贷款证券。2014年7月，中国邮政储蓄银行发起的“邮元2014年第一期个人住房贷款支持证券化产品(RMBS)在银行间市场成功招标，总规模达68.14亿元”。

叶檀认为，不管银行、券商愿不愿意，想不放基础货币而增加流动性，证券化是必由之路。证券化之后我们不必关注M2增加，而是M3、M4、M5的大幅上升，现在银行不愿意放松手中好房贷，未来刚需人群占楼市主角、房地产市场大幅波动，房地产投资不是有钱人的游戏，房贷资产就像钢贸贷款一样瞬息万变，银行不趁救市之机证券化，满足于通道费用，转让收益与风险，以后恐怕会后悔。

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