食品价格出现本世纪首次负增长

数据显示，今年2月份食品价格较1月份下降-0.3%，是本世纪以来首次出现负增长。其中，肉、蔬菜节后连降数周，农产品价格回落是重要原因。

据前瞻产业研究院分析，非农价格下跌或是重要原因。市场报道茅台酒下跌400元印证了高端白酒价格出现了明显回落。而酒类和就餐类支出下降或反映了经济商务活动的下降，对应于非制造业PMI在去年11月份以来的低位，非农类食品价格或确实出现下跌，此在一定程度反映当前经济处在相对低谷。

而非食品价格确相对稳定。2月份同比1.7%符合预期，但环比持平远低于前10年均值的-0.06%，及春节同在2月份年度的-0.24%，表明居民终端消费应该还比较强劲。

PPI环比转正，但偏弱，反映了生产的疲软，但也将推高通胀预期。PPI同比滞涨在于翘尾因素比1月份下降0.8个百分点。而在前期大宗商品价格大幅上涨下，PPI环比仅小幅上涨0.1%，价格传导偏弱表明生产并不旺盛导。

综合看物价走势，我们认为非食品价格可能继续缓降，而农产品价格维持高位，预计CPI短期将小幅下降，预计3月份为3%，而翘尾因素使PPI可能跌至-0.3%。

非农食品价格回落和PPI低位表明经济并不乐观，总体看经济仍处在调整阶段。稳增长仍是首要任务，但大宗商品终将推高通胀预期。而票据直贴利率已降至4.95%，市场利率表明资金供给相对宽松。因此，稳增长在于消费政策和产业政策刺激，并非货币注入流动性。可以预计，短期内货币放松的可能性不大，将延后至二季度之后。