美国大豆炒作接近尾声 价格将维持高位震荡格局

据了解，美国大豆产量在接下来的2周内将基本确定，这意味着，天气市炒作将临近尾声，同时，对国外依存度较高的国内大豆、豆粕价格将维持高位震荡格局。

国内加强风控

据前瞻网记者了解，自8月6日结算时起，大商所将豆粕期货涨跌停板幅度由4%调整为5%，最低交易保证金标准由5%调整为7%。受此影响，豆粕期货跌破每吨4000元关口。8月2日，大连商品交易所豆粕期货主力1301合约收于每吨3952元，跌0.55%。

实际上，当前大商所豆粕主力合约最低交易保证金都已经高于7%的水平。按照《大连商品交易所风险管理办法》的有关规定，在豆粕单个合约持仓大于200万手时，最低交易保证金水平为10%，大于100万手小于或等于150万手时，合约最低交易保证金为8%。按照上述规定，在昨日收盘之后，豆粕主力1301合约和1305合约的最低交易保证金水平均高于7%。

大连良运期货研发部经理张如明认为，在国内外期货市场上，对部分品种最低保证金和涨跌停板幅度属于期货市场化、常态化风险管理措施，主要基于在市场价格波动较大情况，以保证金或涨跌停板这一温和手段防范和释放风险，近几年来，国内交易所经常通过这一措施防范风险。近期豆粕期货两次出现涨跌停板行情，波动明显加大，因此调整交易保证金及涨跌幅度加强风险管理亦属正常，但不会对市场价格带来实质性的影响。

良茂期货分析师刘荣峰表示：“上述两项措施不会影响未来豆粕价格走势。”

光大期货分析师赵燕指出，豆粕行情的大幅波动终于引发交易所层面的干预，如果行情继续剧烈波动，不排除会出台进一步的监管手段，政策调控风险也会不断增加。

国际炒作天气

据前瞻网记者了解，自6月初以来，美国中西部大豆主产区持续炎热干旱天气刺激美国大豆、豆粕价格连续大涨。国内大豆市场对国际市场依存度高达80%，且大多数进口大豆加工成豆粕，因此国内豆粕期货价格随国际大豆市场天气市炒作剧烈波动。

当前，美国大豆供应依然令人担忧，美国农业部7月供需报告大幅下调美豆亩产至40.5蒲式耳(1蒲式耳等于27.216公斤)。但市场普遍预计，在恶劣天气情况下，8月供需报告仍会继续下调美豆亩产预测。目前市场最悲观的美豆亩产预测低至34蒲式耳至35蒲式耳。

赵燕指出，随着大豆生长进入8月份关键结荚期，7月末至8月中旬的降雨非常关键，但目前预测8月中旬前美国中西部无大范围降雨出现。天气和产量担忧延续支持当前美豆保持上涨态势，短期内美豆可能仍会上试前期高点1700美分/蒲式耳附近水平。但是，赵燕认为，目前美豆连续上涨已基本反映了亩产下调的预期。除非美国农业部将于8月10日公布的亩产预测远低于市场预期水平，否则届时美盘市场冲高之后可能会出现利多兑现获利平仓价格回挫的走势，市场将确认阶段性高点。

刘荣峰表示：“这两周美国大豆基本可以确定产量，天气市炒作将临近尾声。”

价格波动或加剧

虽然天气市炒作已经接近尾声，但市场人士提醒投资者，不可小觑未来价格的波动性。

赵燕指出，目前美国GFS天气模型预测，周末干旱产区降雨量会增加，同时预测未来一周中西部产区会再次出现降雨机会。欧洲EU天气模型预测虽然不像GFS模型预测那样潮湿，但预测周末干旱产区会出现降雨。这种天气模型预测的差异可能会导致未来两周市场行情震荡更为剧烈。而一旦未来两周内出现降雨，则美盘大豆、豆粕期货市场会回吐天气升水，净多单持有量仍创历史纪录的投机基金会再掀一轮平仓浪潮。国内市场也会受到拖累。

赵燕还强调，本轮国内豆粕大涨除了美豆天气炒作的基本面提振外，国内资金全线流入豆粕市场拉升价格也是主要原因。但投资者应注意到，在上周价格高位遇阻回落后，盘面资金多单进出频繁度增强，显现资金操作趋于谨慎。在资金重仓对峙高位市场情况下，市场参与者应该随时警惕高位多头获利平仓风险。

“国内供需基本面没有什么变化，未来豆粕期货依然维持高位震荡格局。”刘荣峰说。

但市场人士也提醒，高价格已经开始抑制需求，投资者需警惕高位回调风险的加剧。

刘荣峰指出，随着价格不断攀升，豆粕市场成交正趋于清淡，为了减少豆粕消费量，很多养殖企业继续减少自配料比例，更多使用全价料并用小麦、棉粕、花生粕等其他蛋白原料来替代豆粕的消费，这对于未来豆粕的需求量将造成一定影响。