万科“毒丸计划”对付野蛮人 王石难逃出局命运？

面对未经协商的收购方，万科管理层积极应战祭出“毒丸计划”，但 “毒丸计划”能否成功确实取决于双方的金融能力对比。

万科“毒丸计划”对付野蛮人王石难逃出局命运？

利用杠杆实施并购，这往往与经济周期密不可分。经济周期上升期间，银行和证券公司等金融资源的供应方往往更愿意承担风险，从而企业也更容易获得资金进行并购，这时的并购更多地是资金驱动型的。而在经济下行周期，金融资源供应方出于对已经存在的坏账和杠杆问题的担忧，承担风险的意愿更低;但一些优秀企业(尤其是顺周期行业中的企业)的估值在经济下行周期处于价值洼地。企业这时的并购则更多出于价值投资的考虑，而非资金驱动。

中国现在处于实体经济仍然没有稳定复苏，新的经济增长点尚未发挥关键作用的阶段，可以说还处于经济下行周期的阴霾之中。而万科作为房地产行业(一般表现为顺周期行业)的优秀企业，在去库存、“以价换量”的背景下正好是收购的理想标的。

这次万科面临的收购者确实来者不善，一上来就是“无所不用其极”地玩命用金融工具的态势。著名财经评论员叶檀将钜盛华这种融资收购的方式称为“连环套式的质押、高股价、再质押、杠杆资管计划的模式”。