2012年光纤行业将继续高增长

随着三网融合的加速推进以及宽带建设被提升为国家战略，由此带来的光线需求十分可观。分析指出，上述政策有望改变行业供过于求的局面。在今年旺盛的需求推动下，行业基本面有望得到明显改善。

供求关系改善

2011年作为“十二五”开局之年，中国电信提出了“宽带中国，光网城市”战略，光纤总需求量为1亿到1.2亿芯公里，继续保持高速增长，但供给也达到1.3亿芯公里，供给大于需求。

据前瞻产业研究院资料显示，2006年到2008年中国光纤需求量从2900万芯公里增至4800万芯公里，年增幅为18%。2009年随着3G牌照发放，3G市场爆发，同时FTTB(光纤到楼)建设也大规模开展，光纤需求量增长84%，达到了8800万芯公里。2010年3G需求的延续以及FTTx(光纤接入)的推动，我国光纤的需求量保持在9000万芯公里左右。

对于2012年光纤需求量，以年增长30%测算，今年需求量将介于1.3亿到1.5亿芯公里。市场初步预计供给为1.3亿到1.4亿芯公里。与2011年相比，今年光纤光缆行业的供求关系有望得到改善。

我们认为，今年光纤需求量有望继续保持高速增长，原因有以下三点：

首先，传统宽带免费升级提升光纤需求量。北京、上海、广州、重庆、成都等地陆续开展宽带免费升级，预计其他城市也会跟进。光纤用户可以免费享受升级服务，而原来的ADSL铜缆用户最高速率只有8M，要想享用10M或更高的带宽，只能选择FTTH(光纤入户)。新增FTTH用户将有力提升光纤需求量。

其次，一旦中国移动获得宽带牌照，将大规模进入宽带接入市场。中国移动涉足宽带业务，将通过两个渠道，一是借助原有的铁通宽带资源，二是谋求与广电系统合作。我们预计，一旦获得牌照，中移动将把骨干网和城域网作为今年建设重点，与此同时，国际出口带宽也将扩大50%。市场预计今年中国移动光纤需求量为3400万芯公里，最乐观的估计甚至达到5000万芯公里。中国移动何时揭开光纤招标的“神秘”面纱，我们将做密切跟踪。

再次，今年三网融合有望获得实质性进展，有利于推动FTTH加速建设。今年年初三网融合试点城市由12家增至42家，扩充数目超出预期。另外，中国广电网络公司如果今年挂牌成立，届时三网融合将取得阶段性进展。

盈利能力提升

供求改善的前提下，光纤行业的盈利能力将得到提升。一方面，今年光纤价格下跌空间较小，不排除上涨的可能性。另一方面，部分龙头企业光棒自给率提高，行业盈利能力或触底反弹。

2011年光纤平均招标价位为68元/芯公里，今年大规模光纤招标还没有开始，从目前情况分析，光纤价格下跌概率较小，反而存在一定的上涨可能。

一是光纤供求关系改善，今年光纤光缆的供求关系基本平衡，这是光纤价格维持稳定甚至有机会上涨的最主要原因;二是光纤价格接近底部，降价空间不大。过去十年光纤价格曾经历冰火两重天，以G.652D规格为例，2001年其最高价曾一度接近400元/芯公里，随后几年快速下跌，2010年平均价格已跌至70.5元，2011年行业即使面临供过于求的不利局面，光纤价格仍然达到68元/芯公里，只是微幅下跌。以目前价位测算，行业平均净利润率只有4%-6 %，而企业成本较为稳定，成本改善空间很小，若价格继续下跌将会出现行业性亏损。目前来看，价格继续下跌可能性很小。

我们了解到，在当前光纤供不应求的情况下，光纤厂商一致认为2012年光纤价格不会继续下降，中天科技作为行业协会轮值主席也在积极酝酿联合各主要厂商提价。中天科技是国内光电缆品种相对齐全的专业企业，主要面向光纤通信和电力传输领域，提供光纤光缆、电力电缆以及海缆等缆线产品，其中光纤光缆营收占比超过50%。一旦提价，厂商利润将明显受益。以中天科技为例，若光纤招标价提高2元到70元/芯公里，公司2012年EPS将增加30%左右，业绩弹性很明显。

部分龙头企业增加光棒自给提高毛利率。国内光纤光缆龙头企业如中天科技、亨通光电今年自制光棒都将投入量产，提升毛利率水平。亨通光电是一家综合性线缆公司，其产品包括光纤光缆、特种通信电缆、光纤预制棒等，市场普遍预计，2012年亨通光电光棒产能将提高200吨达到500吨，光纤产能为2000吨。光纤行业，七分利在光棒，粗略测算，若光棒产能全部自用，公司将提高毛利率5个百分点。未来中天科技以及亨通光电将背靠成本优势将有可能攫取更多的市场份额。