国务院重启信贷资产证券化 500亿元杯水车薪？

500亿蛋糕来了! 信贷资产证券化正式重启

禁止复杂证券化

中国的信贷资产证券化始于2005年，2007年国务院批复扩大试点，2008年美国次贷危机引发全球金融危机后，信贷资产证券化实际陷入停滞。

反思次贷危机，华尔街投行利欲熏心，将次级贷款反复证券化，导致谁也看不懂，再加上评级机构助纣为虐，给予高评级，“将一盆鸡屎做成鸡骨酱”。因而，国际信贷资产证券化监管的趋势是，提倡简单明晰的证券化。

此轮扩大试点吸取了这些教训，要求“信贷资产证券化产品结构要简单明晰，扩大试点阶段禁止进行再证券化、合成证券化产品试点。”

在信用评级上，原来的规定是只要有一家评级机构的评级即可，现在则强制进行双评级。《通知》要求“资产支持证券在全国银行间债券市场发行与交易初始评级应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构，进行持续信用评级，并按照有关政策规定在申请发行资产支持证券时，向金融监管部门提交两家评级机构的评级报告。”

“现在中国的评级公司公信力很差，卖评级的现象非常严重，强制进行双评级可望遏制这种现象。”一位银行间债券市场人士表示。

同时，《通知》鼓励探索采取多元化信用评级方式，支持对资产支持证券采用投资者付费模式进行信用评级。

据前瞻网记者了解，2010年8月，银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立了中债资信评估公司，是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。不过，中债资信的商业模式和评级模式至今尚未明晰，投资者付费模式成行还有待时日。

实际上，本轮金融危机后对评级业反思的结果是，投资者应该减少对外部评级的依赖。《通知》亦指出，“资产支持证券投资者应建立内部信用评级体系，加强对投资风险自主判断，减少对外部评级的依赖。”

尽管中国标准的信贷资产证券化停滞了4年之久，但银行从2009年起通过银信理财合作“曲线”进行了信贷资产证券化，银信合作总量一度突破2万亿，目前存量仍然有1.8万亿，远远超过标准的信贷资产证券化规模。

业内专家表示，要规范信贷资产证券化，除了加快建立内部信用评级体系，监管局还应当更多关注银信之间的合作联系，探索创新方式。